乔锋智能（301603）2026年中报财务分析：营收利润双增，盈利能力提升但需关注现金流与应收账款风险

近期乔锋智能（301603）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现亮眼

截至2026年中报期末，乔锋智能营业总收入达17.28亿元，同比上升42.38%；归母净利润为2.73亿元，同比上升52.69%；扣非净利润为2.57亿元，同比上升44.67%。单季度数据显示，第二季度实现营业总收入10.03亿元，同比增长36.28%；第二季度归母净利润为1.67亿元，同比增长60.35%；第二季度扣非净利润为1.53亿元，同比增长47.57%。

公司盈利能力持续增强，毛利率达到30.76%，同比增幅2.53个百分点；净利率为15.54%，同比增幅6.14个百分点。

盈利能力与费用结构

公司在保持收入高速增长的同时，盈利质量有所改善。每股收益为2.26元，同比上升52.70%；每股净资产为22.01元，同比增长19.14%；每股经营性现金流为0.6元，由负转正，同比增幅达142.55%。

尽管盈利能力提升，但期间费用压力显现。销售费用、管理费用、财务费用合计1.44亿元，三费占营收比为8.34%，同比上升13.86%。其中销售费用同比增长59.03%，管理费用增长61.67%，财务费用大幅增长143.2%，主要受利息收入减少、汇兑损失增加影响。

资产与现金流状况

货币资金为3.78亿元，较去年同期的2.03亿元增长86.68%；应收账款为4.85亿元，同比增长29.34%；存货因订单备货增加而上升；合同负债同比增长83.18%，反映预收款项显著增加，订单能见度较高。

经营活动产生的现金流量净额同比增长142.55%，主要得益于订单回款增加及应收票据贴现规模扩大。然而，投资活动产生的现金流量净额同比下降410.89%，系购建固定资产、无形资产支出增加以及并购支付现金所致。筹资活动产生的现金流量净额同比增长2.84%，来自新增借款流入部分被分红与利息支出抵消。

现金及现金等价物净增加额同比增长107.64%，显示整体流动性改善。

主营业务结构稳定

从业务构成看，立式加工中心为主力产品，贡献主营收入14.79亿元，占总收入比重85.62%，毛利率为33.35%。其他数控机床类产品合计占比约11.77%，毛利率普遍在18%-19%区间。境外地区收入为1667.05万元，占比0.96%，毛利率达37.59%，高于境内市场的30.70%。

风险提示

尽管财务指标总体向好，但仍存在潜在风险点：

• 应收账款为4.85亿元，占利润比例已达138.22%，回款周期和坏账风险需重点关注；
• 货币资金/流动负债仅为26.01%，短期偿债能力偏弱；
• 近三年经营性现金流净额均值为负，持续依赖外部融资或票据贴现维持运营；
• 商誉因非同一控制下合并全准智能激增至6797.63%，后续减值风险值得关注。

综上，乔锋智能2026年上半年业绩实现快速增长，核心产品竞争力突出，订单饱满推动收入扩张与盈利提升。但在高速成长背后，应警惕应收账款高企、营运资金紧张及财务费用攀升带来的长期经营稳定性挑战。

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