百利电气（600468）营收增长但盈利承压，应收账款高企与现金流恶化需警惕

近期百利电气（600468）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收稳步增长，盈利能力显著下滑

百利电气2026年中报显示，公司营业总收入达12.3亿元，同比增长19.41%，显示出一定的业务扩张势头。分产品看，电磁线产品和高中低压电器产品收入分别同比增长32.34%和16.29%，成为拉动营收增长的主要动力。然而，归母净利润为4170.48万元，同比下降26.72%；扣非净利润为3797.38万元，同比下降30.90%，反映出盈利能力明显减弱。

毛利率由去年同期的21.54%下降至17.79%，降幅达17.43%；净利率则从5.88%降至3.38%，同比减少41.64%。利润端的大幅下滑主要受原材料价格上涨影响，叠加泵类产品销售收入同比减少32.48%，进一步拖累整体盈利表现。

成本费用控制有所改善，但财务费用激增

报告期内，销售、管理、财务三项费用合计1.37亿元，占营收比重为11.13%，较上年同期下降5.96个百分点，表明公司在期间费用控制方面取得一定成效。其中研发费用同比增长4.13%，体现公司持续投入核心技术研发的战略方向。

但值得注意的是，财务费用同比大幅上升185.4%，主因是外汇市场汇率波动导致汇兑损失增加，对企业短期利润形成压力。

应收账款高企，现金流状况恶化

截至报告期末，公司应收账款达10.98亿元，占最新年报归母净利润的比例高达1232.9%，存在较大的回款风险。与此同时，经营活动产生的现金流量净额同比减少88.65%，每股经营性现金流为-0.14元，较上年同期的-0.07元进一步恶化，主要由于订单增加带来采购备货支出上升。

尽管筹资活动现金流量净额同比下降478.59%，系主动偿还部分债务所致，且有息负债从2.85亿元降至1.32亿元，显示去杠杆进展明显，但整体现金流压力仍不容忽视。

主营业务结构集中，海外毛利率较高

从业务构成看，电磁线产品和高中低压电器产品合计贡献了88.88%的收入，是公司的核心收入来源。其中高中低压电器产品的毛利率最高，达30.19%，贡献了60.53%的利润。

地区分布上，国内收入占比92.15%，国外收入占比7.85%。尽管出口规模较小，但国外业务毛利率达39.20%，显著高于国内市场的15.96%，显示出海外市场更高的盈利潜力。

投资与资产变动反映运营调整

在建工程同比下降32.03%，系在建项目竣工转入固定资产；应付票据同比上升29.07%，反映采购中票据结算比例提高；应付职工薪酬和应交税费分别下降39.81%和55.0%，主要因前期计提薪酬发放及税金缴纳所致。

投资活动现金流量净额同比增长64.14%，主要得益于收到参股公司天津特变公司分红1,822.59万元，但同期也发生购建固定资产等支出2,737.89万元，显示企业在维持投资节奏的同时获取一定投资回报。

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