8月21日，山西大禹生物工程股份有限公司（证券简称“大禹生物”，证券代码920970）发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业总收入7,191.41万元，同比增长15.65%；归属母公司净利润-2,654.96万元，亏损额较上年同期的902.28万元扩大194.25%；扣非归母净利润-2,951.54万元，同比下降146.63%；经营活动产生的现金流量净额-2,281.73万元，上年同期为363.04万元，同比下降728.51%。整体毛利率由19.26%降至12.76%，下降6.50个百分点。
从业务结构看，公司主营业务收入7,086.36万元，同比增长14.54%。其中，微生态制剂收入2,969.18万元，同比下降9.70%，占营业收入比重由52.88%降至41.29%；酶制剂收入669.62万元，同比下降19.47%；饲料收入1,230.18万元，同比下降37.23%，占比由31.52%降至17.11%；兽药收入40.91万元，同比下降61.79%。而生猪产品实现收入2,176.47万元，占比升至30.26%——上年同期公司生猪尚未达到出栏标准、未发生销售。收入“增长”的实质是生猪业务放量，公司传统饲料及微生态制剂业务收入合计下滑1,048.66万元。
公司业绩承压与行业环境密切相关。报告期内，受2025年能繁母猪存栏量高位及养殖效率提升影响，2026年上半年生猪出栏量继续增长，市场供给充裕，猪价运行重心进一步下移，外三元均价4月中旬最低触及8.74元/公斤，创近八年新低。长时间低猪价导致行业全面亏损，中小散户退出步伐加快，饲料和饲料添加剂企业为保住市场份额竞争激烈，盈利能力大幅下降。尽管上半年全国工业饲料总产量16,850万吨、同比增长3.9%，但浓缩饲料、添加剂预混合饲料产量同比分别下降5.7%、2.1%，以中小养殖户为主要客户的大禹生物首当其冲。
半年报显示，公司增收反增亏的主要原因：一是生猪养殖业务处于投入爬坡期，报告期生猪收入2,176.47万元不足以覆盖成本，该业务毛利率为-3.15%，子公司大禹畜牧净亏损1,367.73万元；二是猪价持续下行，公司出于谨慎性对消耗性生物资产计提存货跌价准备1,341.21万元，资产减值损失同比激增2,283.35%至1,583.29万元；三是高毛利的微生态制剂销售占比下降并下调销售单价，叠加饲料主业收入萎缩，综合毛利率下降6.50个百分点。
费用方面，上半年销售费用574.22万元，同比下降7.90%；管理费用940.03万元，同比下降3.37%；研发费用262.33万元，同比下降24.91%。财务费用252.11万元，同比增长83.04%，其中利息费用248.51万元，上年同期为137.67万元。公司解释，财务费用增长主要系生猪养殖规模扩大、备货原材料采购增加导致流动资金借款增加，借款利息费用较上期增加102.28万元。
现金流与偿债压力是本期另一突出信号。期末公司货币资金仅1,686.24万元，较上年末下降44.52%，而短期借款达9,190.00万元，一年内到期的非流动负债2,332.33万元、较上年末激增648.19%，流动比率由0.78降至0.65，合并资产负债率由39.54%升至48.72%。经营现金流转负，主因生猪养殖投入增加导致购买商品支付的现金同比多流出2,932.66万元，叠加上年同期1,400.00万元偶发性政府补助在本期不可比。期末存货6,377.90万元、较上年末增长78.86%，其中消耗性生物资产增加2,873.95万元；在建工程及其他非流动资产合计较上年末增加约2,631.68万元，自有种猪场及后备场项目仍在建设中。截至期末，公司受限资产账面价值合计1.48亿元，占总资产的32.13%。报告期公司未进行权益分派，未分配利润由上年末5,481.52万元降至2,826.56万元。公司在风险提示中亦直言，生猪养殖行业周期性波动及生猪价格波动风险可能持续影响经营业绩。
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