先河环保（300137）2026年中报财务分析：营收利润双降，现金流与应收账款风险凸显

近期先河环保（300137）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

先河环保（300137）2026年中报显示，公司经营业绩出现显著下滑。截至报告期末，营业总收入为3.53亿元，同比下降15.52%；归母净利润为-2125.2万元，同比下降186.88%；扣非净利润为-4249.0万元，同比下降291.24%，盈利能力明显恶化。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为2.02亿元，同比下降11.9%；第二季度归母净利润为-2255.24万元，同比下降274.13%；第二季度扣非净利润为-4380.01万元，同比下降461.66%，亏损幅度进一步扩大。

盈利能力与成本控制

公司毛利率为34.35%，同比减少15.75个百分点；净利率为-5.65%，同比减少194.54个百分点，反映产品附加值下降及整体盈利压力加剧。期间费用方面，销售、管理、财务费用合计达1.12亿元，三费占营收比为31.81%，同比增长28.41%，成本管控面临挑战。

财务费用同比大幅增长293.71%，主要原因为本期借款利息支出增加。所得税费用同比下降134.02%，系当期计提的所得税费用减少所致。

资产与现金流状况

货币资金为2.89亿元，较上年同期的4.1亿元下降29.46%。应收账款为7.99亿元，尽管同比下降3.87%，但其占最新年报归母净利润的比例高达6157.45%，存在较大回收风险。

经营活动产生的现金流量净额为-0.81元/股，同比下降171.95%。投资活动产生的现金流量净额同比下降142.12%，主因银行理财产品到期赎回后未再续投以及华为大数据产业园项目一期工程投入增加。筹资活动产生的现金流量净额同比下降22292.35%，系归还上期短期借款所致。现金及现金等价物净增加额同比下降512.82%，受还款及并购支付影响明显。

主营业务结构

从业务构成看，运营及咨询服务实现收入2.25亿元，占总收入63.68%，为最主要收入来源；环境监测系统收入为9042.93万元，占比25.62%；其他业务收入为3775.25万元，占比10.70%。区域分布上，国内市场贡献3.21亿元，占比91.02%；海外市场收入为3170.73万元，占比8.98%。

投资与研发动态

研发投入同比增长51.22%，主要用于京津冀地区下游环境模型接入的自适应气象预报基础架构研发项目。公司完成对邢台顺科智慧城市建设有限公司和邢台智算科技有限公司的非同一控制下企业合并，获取智算产业园资产，拓展智算基础设施运营新赛道。

风险提示

财报分析工具提示需重点关注以下风险：- 公司货币资金/流动负债仅为78.22%，短期偿债能力偏弱；- 近三年经营性现金流净额均值/流动负债为-6.02%，持续造血能力不足；- 应收账款/利润比例高达6157.45%，存在重大坏账隐患；- 财务费用高企且经营活动现金流长期为负，财务负担较重。

此外，公司历史上ROIC中位数为4.53%，最近一年ROIC为0.5%，投资回报疲软；上市以来共发布16份年报，出现3次亏损，商业模式稳定性有待加强。

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