山科智能（300897）2026年中报财务分析：营收微增但盈利显著下滑，现金流与应收账款风险需警惕

近期山科智能（300897）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

山科智能（300897）2026年上半年实现营业总收入2.38亿元，同比增长0.75%，增长较为缓慢。归母净利润为790.01万元，同比下降63.11%；扣非净利润为725.76万元，同比下降60.60%，盈利能力出现明显下滑。

单季度数据显示，第二季度营业收入达1.49亿元，同比增长18.91%，呈现加速趋势；但同期归母净利润仅为114.44万元，同比下降90.48%；扣非净利润为91.81万元，同比下降91.03%，反映出盈利质量进一步弱化。

盈利能力分析

公司毛利率为34.16%，同比下降16.59%；净利率为3.26%，同比下降63.16%。尽管三费合计占营收比重由24.16%下降至19.66%，降幅达18.61%，成本控制有所改善，但未能抵消利润端的整体压力。

每股收益为0.04元，同比下降73.61%；每股净资产为4.97元，同比下降28.65%；每股经营性现金流为-0.27元，同比恶化70.29%，表明股东回报能力和现金流生成能力双双承压。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为4.16亿元，较上年同期增长6.33%，处于较高水平。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达2345.34%，提示回款周期长、坏账风险上升。

货币资金为1.43亿元，同比增长29.05%；有息负债为8500万元，主要来自新增银行贷款导致的短期借款上升。货币资金/流动负债比例为99.69%，接近警戒线，短期偿债能力偏弱。

经营活动现金流分析

经营活动产生的现金流量净额同比减少137.84%，主因是本期购买商品、接受劳务支付的现金增加。投资活动产生的现金流量净额同比减少1004.28%，系购买理财产品规模扩大所致。筹资活动产生的现金流量净额同比增长310.56%，源于短期借款增加。现金及现金等价物净增加额同比增长43.43%，但主要受理财资金回收节奏影响。

主营业务结构

从收入构成看，智能远传水表及计量传感器贡献主营收入1.84亿元，占比77.49%，毛利率为30.48%；智慧水务管网设备收入1948.73万元，毛利率达49.06%；其他(补充)类别毛利率最高，达67.60%。软件及系统类业务收入仅314.32万元，占比1.32%，毛利率24.23%，仍处培育阶段。

投资与分红情况

公司上市六年来累计融资5.69亿元，累计分红2.24亿元，分红融资比为0.39，现金回馈力度有限。2025年度ROIC为1.65%，显著低于历史中位数15.88%，资本使用效率处于低位。

风险提示

• 应收账款高企，回款风险突出（应收账款/利润=2345.34%）
• 经营性现金流持续为负，营运资金压力加大
• 净利率与ROIC双降，盈利模式面临挑战
• 软件与系统类高附加值业务尚未形成规模效应

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