华能水电（600025）2026年中报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期华能水电（600025）发布2026年中报。根据财报显示，华能水电增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入131.47亿元，同比上升1.45%，归母净利润43.76亿元，同比下降5.05%。按单季度数据看，第二季度营业总收入73.85亿元，同比下降2.5%，第二季度归母净利润28.33亿元，同比下降8.63%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率57.19%，同比减4.68%，净利率37.1%，同比减5.34%，销售费用、管理费用、财务费用总计16.24亿元，三费占营收比12.35%，同比增0.58%，每股净资产3.75元，同比增12.56%，每股经营性现金流0.49元，同比增1.93%，每股收益0.23元，同比减8.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.88%，历来资本回报率一般。然而去年的净利率为34.66%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为5.41%，投资回报一般，其中最惨年份2006年的ROIC为0.99%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 融资分红：公司上市9年以来，累计融资总额97.31亿元，累计分红总额266.43亿元，分红融资比为2.74。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.7%/4.7%/4.7%，净经营利润分别为82.43亿/89.12亿/92.17亿元，净经营资产分别为1753.3亿/1892.87亿/1982.08亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.07/0.07/0.14，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为17.55亿/17.4亿/37.79亿元，营收分别为234.61亿/248.82亿/265.95亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为13.07%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达49.95%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在89.49亿元，每股收益均值在0.48元。

持有华能水电最多的基金为博时内需增长混合A，目前规模为1.22亿元，最新净值0.879（8月26日），较上一交易日上涨0.11%，近一年上涨0.11%。该基金现任基金经理为陈雷。

本文数据来源于华能水电2026年中报，仅供参考不构成投资建议。