近期维尔利（300190）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：
维尔利（300190）2026年中报财务分析
一、整体经营表现
截至2026年中报期末，维尔利营业总收入为6.87亿元，同比下降13.64%；归母净利润为3219.93万元，同比上升187.40%，由上年同期亏损转为盈利；扣非净利润为1111.59万元，同比上升126.02%，亦实现扭亏。公司盈利能力明显回升，毛利率达25.71%，同比增幅11.32个百分点；净利率为4.71%，同比增幅203.35%。
单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.57亿元，同比下降19.86%；归母净利润为2590.17万元，同比上升44.86%；扣非净利润为911.21万元，同比下降30.56%。可见，尽管收入端继续承压，但净利润在二季度实现较快增长，反映成本控制和运营效率有所提升。
二、关键财务指标变化
三、主营收入构成分析
从业务类别看，运营服务以1.44亿元收入和44.61%的毛利率成为利润率最高的板块；BOT运营服务贡献收入2.47亿元，占比35.95%，是最大收入来源；环保工程收入1.55亿元，毛利率29.26%；设备产品销售收入1.24亿元，但毛利率仅为7.00%，盈利能力较弱。
从地区分布看，华东地区贡献收入2.99亿元，占比43.49%，居各区域首位；东北、华中、西南等地均有稳定贡献。西北地区毛利率高达43.74%，为各地区最高；海外收入1626.77万元，占比2.37%，已落地新加坡沼气发电项目，初步拓展东南亚市场。
四、现金流与投融资活动
经营活动产生的现金流量净额同比上升315.15%，主因是采购支出及职工支出减少；投资活动产生的现金流量净额下降2268.73%，因投资支出增加；筹资活动产生的现金流量净额下降58.76%，主要由于偿还到期可转债所致。报告期内，公司完成可转债兑付，导致货币资金减少49.15%。
五、风险提示与业务展望
尽管短期盈利改善明显，但公司历史财务表现偏弱。据披露，公司过去十年中位数ROIC为3.68%，2024年最低达-9.81%；上市以来共发布15份年报，出现4次亏损。此外，当前货币资金/流动负债为24.8%，近三年经营性现金流均值/流动负债为19.67%，现金流覆盖能力较弱；有息资产负债率为24.07%，需持续关注偿债能力。
公司主营业务聚焦环境解决方案与生物能源两大板块，在渗滤液处理、湿垃圾资源化、沼气工程等领域具备项目积累，并积极布局生物天然气、SAF原料供应等新兴方向。2026年上半年新增订单6.5亿元，推进降本增效与应收账款管理，整体运营趋于稳健。
综上所述，维尔利2026年上半年在收入下滑背景下实现盈利大幅反弹，得益于费用压缩、利息支出减少及运营效率提升。然而，长期盈利能力波动较大，现金流与资本回报水平仍处低位，未来可持续增长仍依赖于新业务拓展与资产质量改善。
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