锦泓集团（603518）2026年中报财务分析：营收微降但净利增长，现金流与应收账款风险需关注

近期锦泓集团（603518）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

锦泓集团（603518）2026年中报显示，公司实现营业总收入19.26亿元，同比下降3.37%；归母净利润1.46亿元，同比上升28.26%；扣非净利润1.22亿元，同比上升11.41%。单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为8.52亿元，同比下降3.46%；归母净利润为3507.81万元，同比上升41.93%；扣非净利润为1445.69万元，同比下降30.61%。

盈利能力分析

公司毛利率为68.69%，同比减少0.4个百分点；净利率为7.57%，同比提升32.74%。每股收益为0.42元，同比增长27.27%；每股净资产为11.03元，同比增长5.09%。尽管营收略有下滑，但盈利能力指标整体向好，尤其是净利率和归母净利润实现显著增长。

费用与资产结构

销售、管理、财务三项费用合计10.92亿元，占营收比重为56.68%，同比下降3.25个百分点，费用控制有所改善。货币资金为4亿元，同比增长11.59%；有息负债为10.1亿元，同比增长16.96%。短期借款增长57.15%，租赁负债增长48.01%，反映公司在融资和门店扩张方面仍在投入。

经营现金流状况

每股经营性现金流为0.26元，同比下降55.03%。经营活动产生的现金流量净额同比减少55.14%，主要原因为销售回款减少约1.19亿元，同时税费支出增加约0.64亿元。投资活动现金流量净额同比增长110.69%，系理财产品赎回及投资支出减少所致；筹资活动现金流量净额同比增长103.86%，得益于借款增加及债务偿还减少。

主营业务表现

从收入构成看，TEENIEWEENIE品牌贡献主营收入14.86亿元，占比77.13%，其中女装收入9.21亿元，毛利率66.44%；童装收入3.64亿元，毛利率66.22%。VGRASS品牌收入3.43亿元，毛利率72.17%，已实现扭亏为盈，净利润达486万元。云锦品牌收入5698.54万元，净利润1597万元，同比增长12%。IP授权业务收入3499.16万元，同比增长53.56%。

风险提示

财报体检工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为29.54%；同时应收账款/利润比例达106.24%，表明应收账款规模高于当期盈利水平，存在回款压力。此外，商誉占比较高，虽未披露具体数值，但仍构成潜在风险点。

总结

锦泓集团在2026年上半年实现了净利润的较快增长，主要受益于费用下降和财务成本降低。核心品牌TEENIEWEENIE保持主导地位，VGRASS与云锦品牌均呈现积极态势。然而，营收持续下滑、经营性现金流大幅下降以及较高的应收账款占比，反映出公司在收入质量和营运效率方面仍面临挑战。

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