悦安新材（688786）2026年中报财务分析：营收稳健增长但盈利承压，三费激增与现金流下滑引关注

近期悦安新材（688786）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年中报期末，悦安新材营业总收入为2.33亿元，同比上升14.79%；归母净利润为3640.61万元，同比下降4.16%；扣非净利润为3280.01万元，同比下降6.47%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为1.22亿元，同比上升14.27%；第二季度归母净利润为1720.68万元，同比下降18.65%；第二季度扣非净利润为1501.26万元，同比下降22.82%。

尽管营收保持增长态势，但净利润出现下滑，显示出盈利能力面临一定压力。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为39.6%，同比增4.2%；净利率为15.43%，同比减17.08%。每股收益为0.21元，同比减4.55%；每股净资产为4.6元，同比减8.18%；每股经营性现金流为0.14元，同比减73.1%。

毛利率虽有所提升，但净利率显著下降，反映出在收入增长的同时，成本或费用端的压力正在侵蚀最终利润。

费用结构变化

销售费用、管理费用和财务费用合计为3533.0万元，三费占营收比达15.13%，同比增幅高达49.59%。

其中，销售费用同比增长42.09%，主要因业务员工资、销售佣金及广告宣传费增加；管理费用同比增长60.66%，主因为高层管理人员职工薪酬增加及股份支付计提同比增加575.28万元；财务费用同比大增1471.36%，系贷款利息增加及美元汇率下行导致汇兑损失。

三费尤其是管理与财务费用的急剧上升是影响净利润的重要因素。

资产与现金流状况

货币资金为1.59亿元，同比增长29.30%；应收账款为9912.62万元，同比增长27.33%；有息负债为1.31亿元，同比增长29.01%。

经营活动产生的现金流量净额同比减少67.72%，原因为金属材料及焦炭价格上涨，购买商品支付的现金增加。每股经营性现金流由去年同期的0.53元降至0.14元，降幅达73.1%。

此外，应收账款/利润比例已达119.68%，提示回款周期较长，存在一定的信用风险和资金占用压力。

主营业务构成

从产品结构看，软磁粉实现主营收入9974.34万元，占总收入42.72%，毛利率为42.42%；羰基铁粉收入5998.83万元，占比25.69%，毛利率46.45%；注射成型喂料粉收入4543.65万元，占比19.46%，毛利率24.15%。

地区销售方面，境内销售收入1.95亿元，占比83.33%；境外销售收入3892.64万元，占比16.67%，境外销售毛利率达56.77%，显著高于境内的36.16%。

高端产品如吸波材料毛利率高达69.61%，但整体贡献仍较小。

重大财务变动说明

• 短期借款同比增长76.78%，因宁夏子公司试生产阶段增加流动贷款；
• 合同负债同比下降30.83%，因预收货款减少；
• 递延所得税资产同比增长147.65%，因计提股份支付及收到不可直接确认损益的政府补助；
• 其他非流动资产同比增长259.09%，因多个项目预付设备工程款增加；
• 研发费用同比增长12.73%，因委外研发及股份支付计提增加。

综合评价

悦安新材2026年上半年营收延续增长趋势，受益于AI算力与新能源汽车电子需求拉动，高端粉体出货占比提升。然而，在盈利能力层面，归母净利润、扣非净利润、净利率及经营性现金流均出现明显下滑，叠加三费特别是管理与财务费用大幅攀升，对企业盈利质量形成拖累。同时，应收账款高企、经营现金流减弱等问题亦需警惕。未来需密切关注其成本控制能力、费用管理效率及项目建设进展对财务结构的影响。

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