财报快递|恒润股份2026年上半年营收降近一成净利增七成，算力撑起利润现金流承压

8月24日，江阴市恒润重工股份有限公司（恒润股份，603985）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入18.69亿元，同比下降9.81%；归属于上市公司股东的净利润6,834.41万元，同比增长70.15%；扣非归母净利润7,338.82万元，同比增长90.63%；经营活动产生的现金流量净额为-2.01亿元，上年同期为-1.10亿元，净流出规模扩大82.71%。

从业务结构看，“风电+算力”双轮驱动出现明显分化，算力业务已成利润核心引擎。控股子公司上海润六尺上半年实现营业收入10.76亿元，同比增长3.47%，净利润8,753.67万元，同比大增289.79%；而风电板块持续承压，全资子公司恒润环锻营业收入5.94亿元，同比下降33.35%，净利润亏损1,218.92万元；恒润传动营业收入1.85亿元，同比下降7.24%，净利润亏损1,433.23万元，同比减亏63.18%。收入分解显示，上半年算力业务（含产品销售及服务）贡献收入10.76亿元，法兰及锻件4.77亿元，风电轴承1.77亿元。需说明的是，上海润六尺自二季度起对部分算力设备销售贸易业务由“总额法”调整为“净额法”确认收入，仅影响收入、成本列报，不影响利润。

报告期内，风电行业景气度下行导致公司风电板块订单规模缩减，是营业收入下滑的主要原因；而算力行业处于政策强力驱动、需求高速扩张阶段，产业链进入业绩兑现期。公司表示，通过风电轴承产品结构调整带动边际效益改善，叠加持续降本增效与精细化管控，推动整体盈利水平提升。

半年报显示，公司上半年“减收却增利”的主要原因：一是算力板块利润规模快速增长，上海润六尺净利润同比大增289.79%；二是风电轴承板块产品结构调整，边际效益明显改善；三是持续实施降本增效，管理费用同比下降24.04%。受益于业务结构优化，公司综合毛利率由上年同期的8.21%提升至13.75%，增加约5.54个百分点。报告期非经常性损益合计-504.41万元，主要系处置固定资产损失982.04万元所致，故扣非净利润高于归母净利润。

费用端，财务费用变化最为剧烈。上半年财务费用4,373.15万元，而上年同期为-426.60万元，由负转正、同比大幅增加，主要原因：一是利息费用3,139.13万元，较上年同期的1,764.90万元增长77.86%；二是汇兑损益由上年同期的汇兑收益2,167.31万元转为本期汇兑损失1,286.41万元。此外，销售费用1,018.96万元，同比增长88.13%，主要系业务增长带动薪酬及推广费用增加并确认股份支付费用所致；研发费用3,632.16万元，同比下降13.31%。

财报同时揭示现金流与偿债压力。期末公司货币资金6.00亿元，而短期借款达13.27亿元，较上年末增长25.31%，另有1年内到期的非流动负债3.08亿元，短期偿债缺口明显；存货13.82亿元，较上年末大增47.89%；预付款项2.43亿元，同比增长882.66%。公司对子公司担保余额21.13亿元，占净资产比例达63.62%，其中为资产负债率超过70%的被担保对象提供担保12.36亿元。公司上半年未进行利润分配；2025年度现金分红2,643万元，占2025年末归母净利润的31.66%。为优化融资结构，公司拟非公开发行不超过10亿元公司债券，用于偿还有息负债、补充流动资金等，截至报告披露日尚未发行。期末普通股股东总数40,694户，控股股东济宁城投持股29.00%，其中6,000万股已质押。

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