恒丰纸业（600356）2026年中报财务分析：盈利指标显著提升但应收账款风险值得关注

近期恒丰纸业（600356）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力稳步提升

恒丰纸业2026年中报显示，公司营业总收入达13.86亿元，同比增长2.42%；归母净利润为1.12亿元，同比增长17.95%；扣非净利润同样为1.12亿元，同比增长30.71%。盈利能力明显增强，毛利率达到19.79%，同比增幅为15.46%；净利率为8.21%，同比增幅为15.29%。

每股收益为0.35元，同比增长9.38%；每股净资产为9.33元，同比增长4.47%；每股经营性现金流为1.0元，同比大增103.42%，反映出公司经营活动现金创造能力显著改善。

成本费用控制分化

三费合计为9392.89万元，占营收比重为6.78%，同比上升18.93%。其中，销售费用同比下降11.21%，主因是产品销售业务费减少以及国外展会相关费用集中在下半年发生；管理费用同比增长8.45%，主要受四川锦丰纳入合并范围影响；财务费用同比大幅增长663.52%，系汇率变动所致；研发费用同比增长3.22%，源于薪酬同比增加。

资产与现金流变动显著

货币资金为6.27亿元，较上年同期增长41.64%；应收账款为5.62亿元，同比增长4.86%；有息负债为7.26亿元，同比增长44.88%。在建工程同比增长1770.17%，长期借款增长78.25%，均因四川锦丰项目纳入合并范围所致。

经营活动产生的现金流量净额同比增长124.39%，主要由于购买原材料支付的款项减少；投资活动产生的现金流量净额下降68.19%，因公司投资项目增加；筹资活动产生的现金流量净额下降546.74%，系本期借款流入减少，同时偿债及分红付息支出增加。

主营业务结构稳定

从主营收入构成看，烟草工业用纸仍是核心业务，实现收入8.76亿元，占总收入的63.20%，贡献了86.01%的主营利润，毛利率为26.94%。其他纸类、机械光泽纸分别贡献19.60%和11.13%的收入。薄型印刷纸出现亏损，毛利率为-2.16%。地区方面，境内地区收入占比67.62%，境外地区占比32.38%。

风险提示

尽管整体财务表现向好，但需关注应收账款风险。财报体检工具指出，应收账款与利润的比例已达284.11%，处于较高水平，可能对公司未来现金流稳定性构成压力。此外，三费占营收比上升、财务费用剧增也需持续跟踪。

综上所述，恒丰纸业2026年上半年盈利能力与现金流表现亮眼，受益于销量增长及并购整合效应，但需警惕费用上升与回款周期带来的潜在风险。

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