农夫山泉（09633.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期农夫山泉（09633.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2026年上半年,本集团录得收益人民币29,718百万元,较去年同期增长16.0%,其中,包装饮用水产品的收益较去年上半年同期增长2.1%,在总收益占比为32.4%;饮料产品的收益较去年同期增长24.1%,在总收益占比为67.1%。下表载列本集团于所示期间各产品类别的收益和占总收益比例明细:
      附注:其他产品主要包括苏打水饮料、咖啡饮料、植物饮料等其他饮料产品及鲜果等农产品。注:由于四舍五入原因,个别数据存在尾差。
      公司成立三十周年:稳一点、慢一点、远一点
      「路遥知马力,日久见人心」。2026年,农夫山泉迎来成立三十周年的重要里程
      碑。自1996年起,本集团始终秉持「天然、健康」的产品理念,以卓绝的战略定力,三十年如一日地坚持着对大自然的敬畏、对产品创新的极致追求、以及对消费者的尊重。这不仅保障了集团业务的长期稳定发展,也赢得了数亿消费者的信赖与托付。
      农夫山泉始终恪守「水源地建厂、水源地灌装」的原则,在全国精心布局了浙江千岛湖、广东万绿湖、湖北丹江口、新疆天山玛纳斯、四川峨眉山、陕西太白山、吉林长白山、贵州武陵山、黑龙江大兴安岭、福建武夷山、广西大明山、安徽黄山、湖南张家界八大公山、四川龙门山、西藏念青唐古拉山、云南轿子雪山及海南雷琼海口火山群十七大优质天然水源地。这些水源涵盖深层火山岩冷泉、高山冰川雪融水、深层湖水及地下天然涌泉等多元且独特的地质结构。水的源头决定水的质量,而每一滴农夫山泉都有源头。对优质天然水源的极致坚持,构建了行业内无法复制的物理与质量壁垒,也夯实了品牌的健康根基。
      在不断巩固水源优势的基础上,本集团深入洞察消费者在不同场景下的细分需求,以服务大众日常饮用为稳固基石,进一步针对母婴、烹茶、会议、餐饮及户外运动等多元特定用途,打造出包装饮用水领域「品类最丰富、用途最广泛」的产品矩阵战略布局。凭藉强大的研发实力与专业能力,与饮料业务的多元化创新形成双轮驱动。
      本集团始终秉持「做产品从来都是为了让用户多一种选择,而不是让货架上多一个品牌」的理念,以极具前瞻性的研发视野与品类布局能力,引领行业发展方向。以「东方树叶」为代表的无糖茶等饮料产品切合消费者对天然、健康饮品日益增长的需求,长期保持良好的增长态势。而本集团在三十周年之际特别策划的经典产品限定返场活动,更是一次将品牌长期积累的前瞻性研发成果与消费者共创进行情怀共振的完美实践。活动邀请消费者在线投票,15天内就收到超过300万张投票及2万余条评论,引发全网热烈讨论。根据票选结果与消费者反馈,2004年推出的中国首个高浓度混合果蔬汁「农夫果园」西红柿混合果蔬汁饮料、2016年推出的「水葡萄」果味水风味饮料、2022年推出的茶、果、汽跨界组合的「汽茶」黄皮茉莉口味饮料和2003年推出的红色「尖叫」植物型人参风味饮料顺利回归。这些横跨不同品类的产品在市场上的长青与回归,深刻验证了本集团穿越周期的前瞻判断力。
      此外,本集团还在旗下饮料产品上推出了全民同乐的「开盖赢奖」活动,将三十周年的喜悦分享和回馈给大众。通过扩大活动覆盖面、延长活动周期、丰富互动机制,进一步加强了品牌与消费者之间的互动与链接,在有效提升品牌活跃度的同时,也展现了集团多品类产品协同发展的营销实力。
      三十周年是一个重要的时间节点,也是一个新的起点。面向未来,本集团将继续开拓创新,「稳一点、慢一点、远一点」。
      包装饮用水产品
      报告期内,本集团持续扩展水源地布局,并在巩固市场领导地位的同时坚持践行社会责任,包装饮用水业务录得收益人民币9,641百万元,较上年同期增长2.1%,占总收益的32.4%。
      2026年上半年,农夫山泉持续扩展水源地布局及深化品牌建设。水源地布局方面,期内我们先后新增云南轿子雪山和海南雷琼海口火山群两处全新水源地,已在全国布局十七大水源地。品牌宣传方面,我们持续开展「越往山里去,水质就越好」主题寻源活动,邀请世界冠军、行业专家、员工及家属亲临水源地,实地感受水源地的自然生态和工厂先进的现代化生产技术,并同步借助主流媒体和达人矩阵进行全渠道传播,持续深化消费者对农夫山泉品牌的信任与支持。
      2026年春季,本集团围绕西藏林芝优质水源地开展了全面宣传。3月起于G318国道启动免费送水活动,精准触达高原长途出行场景,累计服务自驾旅客约5,000人次,透过真诚服务与口碑传播提升品牌美誉度,积极践行企业公益理念。4月携手品牌代言人、世界游泳冠军潘展乐发布《水源地(cid:129)林芝篇》广告,构建覆盖权威媒体、主流社交平台及线下核心枢纽的全渠道传播矩阵,生动诠释「每一滴农夫山泉都有源头」的品牌理念,深化消费者对饮用天然水健康价值的认知与信任。
      2026年农历新年,我们继续推出了「马」年生肖纪念玻璃瓶装矿泉水,并同步上线「马」年贺岁动画广告《稳一点、慢一点、远一点》,既承载了对全国消费者的新春祝福,也传递出品牌「行稳致远」的长期主义理念。线上传播的同时,我们在全国重点城市的地铁、高铁及楼宇等核心场景进行了多维度线下投放,有效提升品牌声量和市场触达。
      本集团始终坚持践行社会责任,并持续完善灾害救助应急机制。2026年上半年,面对部分地区发生的洪涝、暴雨等自然灾害,农夫山泉一线团队与当地经销商快速回应,及时调配饮用水等物资送往受灾地区,并全力协助受灾群众安置。
      2026年7月,广西横州遭遇持续强降雨并发生水库溃坝险情。本集团迅速启动专项应急驰援机制:全面开放南宁区域全部饮用水库存,不限调拨上限,由员工与各地经销商协同将饮用水及相关物资运送至救灾一线;同时开放新建成的横州茉莉花生产厂区,作为临时安置点,为受灾群众提供必要的生活保障。在持续供给应急饮用水和相关物资的基础上,本集团另捐赠人民币1,000万元,专项用于广西灾区灾后家园重建和农业生产恢复。
      从应急供水、开放厂区到支持灾后重建,本集团希望充分发挥自身供应链、生产基地和渠道网路优势,在社会需要时及时提供支持。未来,本集团将继续秉持绿色、感恩的公益理念,将社会责任融入企业长期发展,以切实行动回馈社会。
      茶饮料产品
      2026年上半年,本集团茶饮料业务持续推进多规格矩阵布局与配方健康化升级,积极响应消费者多元化和健康化的饮用需求,进一步巩固了在即饮茶市场的领先优势,报告期内录得收益人民币13,122百万元,较上年同期增长30.1%,占总收益的44.2%。
      报告期内,「东方树叶」持续丰富产品矩阵与场景渗透。白茶产品新增335ml与900ml规格产品,进一步完善产品线布局,为消费者提供更加丰富、灵活的饮用选择。通过多元化的规格创新与节庆营销协同,品牌进一步深化了与消费者的多场景连结,持续引领无糖茶行业的健康化发展。
      4月,春季限定单品「东方树叶」「龙井新茶」连续第五年如期上市,产品坚持选用100%当年明前特级龙井,以稳定的原料标准和产品品质,持续深化消费者对「东方树叶」高品质茶饮的认知。
      报告期内,本集团进一步拓展茶饮产品的创新边界,推出「东方树叶」首款低温茶产品「冷萃龙井」,并于4月25日在「山姆会员商店」上架。依托本集团多年来在龙井茶原料产区的持续布局,该产品甄选地理标志产区春季龙井茶叶,采用低温冷萃工艺,以更好保留春茶鲜爽、清香的风味特点;同时采用全程冷链销售,减少温度变化对产品风味及色泽的影响,呈现龙井茶嫩绿明亮的汤色和清香风味。该产品上市后获得良好社会反响,连续数月位居「山姆会员商店」水饮类目热销榜与新品推荐榜前列,稳居「山姆会员商店」无糖饮品热销榜榜首,进一步丰富了「东方树叶」的产品矩阵,也体现了本集团从优质产业原料、工艺创新到供应链保障的综合产品能力。
      报告期内,公司持续推动「茶π」系列的创新升级。在产品研发方面,全线产品实现减糖25%以上,更加突出茶感,更轻盈、更低负担,优化风味的同时积极实践配方健康化。在产品形象方面,焕新升级包装标签,在保留经典插画调性的同时提升口味视觉辨识度。
      功能饮料产品
      报告期内,本集团功能饮料业务通过品类创新与既有产品升级,实现了业务板块的结构优化和多场景的布局优化,报告期内录得收益人民币3,348百万元,较上年同期增长15.5%,占总收益的11.3%。
      报告期内,本集团顺应消费者对健康化、功能化饮品日益增长的需求,进一步丰富产品矩阵,推出全新「农夫山泉」电解质饮料系列。新品推出柠檬、西柚两种风味,并提供550ml与950ml两种包装规格,每瓶电解质含量分别超过350毫克及600毫克,同时添加烟酸、维生素B6等营养成分,为运动、户外活动及日常流汗等场景提供更多饮品选择。在产品研发上,新品以「低糖轻负担」为研发理念,在确保优质口感的同时,顺应消费者日益关注控糖、健康的消费趋势。新品上市后,本集团围绕「喝电解质,补电解质」主题持续开展消费者沟通。结合2026年世界杯赛事,本集团在中央电视台等权威媒体进行广告投放,并通过线下运动场馆、校园活动等多重场景,重点触达运动人群和年轻消费者,持续提升新品的市场认知度与渠道覆盖。
      果汁饮料产品
      报告期内,本集团果汁饮料业务通过多规格产品矩阵和高品质产品,有效满足了市场的多元化需求和对清洁标签及精准营养的诉求,录得收益人民币2,922百万元,较上年同期增长14.0%,占总收益的9.8%。
      2026年上半年,本集团果汁饮料业务聚焦天然化与场景化延伸,多品牌矩阵协同发力。高端纯果汁方面,「17.5?」及「NFC」果汁持续发挥源头直榨的供应链优势,通过拓展家庭装规格精准渗透多元居家场景;大众果汁与果蔬汁方面,「水溶C100」系列持续夯实维生素C补充的消费心智认知,「农夫果园」则推出了100%番茄混合果汁饮料经典产品的升级回归。
      其他产品
      报告期内,其他产品主要包括苏打水饮料、咖啡饮料、植物饮料等其他饮料产品及鲜果等农产品,录得收益人民币684百万元,较上年同期增长8.7%,占总收益的2.3%。
      2026年上半年,本集团继续聚焦健康化与大众化持续深耕。「炭仌」咖啡依托公司自建生豆烘焙工厂及低温冷萃技术,继续夯实精品质量认知。植物饮料方面,继「桦树汁」饮料之后,全新「百合麦冬汤」本草饮料于2026年3月,在「山姆会员商店」上架。该产品承继传统经典名方与药食同源理念,采用现代工艺确保质量,并配以中国传统竹节造型的创新包装,实现了传统食养与现代美学的融合,在贯彻公司「天然、健康」品牌理念的同时,进一步丰富了本集团无糖产品的矩阵。在农产品方面,公司立足江西、广西、云南等农产品基地,持续深耕17.5°鲜橙、茉莉花和茶叶等优质农产品产业链,通过标准化与契约化农业模式确保源头质量,在保障饮料产品的优质原料供应、向消费者提供优质鲜果产品的同时,积极践行乡村振兴与社会责任。

业务展望：

面对复杂多变的宏观环境与持续升级的消费需求,中国饮料行业依然处于持续变革之中。随着消费者健康意识不断提升,天然、健康、低糖等消费理念日益深入人心,饮料消费的场景和需求更加多元,健康化、功能化、多元化趋势进一步显现,也为行业持续创新和高质量发展带来新的空间。
      面向未来,本集团将继续坚持长期主义的发展理念,坚持「天然、健康」的产品理念,依托全国十七大优质水源地的资源优势,持续加强产品创新、供应链建设和渠道能力,不断完善全产业链布局,以更丰富、更优质的产品满足消费者不断变化的需求。
      三十年来,市场不断变化,消费者的需求也在不断变化,但对好产品的追求始终不变。本集团将继续立足长期、专注产品、服务消费者,在变化的市场中不断积累确定性的能力,为消费者创造长期价值,推动公司实现稳健、可持续发展。

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