上海沪工（603131）2026年中报财务分析：营收净利双增但扣非持续亏损，现金流压力加大

近期上海沪工（603131）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

上海沪工2026年上半年实现营业总收入4.65亿元，同比增长7.96%；归母净利润为695.87万元，同比增长45.27%。尽管盈利指标同比改善，但扣非净利润为-1081.86万元，同比下降203.44%，显示公司主营业务盈利能力依然薄弱，非经常性损益对利润贡献较大。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达2.66亿元，同比增长19.32%；但第二季度归母净利润为-481.03万元，同比下降31.96%；扣非净利润为-1003.48万元，同比下降18.73%，表明公司在收入增长的同时，盈利质量并未同步提升。

盈利能力与费用控制

公司2026年中报毛利率为18.0%，同比下降9.15个百分点；净利率为1.51%，同比上升9.35个百分点。虽然净利率有所回升，但毛利率显著下滑，反映出成本端压力加剧或高毛利产品结构占比下降。

期间费用方面，销售、管理、财务三项费用合计5461.69万元，占营收比重为11.74%，同比上升8.24个百分点。其中财务费用增幅高达78.83%，主因是汇兑损失增加，对企业盈利形成拖累。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.05亿元，较去年同期的2.63亿元大幅减少60.17%。经营活动产生的现金流量净额为-3602.47万元，每股经营性现金流为-0.11元，同比下降210.81%，显示经营回款能力恶化，尤其是高端装备配套板块销售回款减少是主要原因。

应收账款为3.07亿元，同比增长7.60%；存货同比增长39.5%，主要因生产备货增加所致。合同负债同比增长51.23%，反映当前在手订单较为充足，未来收入有一定保障。

债务与资产结构调整

公司有息负债为437.14万元，较上年同期的4.54亿元大幅下降99.04%，主要由于上年可转债重分类至一年内到期非流动负债，本期已摘牌。一年内到期的非流动负债亦因此下降97.89%。

在建工程同比增长134.77%，系沪工智能新建厂房二期工程投入增加；长期股权投资下降98.31%，因处置参股公司股权。使用权资产下降32.73%，系终止部分厂房租赁合同。

主营业务结构分析

从业务构成看，焊接与切割设备实现收入4.55亿元，占主营收入97.87%，贡献毛利8626.01万元，毛利率为18.95%。智能制造板块整体收入4.59亿元，占比98.72%，毛利率19.35%，同比增长9.39%，净利润同比增长53.64%，成为主要增长动力。

高端装备配套板块表现疲软，产品收入仅508.34万元，毛利率为-95.84%；行业口径收入634.75万元，毛利率为-78.27%。该板块净利润为-2313.00万元，同比显著下滑，受下游市场恢复缓慢和订单交付延迟影响。

机器人系统集成及其他业务规模较小，尚未成气候。

综合财务评价

公司ROIC去年为0.08%，历史中位数为7.27%，最差年份2022年为-6.1%，资本回报长期偏弱。过去十年中有三年出现亏损，显示商业模式稳定性不足。尽管当前现金资产健康，偿债风险较低，但经营性现金流持续承压，叠加扣非净利润连续为负，需警惕盈利可持续性问题。

公司上市以来累计融资8.75亿元，累计分红1.85亿元，分红融资比为0.21，回报股东力度有限。

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