春秋电子（603890）：营收增长但盈利承压，三费激增与并购带来财务结构变化

近期春秋电子（603890）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年中报期末，春秋电子营业总收入为21.99亿元，同比上升14.18%；归母净利润为7203.36万元，同比下降22.81%；扣非净利润为6295.59万元，同比下降17.50%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为10.91亿元，同比上升3.12%；第二季度归母净利润为1130.92万元，同比下降78.67%；第二季度扣非净利润为418.33万元，同比下降90.53%。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为21.05%，同比增16.62%；净利率为3.21%，同比减30.7%；三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计为2.41亿元，占营收比为10.95%，同比增幅达51.08%。

每股收益为0.16元，同比减23.81%；每股净资产为7.15元，同比增11.02%；每股经营性现金流为0.55元，同比增76.69%。

资产与负债状况

货币资金为10.81亿元，同比增长22.87%；应收账款为14.57亿元，同比增长9.26%；有息负债为16.71亿元，同比增长23.11%。

财报提示需关注债务状况，有息资产负债率为24.96%；同时应收账款/利润比例高达511.26%，存在回款风险隐患。

并购与资产变动影响

2026年公司完成对丹麦Asetek A/S的收购，推动多项资产与负债科目显著变动：

• 无形资产变动幅度为200.62%；
• 商誉因收购新增；
• 长期借款变动幅度为2300.0%；
• 递延所得税负债变动幅度为935.74%；
• 使用权资产变动幅度为31.57%；
• 租赁负债变动幅度为42.67%；
• 长期应付款因收购新增。

此外，预付款项变动幅度为69.87%，原因为收购Asetek A/S；其他流动资产变动幅度为165.17%，因待抵扣进项税及预缴税款增加。

成本费用变动原因

• 销售费用变动幅度为57.58%，因收购Asetek A/S及销售咨询费增加；
• 管理费用变动幅度为42.14%，因收购Asetek A/S；
• 财务费用变动幅度为126.59%，受汇兑损益影响；
• 研发费用变动幅度为59.48%，因加大研发投入及收购Asetek A/S。

经营活动产生的现金流量净额同比增长79.81%，主因营业收入规模增加；投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-10331.13%，因收购Asetek A/S及上年同期处置南昌春勤股权；筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为293.38%，因收购新增长期借款。

业务发展与战略动向

公司主营消费电子结构件模组及精密模具，客户包括联想、戴尔、三星电子、LG等。2026年通过并购Asetek切入液冷模组市场，后者为全球D2C液冷技术领先企业，客户涵盖戴尔、华硕、NZXT等。公司重启数据中心液冷业务，并将镁合金技术拓展至新能源汽车轻量化领域，应用于中控支架、三电散热壳体等部件，已与小米、蔚来、小鹏、比亚迪、宝马等车企建立合作。

公司还积极探索机器人、无人机等新兴领域材料应用，布局人形机器人骨架等新产品方向。

综合评价

尽管营收实现增长，但盈利能力明显下滑，净利率与归母净利润双双下降，三费增速远超营收增长，反映并购整合与运营成本压力上升。应收账款高企与有息负债快速扩张值得警惕。虽然并购带来技术升级与新赛道拓展机会，但后续整合成效与现金流管理将成为关键考验。

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