雪榕生物（300511）2026年中报财务分析：营收利润双增但盈利质量存忧

近期雪榕生物（300511）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

雪榕生物（300511）2026年中报显示，公司营业总收入为11.56亿元，同比上升46.24%；归母净利润达1785.49万元，同比上升117.41%；扣非净利润为1006.65万元，同比上升108.38%。整体财务指标呈现显著改善态势。

然而，单季度数据显示第二季度归母净利润为-1.55亿元，同比下降41.46%；第二季度扣非净利润为-1.61亿元，同比下降39.6%。表明公司在上半年虽实现扭亏为盈，但二季度盈利能力再度承压。

盈利能力分析

公司毛利率为17.25%，同比增幅高达1294.95%；净利率为1.19%，同比增109.65%。尽管绝对水平仍偏低，但同比变化显著，反映出成本控制和产品售价提升带来的积极影响。

主营构成中，食用菌产品贡献主营收入11.47亿元，占总收入的99.15%，毛利率为16.60%；培养基及其他业务占比较小，分别为0.77%和0.08%，但培养基毛利率高达97.19%。地区结构上，中国大陆市场收入占比88.50%，海外市场占比11.50%，海外毛利率达21.54%，高于国内市场的16.69%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为1.76亿元，较上年同期的7641.22万元增长130.95%；应收账款为4156.82万元，同比上升36.21%；有息负债为13.11亿元，较上年的15.33亿元下降14.48%。

三费合计为1.1亿元，占营收比重为9.51%，同比下降33.45个百分点，显示期间费用管控成效明显。

现金流与资本运作

每股经营性现金流为0.34元，同比增49.01%；经营活动产生的现金流量净额同比增长59.79%，主要受益于销售收入和销售价格的增长。

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1227.55%，系项目建设投资增加所致，在建工程同比增幅达246.92%。筹资活动产生的现金流量净额同比增长55.58%，因新增银行借款增加，短期借款同比上升9.7%。现金及现金等价物净增加额同比增长95.22%。

风险提示

财报体检工具提示需关注以下风险点：

• 公司货币资金/流动负债仅为12.59%，流动性压力较大；
• 有息资产负债率达35.05%，债务负担较重；
• 应收账款/利润比例高达139.52%，回款质量堪忧；
• 第二季度计提存货跌价准备7,088.87万元，反映市场竞争加剧、产品价格下行压力显现。

此外，公司历史上ROIC波动较大，2024年曾低至-15.67%，长期投资回报偏弱，且上市以来亏损年份达4次，整体财报表现一般。

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