键凯科技（688356）：营收快速增长但盈利承压，应收账款风险需关注

近期键凯科技（688356）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

键凯科技（688356）2026年中报显示，公司营业总收入为1.85亿元，同比上升42.65%。其中第二季度营业总收入达1.06亿元，同比增长74.71%，显示出较强的收入增长动能。

然而，盈利能力显著下滑。归母净利润为291.98万元，同比下降86.76%；扣非净利润为-210.52万元，同比由正转负，降幅达112.35%。第二季度归母净利润为-1949.54万元，同比下降291.62%；扣非净利润为-2095.0万元，同比下降370.29%，表明当季主业经营出现明显亏损。

盈利质量与费用结构

尽管毛利率提升至72.06%，同比增幅达21.18%，反映出产品结构优化或规模效应带来的成本优势，但净利率仅为1.58%，同比减少90.72%，显示期间费用和非经常性损益对利润侵蚀严重。

三费合计为3692.03万元，占营收比重为19.95%，较去年同期下降8.95个百分点，费用控制有所改善。具体来看，销售费用大幅增长142.93%，主要因新产品上市带来市场推广及人力成本上升；管理费用微增3.66%，源于职工薪酬小幅上涨；财务费用激增416.83%，系美元对人民币汇率波动导致汇兑损失增加所致。研发费用为2941.58万元，占营收比例15.90%，同比下降6.28%。

资产与现金流状况

货币资金为1.47亿元，较去年同期增长17.77%。应收账款达1.23亿元，同比增幅为49.35%，增速高于营收增长，且应收账款/利润比例已达199.68%，提示回款风险上升。

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.97元，同比大增627.09%，主要得益于上年末应收账款的回收。投资活动现金流量净额改善明显，同比增长234.54%，主因理财产品赎回增加；筹资活动现金流量净额同比下降171.9%，系现金分红导致资金流出扩大。

主营业务构成

从业务结构看，销售产品收入为1.71亿元，占总收入92.26%，毛利率为71.66%；技术使用费收入为1403.11万元，占比7.58%，毛利率高达77.79%，体现技术服务附加值较高。区域分布上，国外地区贡献收入1.16亿元，占比62.81%；国内地区收入6882.27万元，占比37.19%，其中国内收入同比增长192.10%，成为增长主力。

综合评价

公司营收保持高速增长，尤其国内市场拓展成效显著，综合毛利率持续提升，体现出较强的技术壁垒和定价能力。但净利润大幅下滑，叠加扣非净利润转亏，反映新业务投入、汇兑损失及开发支出减值等因素对公司盈利造成重大压力。同时，应收账款快速攀升，已接近同期利润的两倍，未来若回款不及预期，可能进一步影响现金流安全。

财务数据显示公司仍具备较强的研发驱动特征，累计获得发明专利122件，研发投入维持高位。ROIC去年为4.7%，虽低于历史中位数15.72%，但仍具备一定资本回报基础。上市以来累计融资6.18亿元，分红1.97亿元，分红融资比为0.32，回馈投资者力度有限。

总体来看，键凯科技正处于扩张与转型的关键阶段，收入增长亮眼但盈利质量和资产安全性面临挑战，后续需重点关注应收账款管理、新业务盈利能力修复以及研发成果转化效率。

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