ST兴化（002109）2026年中报财务分析：营收增长但持续亏损，债务压力上升需警惕

近期ST兴化（002109）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

ST兴化（002109）2026年上半年实现营业总收入20.28亿元，同比增长19.98%；归母净利润为-2826.2万元，同比上升85.52%；扣非净利润为-2866.9万元，同比上升85.36%。尽管亏损收窄，公司仍处于净亏损状态。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为9.58亿元，同比增长12.6%；第二季度归母净利润为-2135.81万元，同比上升72.16%；第二季度扣非净利润为-2158.97万元，同比上升71.84%。二季度亏损幅度较一季度扩大，但同比改善明显。

盈利能力分析

公司毛利率为4.75%，同比增162.02%；净利率为-3.68%，同比增80.03%。虽然毛利率显著提升，但净利率仍为负值，表明公司在覆盖全部成本后仍未实现盈利。

三费合计为1.43亿元，三费占营收比为7.04%，同比下降21.2%，显示公司在费用控制方面有所成效。

偿债能力与现金流

截至报告期末，公司流动比率为0.72，短期偿债能力偏弱，存在一定的流动性风险。有息负债为42.46亿元，较上年增加7.21%；货币资金为11.79亿元，同比下降5.69%。

经营活动产生的现金流量净额为每股0.17元，同比增83.79%，主要得益于销售收入增加带来的货币资金回笼。筹资活动产生的现金流量净额同比增长60.76%，原因为银行借款增加。

资产与股东回报

每股净资产为3.06元，同比下降8.27%；每股收益为-0.02元，同比增85.56%。净资产下降反映亏损对股东权益的侵蚀。

公司上市以来累计融资33.80亿元，累计分红6.17亿元，分红融资比为0.18，现金分红比例较低。

主营构成与运营特征

从业务结构看，化工行业贡献主营收入20.23亿元，占比99.74%。主要产品中，乙醇收入10.2亿元，占比50.28%；二甲基甲酰胺毛利率达13.76%，醋酸甲酯毛利率为15.68%，为较高毛利产品。液氨产品毛利率为-3.49%，仍处于亏损状态。

地区分布上，西北地区收入9.91亿元，占比48.86%；华东、华中和华南地区合计占比46.3%。销售模式以直销与分销结合为主，榆神能化以直销为主。

风险提示

财报体检工具提示需关注公司债务状况，有息资产负债率达41.66%，流动比率仅为0.72，短期偿债压力上升。同时，应收账款为202.49万元，较上年同期增长105.64%，而归母净利润为负，需关注回款质量与信用风险。

综上所述，ST兴化2026年上半年营收增长显著，费用管控有效，毛利率大幅提升，但整体仍处亏损状态，净资产持续下滑，短期偿债能力承压，未来需重点关注盈利能力修复与债务结构优化进展。

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