创益通2026年中报管理层讨论：AI挤出消费存储致亏损扩大，无人机成上半年唯一增长板块

一、战略主题演变：从"业务拓展"到"核心主业+应用领域多元化"

2025年年报将公司战略定位为以数据存储和消费电子连接器为业务核心，积极拓展高速通讯连接器、新能源精密结构件领域客户，并明确2026年度经营计划"坚持以高速精密连接器为核心主业，紧紧围绕应用领域多元化这一战略重点"，同时提出"争取在AI服务器和数据中心、新能源等新业务领域取得更大的突破"。2026年半年报延续了这一表述，管理层在业绩归因中重申"围绕年度经营计划"开展经营，下半年仍将"坚持以高速精密连接器为核心主业，围绕应用领域多元化这一战略重点开展工作"。

战略主线的连续性在三份文件中保持一致，但执行环境出现结构性变化。2025年年报将AI视为行业机遇（"全球AI算力需求呈指数级爆发，连接器需求高速增长"），2026年半年报则首次将AI写入亏损归因：2026年市场受AI驱动影响，数据中心存储供需极度紧张，公司数据存储主要客户晟碟半导体将生产重心转向毛利率更高的AI类存储产品，消费类存储产品下降，导致公司对其销售下降。同一行业变量在一年内从增长驱动转为业绩拖累，构成管理层战略判断与经营现实之间的核心张力。

二、业务结构变化：连接器四大板块收入齐降，无人机接棒增长

从分产品收入看，2026年上半年除无人机板块外，其余连接器板块收入全部下滑：

数据表明增长引擎已发生切换。消费电子板块仍为第一大收入来源，但同比下滑18.66%；数据存储板块受晟碟半导体产品结构转向影响收入近乎腰斩，其毛利率32.99%较上年同期下降15.74个百分点，成为利润端最大拖累。新能源板块收入同比下滑31.84%，毛利率7.93%同比下降8.20个百分点，管理层2025年年报中"新能源精密结构件市场稳步拓展"的预期未在上半年兑现。

唯一实现增长的规模化业务是智能无人飞行器及组件，上半年收入0.41亿元，已超过2025年全年0.39亿元的水平，对应控股子公司乐山天穹上半年实现净利润633.16万元（2025年全年为564.35万元）。该板块毛利率24.55%，显著高于消费电子（14.63%）和新能源（7.93%）板块，但体量尚不足覆盖连接器业务的收入缺口。

三、关键措施执行情况：AI领域突破未在收入端体现

对照2025年年报提出的2026年经营计划，上半年执行效果呈现明显分化：

• AI服务器和数据中心：计划提出"取得更大突破"，但与该领域直接相关的高速数据通讯产品及组件收入同比下滑36.95%；数据存储板块的萎缩恰恰源于下游客户将产能转向AI类存储，说明公司现有产品结构尚未切入AI类存储连接器环节。
• 新能源：计划提及"新业务领域取得更大突破"，实际收入同比下滑31.84%。
• 应用领域多元化：无人机业务取得实质性进展，上半年收入超过2025年全年，预付款项因乐山天穹出货量增加而大幅上升（期末2,387.94万元，上年末383.99万元），合同负债亦因预收款结算方式增加而上升（期末1,629.10万元，上年末451.89万元），显示该业务处于备货与订单扩张阶段。
• 海外布局：马来西亚创益通上半年收入221.22万元，净利润-112.31万元，较2025年全年收入415.73万元、净利润-130.82万元仍处于小规模爬坡阶段。

此外，2025年年报中导致亏损的罗马仕应收账款事项进入司法执行阶段。2026年6月29日公司收到江门市中级人民法院终审《民事判决书》，涉案金额1,571.15万元，公司已申请执行，管理层提示执行效果和回款金额尚无法准确预估；公司2025年度已对该笔应收账款单项全额计提信用减值损失1,572.77万元。

四、核心能力建设：研发投入收缩，专利储备保持

2025年研发投入0.44亿元，占营业收入6.20%，研发人员164人、占比13.64%；截至2025年末公司拥有专利606项，其中发明专利32项。2026年上半年研发投入0.21亿元，同比下降8.81%，管理层将变动原因归于研发人员数量减少。研发投入的收缩与2026年经营计划中"加强研发技术力量和高端人才队伍建设"的表述形成对照，需结合下半年投入节奏观察。

公司核心竞争力论述在两份报告中保持一致，均强调高速互连技术路线、CAE仿真精度90%以上、精密模具加工精度0.002mm、连续模一模128件等制造能力，以及在数据存储领域"达到国际一流厂商技术水平"的定位。但2026年半年报在行业趋势部分大幅强化了AI相关技术描述（224Gbps传输速率、高速铜缆、液冷散热、800V高压架构、以铝代铜、Mini-Fakra等），表明管理层将能力建设方向锚定于AI算力与新能源高压架构，而收入端尚未兑现对应增量。

五、财务表现与经营质量：亏损扩大，现金流保持净流入

亏损归因出现实质切换：2025年全年亏损主因是对罗马仕相关公司的单项信用减值（合计减少利润总额2,026.37万元），属一次性因素；2026年上半年亏损则源于经营性因素——收入下滑叠加资产减值损失1,227.03万元（占利润总额比例73.39%，主要为存货跌价准备），信用减值损失本期为冲回收益400.36万元。2025年分季度数据中，二季度归母净利润为-708.35万元、四季度为-471.81万元，亏损并非首次出现，但上半年亏损幅度为近年同期最大。

经营质量层面有两项指标值得关注。其一，经营活动现金流净额连续为正且规模稳定（2025年全年0.47亿元，2026年上半年0.48亿元），应收账款期末1.45亿元，较上年末下降30.95%，回款管理未见恶化。其二，存货期末1.50亿元，较上年末上升11.11%，在收入下滑背景下存货逆势上升并伴随跌价计提增加，显示库存消化存在压力。资产负债结构方面，短期借款1.46亿元较上年末下降42.52%，长期借款升至1.42亿元（上年末0.48亿元），债务期限结构有所优化。

子公司层面，惠州创益通（主要生产基地）上半年收入1.15亿元、净亏损0.20亿元，2025年年报将其亏损归因于募投项目产能利用不足、闲置厂房办公楼折旧摊销计入管理费用，该折旧压力在上半年延续；湖北创益通上半年收入2,333.04万元、净利润56.87万元，保持微利。

六、风险认知演进：竞争表述具体化，AI被纳入业绩归因

两份报告均列示五项风险（科技创新、市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率变动、核心技术人员流失），框架未变，但表述出现两处变化：

其一，市场竞争风险从2025年年报的"国内部分早期上市的连接器生产商发展迅速"具体化为2026年半年报的点名式描述——"已诞生立讯精密、中航光电等具备相当规模的本土企业，并在各自优势细分领域形成特色优势"，对本土头部厂商竞争压力的认知更加明确。

其二，AI的角色定位发生反转。2025年年报在行业展望中强调AI是连接器需求增长的主要驱动，2026年半年报则首次将AI作为业绩变动原因写入管理层讨论，且归因指向客户结构而非行业景气——晟碟半导体转向AI类存储使公司未能分享数据中心存储景气，反而失去消费类存储订单。这表明公司对AI机遇的敞口仍局限于间接供应链位置，风险认知从"行业机遇"演进为"结构性冲击+潜在机遇"的双面判断。同时，半年报对行业技术趋势的阐述较年报显著细化（224Gbps、高速铜缆替代、800V高压架构等），显示管理层对技术迭代速度的预判在加快。

综合结论

2026年上半年管理层讨论呈现"战略连续、执行分化"的特征。应用领域多元化战略在无人机板块取得可验证进展（上半年收入超过2025年全年，子公司净利润同步增长），但连接器主业四板块收入全线下滑，2025年年报提出的AI服务器和数据中心突破未在收入端显现，新能源板块亦逆势收缩。亏损性质由一次性减值转向经营性亏损，存货跌价计提上升，而经营性现金流维持净流入、应收账款下降，营运资金管理保持稳定。管理层对风险的表述趋于具体，AI已从行业机遇表述转为实际业绩归因变量，公司能否在下半年兑现AI服务器和数据中心领域的客户突破，以及无人机业务增长的可持续性，是观察战略执行效果的两个关键窗口。

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