宁波联合（600051）2026年中报财务分析：营收利润双降，三费占比显著攀升_股票频道

近期宁波联合（600051）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

截至2026年中报期末，宁波联合营业总收入为2.81亿元，同比下降52.23%；归母净利润为1833.15万元，同比下降47.70%；扣非净利润为1251.69万元，同比下降56.56%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为1.32亿元，同比下降50.44%；第二季度归母净利润为1294.05万元，同比下降38.65%；第二季度扣非净利润为396.45万元，同比下降80.28%。

毛利率为15.01%，同比上升79.48%；净利率为2.99%，同比下降10.86%；每股收益为0.06元，同比下降47.79%；每股经营性现金流为0.36元，同比下降67.46%。

成本与费用结构

销售费用、管理费用和财务费用合计为4949.66万元，三费占营收比为17.61%，同比增幅达77.02%。其中，销售费用同比下降9.8%，管理费用同比上升1.33%，财务费用同比下降68.64%。

资产与负债状况

货币资金为11.33亿元，同比增长27.86%；应收账款为3.23亿元，同比下降17.23%；有息负债为2.41亿元，同比增长41.69%。

长期借款有所增加，原因为子公司温州和晟美橘酒店有限公司和温州旭和酒店有限公司本期取得银行抵押借款。应付账款同比增长32.23%，系子公司进出口公司应付采购结算暂估款增加所致。

经营活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比下降67.46%，主要原因是商品销售产生的现金流量净额减少。投资活动产生的现金流量净额同比下降54.93%，系子公司温州和晟公司上年同期收回合营企业温州和欣公司偿还的财务资助借款较多。筹资活动产生的现金流量净额同比上升106.63%，原因为本期借款偿还额减少。

主营业务分项表现

按行业划分，热电业务实现主营收入1.86亿元，占总收入的66.08%，毛利率为20.37%；房地产业务收入为6582.63万元，占比23.42%，毛利率仅为1.26%；其他业务收入为2830.82万元，占比10.07%，毛利率为8.20%。

租赁业务出现亏损，主营利润为-1012.1万元，毛利率为-51.25%。代理贸易及其他商品贸易虽贡献部分收入，但整体占比较小。

按地区划分，浙江省内收入为2.8亿元，占比高达99.73%；省外收入仅74.61万元，占比0.27%。

核心财务指标变动原因

投资与回报评估

公司近十年中位数ROIC为8.86%，2025年ROIC为1.38%，资本回报率偏低。过去三年净经营资产收益率持续下滑，分别为9.6%、5.4%、2.7%。公司上市29年来累计融资3.53亿元，累计分红10.67亿元，分红融资比为3.02，具备一定分红回馈能力。

风险提示

财报体检工具提示需关注应收账款状况，当前应收账款/利润比例已达383.13%，表明盈利质量可能受到一定影响。此外，三费占比快速上升反映期间费用控制压力加大，尤其在营收下滑背景下更显突出。

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