友发集团（601686）2026年中报财务分析：营收微增但盈利能力下滑，应收账款与现金流风险需关注

近期友发集团（601686）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

友发集团（601686）2026年中报显示，公司实现营业总收入250.24亿元，同比增长0.54%；归母净利润为2.78亿元，同比下降2.88%；扣非净利润为1.69亿元，同比下降36.08%。第二季度单季营收达143.79亿元，同比增长6.62%；单季归母净利润为1.49亿元，同比下降3.1%；扣非净利润为6774.55万元，同比下降51.16%。

盈利能力分析

公司毛利率为2.83%，同比下降12.79%；净利率为1.22%，同比下降5.25%。每股收益为0.2元，同比下降4.76%。尽管营收略有增长，但利润指标全面下滑，反映出公司在成本控制和盈利能力方面面临压力。

费用与资产结构

销售费用、管理费用、财务费用合计3.22亿元，三费占营收比为1.29%，同比上升7.33%。其中，财务费用同比增长449.14%，主要原因为利息收入较同期减少；管理费用增长16.44%，系职工薪酬及折旧增加所致；销售费用下降23.08%，因咨询费减少。

截至报告期末，货币资金为101.12亿元，同比下降9.65%；应收账款为16.51亿元，同比增长2.67%；有息负债为30.14亿元，同比下降6.14%。应收账款占最新年报归母净利润比例高达242.91%，提示回款风险值得关注。

现金流与资本运作

每股经营性现金流为0.45元，同比下降28.5%。经营活动产生的现金流量净额同比下降26.46%，主要由于应收账款增加以及职工薪酬和相关税费支付增多。

投资活动产生的现金流量净额同比下降68.58%，因新设子公司导致投入增加。筹资活动产生的现金流量净额同比增长98.54%，得益于员工持股计划发行、期权行权及借款增加。

资产与负债变动原因

• 在建工程增长94.07%，因新增投资项目。
• 应收款项融资增长331.5%，因期末持有的未背书贴现银行承兑汇票增加。
• 预付款项增长43.38%，因预付货款增加。
• 其他流动资产增长45.27%，因待抵扣进项税及国债逆回购增加。
• 其他非流动金融资产增长75.53%，因对外投资增加。
• 递延所得税资产增长32.74%，因递延收益增加。
• 其他非流动资产增长60.87%，因预付设备及工程款增加。
• 交易性金融负债增长37.46%，因期货持仓亏损增加。
• 应付账款增长37.34%，因原材料及设备应付账款增加。
• 其他应付款下降42.31%，因年初应付股利已支付。
• 递延所得税负债增长65.22%，因公允价值计量的金融资产公允价值上升。

综合评价

财务分析工具指出，公司ROIC为6.84%，历史中位数为7.37%，投资回报处于一般水平。净利率偏低，产品附加值有限。虽然现金资产状况健康，但存在两项主要风险点：一是货币资金/流动负债仅为68.46%，二是近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.42%，叠加应收账款/利润比达242.91%，提示短期偿债能力和现金流稳定性需重点关注。

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