武汉凡谷（002194）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期武汉凡谷（002194）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司的主要业务、主要产品及其用途

    公司的主要业务是从事射频器件和射频子系统的研发、生产、销售和服务，主要产品为滤波器、双工器、射频子系统，应用于2G、3G、4G、5G等通信网络。

    滤波器为移动通信设备中选择特定频率的射频信号的器件，用来消除干扰杂波，让有用信号尽可能无衰减的通过，对无用信号尽可能的衰减的器件。双工器由成对的发送滤波器和接收滤波器组成，射频子系统是具有滤波功能和其它特定功能的独立产品。

    公司的主要客户为通信行业下游的移动通信设备集成商，如华为、爱立信、诺基亚等，下游客户的市场集中度较高。公司专注于滤波器领域30多年，在业内处于龙头地位，常年被客户授予“金牌供应商”“战略供应商”“核心供应商”“质量优胜奖”“技术突破奖”“协同共赢奖”等荣誉称号。

    （二）公司所处行业发展情况

    1、行业特点

    公司所处的射频器件制造业位于通信产业链的上游，交付的产品经过设备集成商的集成后最终安装于移动通信运营商投资建设的移动基站中，而移动通信基站属于通信网络的基础设施，其投资规模和速度与各国对通信产业的支持力度息息相关，所以射频器件制造业的行业规模最终取决于通信网络的建设速度和各国的支持力度。

    2、行业发展及变化

    全球无线接入网（RAN）市场方面，根据市场研究公司Dell'OroGroup的预测报告——2026年全球RAN市场规模将基本与2025年持平，2025-2030年长期年复合增长率约为1%。

    国内方面，根据行业公开信息，三大运营商中国移动、中国电信、中国联通分别规划2026年资本开支1366亿元、730亿元、500亿元，合计规划资本开支2596亿元，较2025年有所下降。

    报告期内，我国5G网络建设持续深化，根据工业和信息化部数据——截至2026年6月末，我国5G基站总数达510.2万个，比上年末净增26.3万个，占移动基站总数的39.1%。

    另外，我国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要明确提出——完善信息通信网络，深化第五代移动通信（5G）、千兆光网规模部署，推进第五代移动通信演进（5G-A）、万兆光网建设发展和第六代移动通信（6G）技术创新。完善民用空间基础设施，统筹建设卫星通信、导航、遥感系统，加快低轨卫星互联网组网。加快5G-A移动通信网络规模商用，建设5G-A基站50万个，加强6G技术研发、标准研制和应用验证。

    报告期内，我国已经启动第二阶段6G技术试验。2026年5月8日，工业和信息化部向IMT-2030（6G）推进组批复6GHz频段6G试验频率使用许可，支持其在部分地区开展6G技术试验，面向国际电信联盟确定的6G典型场景与关键性能指标，开展技术研发攻关和测试验证。2026年6月4日，工业和信息化部印发《关于组织开展6G创新发展部省协同试点专项行动的通知》，通知提出——到2029年，形成一批自主创新的6G技术方案，培育一批前景可观的新型业务应用场景，涌现一批丰富多样的新型终端产品，为6G商用落地提供有力支撑。根据国际电信联盟规划及我国IMT-2030（6G）推进组路线图，2030年左右将是6G商用的元年。

    3、行业竞争格局

    报告期内，射频器件行业处于5G建设尾声、6G商用前夕的空窗调整期，整体市场需求疲软、存量竞争白热化。下游设备集成商持续强化成本管控，年度招标降价常态化，行业在技术、质量、交付、成本、响应及服务等方面的全方位内卷加剧，产品利润空间持续承压。

    （三）公司内部运营

    报告期内，针对上述行业趋势及经营挑战，公司坚持主营聚焦战略，持续深耕射频滤波器行业，以客户为中心，充分发挥协同效应，构建弹性、高质、高效供应链。

    报告期内，公司围绕市场拓展、研发降本、供应链管控、智能制造、预算管理等多维度采取措施，持续强化成本管控，努力改善经营业绩。

    报告期内，公司继续贯彻落实技术领先战略，针对不同客户的定制化要求，持续开展产品迭代升级和新产品开发工作。

    滤波器方面，报告期内，公司继续聚焦于宽频技术、多T多R技术、钣金滤波器技术、介质波导滤波器技术等，成立多个不同领域的攻关团队，从设计到生产全面攻克，保证质量的基础上提升直通率，争取获得更多市场份额，承接更多研发项目，并持续开展5G-A、6G技术储备及研究工作。

    AFU方面，报告期内，公司多款宽频、双频AFU产品批量交付，AFU已成为公司差异化核心竞争优势。

    微波产品方面，报告期内，受益于国产化替代微波器件的持续发力，大数据回传领域天线和器件的持续交付，传统微波通信产品销售额实现较大增长。同时得益于多年的持续深耕，公司在卫星通信领域紧密跟随头部客户需求，多款产品顺利小批量交付。

    （四）报告期公司经营业绩

    报告期内，公司营业总收入为69,623.99万元，较上年同期减少3,891.54万元，降幅5.29%，其中内销收入减少8,940.68万元，降幅22.52%，外销收入增加5,049.14万元，增幅14.93%；利润总额为-277.98万元，较上年同期下降187.52%；归属于上市公司股东的净利润为121.88万元，较上年同期下降31.23%。

    报告期内，公司整体毛利率为18.7%，较上年同期下降1.64个百分点。剔除存货跌价准备转销金额影响后，公司实际毛利率为11.49%，较上年同期下降0.14个百分点。公司本期毛利率下降主要受产品降价、大宗金属材料价格上涨及低毛利产品在本期销售额中占比较大等因素综合影响。

    报告期内，公司销售费用为368.52万元，较上年同期减少160.28万元，主要原因是本期计提的职工薪酬，列支的业务招待费及差旅费等较上期减少；管理费用为2,460.80万元，较上年同期减少859.49万元，主要原因是本期计提的职工薪酬、咨询费等较上期减少；研发费用为4,823.65万元，较上年同期减少1,228.21万元，主要原因是本期计提的职工薪酬、材料投入、低耗品摊销及折旧费等较上期减少（本期研发费用占营业收入的比重为6.93%）；财务费用为504.80万元，较上年同期增加1,347.17万元，主要原因是本期汇兑损失较上期增加，同时本期利息收入较上期减少。

    报告期内，公司计提的信用减值损失和资产减值损失金额合计为5,231.88万元，转回或转销金额为5,021.32万元，上述事项减少公司2026年半年度合并财务报表利润总额210.56万元。

    报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-7,311.02万元。主要原因如下：（1）公司上年度销售货物在本期收款的金额同比减少；（2）本期收到的利息收入和投标保证金等较上期减少；（3）因大宗金属材料价格上涨，本期物料采购付款支出金额同比增加。

    公司2026年6月30日货币资金余额为144,124.94万元（占资产总额的比重为49.60%），能为公司后续经营活动和投资活动提供充足的资金保障。

    截至2026年6月30日，公司总资产为290,558.69万元，较期初下降1.38%；归属于上市公司股东的所有者权益为250,021.43万元，较期初增长0.73%；资产负债率为13.95%；流动比率为6.74；速动比率为5.63。

    二、核心竞争力分析

    1、技术优势

    公司是较早涉足基站射频器件和射频子系统的公司，一直将技术创新放在企业发展的重要位置，坚持以技术驱动发展，现已形成完备的研发体系和高效的研发机制，打造了一支行业经验丰富、专业水平过硬的研发团队；公司研发中心被评为“国家企业技术中心”。公司高度重视知识产权布局与专利研发保护工作，持续开展专利梳理与申报，截至2026年6月30日，公司（含子公司）有效专利228项（发明专利68项，实用新型专利146项，外观设计专利14项），其中2026年上半年公司（含子公司）共获得13项专利（发明专利4项，实用新型专利9项），另有31项专利正在申请过程中。

    2、完整的滤波器产业链

    金属滤波器方面，公司具有从ODM研发、模具设计及生产、压铸、机加工、电镀喷涂、电子装配等完整的产业链，陶瓷滤波器方面，公司具有从介质粉末配方研制、粉体制造、压制成型、烧结、金属化、调试等完整的产业链，从而构建了一体化的产业链竞争优势，既可缩短产品的技术准备和制造周期，加快对客户的响应速度，又适应了行业定制化的特点，满足客户个性化的需求，为客户提供高品质、快响应、高弹性的产品制造服务，增强核心客户的粘性。

    3、以客户为中心、以快速响应客户为核心的管理模式

    公司产品多属于客户定制化产品，品种、型号较多，更新速度较快，受行业周期或市场变化等因素影响，在常规订单之外，客户经常会有一些紧急订单需求。为此，公司建立了SAP系统，对业务流程实行过程监控，以此建立业务分析数据库，快速准确提供经营管理所需的生产组织以及市场管理数据；同时，公司全力整合内部资源，完善经营管理机制，形成合力，构建弹性、高质、高效的供应链。

    4、优质的市场及客户资源优势

    公司致力于与客户构建双赢的合作模式，凭借研发实力、生产能力及产品质量，获得了行业头部客户的认证，服务的客户为全球知名的移动通信设备集成商，如华为、爱立信、诺基亚等。此类优质客户要求其供应商必须取得国内/国际通行的质量管理体系认证，需通过其更为严格的合格供应商认证，才可进入其供应商序列。

本文数据来源于武汉凡谷2026年中报，仅供参考不构成投资建议。