近期章源钨业（002378）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：
财务表现概览
章源钨业（002378）2026年中报显示，公司财务指标整体向好。报告期内，营业总收入达58.47亿元，同比上升143.71%；归母净利润为6.88亿元，同比上升497.38%；扣非净利润为6.82亿元，同比上升538.02%。第二季度单季实现营业总收入32.17亿元，同比增长165.18%；归母净利润3.06亿元，同比增长322.27%。
盈利能力方面，毛利率为25.17%，同比增78.05%；净利率为11.76%，同比增145.62%。三费合计1.82亿元，占营收比重为3.11%，同比下降53.08%。每股收益为0.57元，同比增470.0%；每股净资产为2.4元，同比增33.32%。
资产与负债结构
资产端，货币资金为9.56亿元，同比增长139.76%；应收账款为9.13亿元，同比增长10.47%；存货同比增幅达256.55%。有息负债为27.62亿元，同比增长40.83%。长期借款同比增长109.93%，一年内到期的非流动负债下降59.2%。
合同负债为256.71%，主要因客户预付货款增加所致。短期借款下降14.53%，系到期还款影响。
经营成果驱动因素
营业收入增长主要受产品销售价格上涨推动；营业成本同比上升112.39%，源于原材料价格上升。营业利润同比增长473.93%，利润总额同比增长477.74%，净利润同比增长498.61%，均受益于毛利率显著提升。
投资收益同比下降1348.62%，系采购延迟定价条款确认投资损失；公允价值变动收益同比下降100.0%，因上期存在外币融资价值变动。资产减值损失同比大增2419.67%，主因是钨原料价格急涨后回落，导致部分存货可变现净值低于成本，计提存货跌价准备增加。
其他收益同比增长47.23%，受益于先进制造业增值税进项税加计抵减及政府补助增加。资产处置收益同比增长486.26%，因固定资产处置收益增加。
现金流状况
每股经营性现金流为-0.17元，同比下降200.78%。经营活动产生的现金流量净额同比下降200.78%，主要由于钨原料价格上涨，导致“购买商品、接受劳务支付的现金”增幅远高于销售回款增幅。
投资活动产生的现金流量净额同比增长40.92%，因购建固定资产支付的现金减少。筹资活动产生的现金流量净额同比增长157.82%，系根据经营需要增加银行借款所致。现金及现金等价物净增加额变动幅度为-0.98%。
主营构成与区域分布
按产品分类，钨粉末产品主营收入为44.37亿元，占总收入75.88%，毛利率为16.93%；硬质合金收入为10.18亿元，占比17.42%，毛利率达45.59%。其他产品及其他补充合计收入约3.92亿元，合计利润占比超17%。
按行业划分，有色金属采掘、冶炼、金属加工类收入为56.5亿元，占比96.63%，贡献利润占比89.60%。按地区划分，国内地区收入为50.43亿元，占比86.24%；国外地区收入为8.04亿元，占比13.76%。
风险提示
财报体检工具提示需关注以下风险点：
此外，公司过去十年中位数ROIC为4.65%，最差年份2019年ROIC为-6.21%，显示投资回报波动较大。上市以来共发布16份年报，出现过2次亏损，商业模式稳定性有待加强。累计融资11.69亿元，累计分红10.07亿元，分红融资比为0.86，近年融资额超过分红额，需关注后续分红可持续性。
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