山水比德（300844）中报净利由盈转亏，三费攀升叠加经营现金流承压

近期山水比德（300844）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

山水比德（300844）2026年中报显示，公司营业总收入为1.94亿元，同比下降13.72%；归母净利润为-3796.07万元，同比下滑2090.94%，由盈利转为显著亏损；扣非净利润为-4380.57万元，同比下降622.47%。第二季度单季实现营业总收入1.33亿元，同比下降2.35%；归母净利润为118.97万元，同比下降83.64%；扣非净利润为-263.01万元，同比下降176.56%。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为37.18%，同比下降17.39个百分点；净利率为-18.96%，同比减少898.9个百分点。每股收益为-0.41元，同比下滑2086.83%；每股净资产为8.25元，同比下降3.32%。三费合计达7033.57万元，三费占营收比为36.20%，同比增长28.19个百分点。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为4.9亿元，较上年同期的2.8亿元增长75.12%；应收账款为3.22亿元，占最新年报营业总收入的68.13%；有息负债为8298.73万元，同比下降8.70%。每股经营性现金流为-0.56元，同比下降21.18%。

经营活动产生的现金流量净额同比下降24.81%，主要原因为诉讼冻结资金增加导致经营活动现金流出上升。投资活动产生的现金流量净额同比上升98.56%，系上期购买理财产品所致本期无类似支出。筹资活动产生的现金流量净额同比下降110.41%，因本期偿还短期借款所致。现金及现金等价物净增加额同比上升64.2%。

主营业务结构

从业务类别看，设计服务为主营核心，收入达1.93亿元，占主营收入的99.42%，毛利率为37.24%。社区景观是最大细分品类，贡献收入1.39亿元，占主营收入71.43%。工程总承包收入为103.4万元，占比较小。地区分布方面，华东地区收入最高，达4678万元，占比24.08%；西北、华北、西南等地亦有稳定贡献。

财务变动原因说明

• 营业收入下降：主要因上期存在EPC业务收入，本期该业务未产生收入。
• 营业成本微降：上期EPC业务对应成本较高，本期无此业务致成本下降1.44%。
• 管理费用上升15.09%：受去年下半年扩编带来的人员薪酬增加及股权激励费用增长影响。
• 财务费用激增402.84%：由于银行利息收入减少及借款利息支出上升。
• 所得税费用下降353.01%：本期确认坏账准备形成的递延所得税资产。

综合评估

尽管公司货币资金充裕，偿债能力较强，但盈利能力急剧恶化，三费占比持续攀升，经营性现金流持续为负，且应收账款规模高企，提示回款压力和运营效率风险。公司虽持续推进‘设计+’战略和数智化升级，但当前财务表现反映其商业模式仍较脆弱，需重点关注现金流管理和费用控制。

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