久泰邦达能源（02798.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期久泰邦达能源（02798.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

久泰邦达能源控股有限公司(‘本公司’,连同其附属公司统称‘本集团’)主要拥有及经营位于贵州省盘州市的三个地下煤矿,即盘县红果镇红果煤矿(‘红果煤矿’)、盘县红果镇苞谷山煤矿(‘苞谷山煤矿’)及盘县羊场乡谢家河沟煤矿(‘谢家河沟煤矿’)。于2026年6月30日,红果煤矿及苞谷山煤矿各自的许可年产能为1,200千吨,而谢家河沟煤矿的许可年产能为450千吨,本集团煤矿的整体许可年产能合共为2,850千吨。于回顾期间,本集团的原煤总产量为约748千吨,当中约278千吨、419千吨及51千吨乃分别由红果煤矿、苞谷山煤矿及谢家河沟煤矿生产,分别同比减少约20.1%、同比增加约27.0%及同比减少约80.2%。红果煤矿、苞谷山煤矿及谢家河沟煤矿的使用率分别约为23%、35%及11%,分别同比减少约6个百分点(‘百分点’)、同比增加约7个百分点及同比减少约46个百分点。整体下降主要由于谢家河沟煤矿出现地质断层及局部煤层变薄,过渡至新的地下工作面,额外资源整备及开发新工作面成为必要,导致煤炭利用率下降。另一方面,红果煤矿的地质断层对精煤洗选回收率造成不利影响,导致精煤产量减少。煤炭加工本集团自营洗煤厂松山洗煤厂(‘松山洗煤厂’)及谢家河沟洗煤厂(‘谢家河沟洗煤厂’),将其煤矿开采的原煤进行加工。于2026年6月30日,松山洗煤厂的洗煤能力为每年2,400千吨。谢家河沟洗煤厂目前的洗煤能力为每年1,800千吨。于回顾期间,加工总量为约737千吨(截至2025年6月30日止六个月:约937千吨)煤炭,当中松山洗煤厂及谢家河沟洗煤厂的加工量分别约为696千吨(截至2025年6月30日止六个月:约680千吨)及41千吨(截至2025年6月30日止六个月:约257千吨)。于回顾期间,稳健的市场需求及短期供应紧张支撑本集团煤炭产品的平均售价保持稳定。本集团的精煤平均售价同比上涨约13.5%至每吨约人民币1,364元(截至2025年6月30日止六个月:每吨人民币1,202元)。同时,中煤的平均售价同比下降约34.6%至每吨约人民币242元(截至2025年6月30日止六个月:每吨人民币370元)。泥煤的平均售价上涨约4.4%至每吨约人民币119元(截至2025年6月30日止六个月:每吨人民币114元)。原煤及煤炭产品贸易的平均售价分别为每吨人民币307元及每吨人民币509元。煤层气的平均售价仍相对平稳,略上涨约0.6%至每千立方米约人民币173元(截至2025年6月30日止六个月:每千立方米人民币172元)。本集团的原煤于松山洗煤厂及谢家河沟洗煤厂经过加工为精煤后,方会销售予客户。除精煤外,本集团亦销售洗选煤过程中产生的副产品,包括中煤、泥煤及煤层气。于回顾期间,本集团主要产品精煤的销量同比减少约31.7%至293,834吨(截至2025年6月30日止六个月:429,979吨)。同样,中煤销量减少约6.3%至136,172吨(截至2025年6月30日止六个月:145,280吨),而泥煤销量减少约5.2%至167,964吨(截至2025年6月30日止六个月:177,173吨)。该等跌幅被新收入来源部分抵销,且原煤销量为11,337吨(截至2025年6月30日止六个月:无),煤炭产品贸易销量为103,849吨(截至2025年6月30日止六个月:无)。同时,煤层气销量增加约166.3%至11,317千立方米(截至2025年6月30日止六个月:4,249千立方米)。整体而言,煤炭产品销量合共为713,156吨(截至2025年6月30日止六个月:约752,432吨),同比轻微减少约5.2%。

业务展望：

中国2026年全年国内生产总值增长预测近期由4.6%下调至约4.4%,反映消费者需求疲弱、房地产市场长期锐减激化地方政府面财政紧张,以及基础设施投资减弱的情况。展望2026年下半年,国内焦煤市场预计将维持供需偏紧平衡。于2026年7月1日生效的经修订《煤矿重大事故隐患判定标准》强化了主要焦煤产区的安全生产限制,一定程度限制了国内供应复苏。需求方面,尽管粗钢产量控制持续且钢材需求疲软,惟钢厂铁水产量仍具韧性,为焦煤消耗提供稳定的底层支撑。因此,市场预期焦炭价格将在第三季度走软,随后在第四季度走强,此乃受季节性建筑需求及冬季补库需求推动。本集团于贵州省的营运状况支持了上述展望。该省继续实施季度安全监管,有效区分了正常生产矿井与停产整顿矿井。预计该监管制度将在下半年持续执行,并继续直接影响省内煤炭生产商的生产灵活性。在市级层面,六盘水市继续从传统的煤炭采销模式向能源综合开发转型,根据其‘2151’发展战略,将煤焦价值链延伸至粗苯、煤焦油及焦炉煤气加工。这种向下游高价值煤化工一体化的结构性转变,预计将在下半年支持当地焦煤作为原材料的需求。展望未来,本集团将加强成本及产品质量控制措施,以缓解市场挑战下的利润压力。凭藉在贵州建立的业务版图、邻近终端用户的优势以及在优质焦煤领域日益巩固的市场地位,本集团已做好充分准备把握地区需求,同时减少受整体价格波动的影响。本集团亦将密切关注整合周边焦煤矿的机遇,以进一步扩大资源储备并释放长期协同效应。该等举措反映了本集团致力打造更具竞争力及更具韧性的业务基础的决心,因此为客户及股东创造可持续性价值。

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