键凯科技（688356）2026年中报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期键凯科技（688356）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入1.85亿元，同比上升42.65%，归母净利润291.98万元，同比下降86.76%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.06亿元，同比上升74.71%，第二季度归母净利润-1949.54万元，同比下降291.62%。本报告期键凯科技应收账款上升，应收账款同比增幅达49.35%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率72.06%，同比增21.18%，净利率1.58%，同比减90.72%，销售费用、管理费用、财务费用总计3692.03万元，三费占营收比19.95%，同比减8.95%，每股净资产21.42元，同比增1.55%，每股经营性现金流0.97元，同比增627.09%，每股收益0.05元，同比减86.11%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为55.62%,原因:报告期末到期赎回理财的金额增加。
2. 交易性金融资产变动幅度为-25.18%,原因:报告期末到期赎回理财的金额增加。
3. 应收款项变动幅度为16.99%,原因:收入增加导致对应的应收账款余额增加。
4. 存货变动幅度为4.11%,原因:报告期末为订单备货产成品增加。
5. 其他非流动金融资产变动幅度为20.39%,原因:新增基金投资和财务性股权投资导致其他非流动金融资余额较上年增加。
6. 固定资产变动幅度为-2.24%,原因:固定资产报告期内计提折旧导致期末余额同比减少。
7. 在建工程变动幅度为3983.44%,原因:公司投资建设渤海美湾键凯科技健康园区项目前期购入地上建筑物金额。
8. 无形资产变动幅度为91.64%,原因:公司投资建设渤海美湾键凯科技健康园区项目取得的土地使用权。
9. 合同负债变动幅度为-6.61%,原因:上期期末的合同负债，已于本年度转入营业收入中的产品销售收入。
10. 应付账款变动幅度为705.93%,原因:应付原材料款的余额增加。
11. 应付职工薪酬变动幅度为-36.62%,原因:报告期末计提尚未支付的奖金较上年末计提的全年奖金金额少。
12. 其他应付款变动幅度为-47.91%,原因:支付辽宁募投项目尾款及质保金导致应付设备工程款余额减少。
13. 营业收入变动幅度为42.65%,原因:国内营业收入同比增长。
14. 营业成本变动幅度为-1.66%,原因:产量提升带来的规模化生产有效降低了产品平均成本，使得报告期内。
15. 销售费用变动幅度为142.93%,原因:三类医疗器械注射用交联透明质酸钠凝胶产品上市后，新业务板块运营产生的人力成本、市场与宣传活动费用增加。
16. 管理费用变动幅度为3.66%,原因:职工薪酬较上年同期略有增长。
17. 财务费用变动幅度为416.83%,原因:本期美元对人民币汇率变动产生的汇兑损失较上年同期增加。
18. 研发费用变动幅度为-6.28%,原因:委托外部研究开发费用较上年同期减少。
19. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为627.09%,原因:收回上年末应收账款的款项较去年同期增加。
20. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为234.54%,原因:理财产品申购和赎回现金净流入较上年同期增加以及购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金净流出较上年同期增加。
21. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-171.9%,原因:现金分红导致筹资活动现金净流出较上年同期增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.7%，资本回报率不强。然而去年的净利率为19.39%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.72%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为2.25%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市6年以来，累计融资总额6.18亿元，累计分红总额1.97亿元，分红融资比为0.32。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为16.4%/4.8%/9.1%，净经营利润分别为1.16亿/2983.78万/6169.98万元，净经营资产分别为7.07亿/6.25亿/6.76亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.69/0.64/0.62，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.01亿/1.45亿/1.98亿元，营收分别为2.92亿/2.27亿/3.18亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达199.68%）

持有键凯科技最多的基金为广发创新医疗两年持有混合A，目前规模为3.61亿元，最新净值1.0245（8月26日），较上一交易日下跌1.25%，近一年上涨13.5%。该基金现任基金经理为吴兴武 程文文。

本文数据来源于键凯科技2026年中报，仅供参考不构成投资建议。