8月20日，西安瑞联新材料股份有限公司（688550）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入8.25亿元，同比增长2.27%；归属母公司净利润1.29亿元，同比下降22.30%；扣非净利润1.21亿元，同比下降25.66%；经营活动产生的现金流量净额1.61亿元，同比增长18.50%。综合毛利率41.23%，同比下降5.78个百分点，净利率由20.60%降至15.65%；基本每股收益0.74元，加权平均净资产收益率3.86%。
从业务结构看，三大板块表现分化明显。显示材料板块实现销售收入62,352万元，与去年同期基本持平，占营业收入约75.6%，其中OLED升华前材料受益于下游应用渗透及头部面板厂高世代产线放量仍保持增长；医药板块实现销售收入约12,911万元，占比15.66%，同比下降14.04%，主要受主力产品客户上一年度战略库存备货影响，但报告期新增医药管线19个（其中创新药管线16个），已有76个管线项目进入临床三期及以后阶段；电子材料板块实现销售收入7,188万元，占比8.72%，同比增长161.82%，其中半导体相关材料收入同比增长约236%，ArF光刻胶单体形成销售的产品数量同比增长58%，PSPI单体已与日本头部企业达成深度战略合作并稳定批量供货，成为公司业绩增长的核心驱动力。
行业层面，2026年上半年显示行业波动分化明显。自2025年四季度起，存储芯片涨价、美国关税政策调整及世界杯赛事刺激促使终端品牌集中提前备货，面板厂与品牌客户维持较高库存；进入二季度，存储芯片及PCB等成本上涨抑制终端消费需求，面板厂商以量控价，小尺寸面板受冲击程度高于中大尺寸。Omdia预计上半年全球新装智能手机面板出货量同比下降约6%，其中OLED面板出货量同比下滑5%。与此同时，AI驱动全球半导体市场维持超高景气，存储芯片与先进封装需求爆发，公司电子材料板块显著受益；医药CDMO行业在政策红利与创新药出海带动下景气度回升。
半年报显示，公司上半年“增收不增利”的主要原因：一是人民币持续升值导致汇兑损失，公司外销收入占比约64%且以美元计价结算，汇率波动直接侵蚀外销盈利；二是受中东地缘冲突推高国际油价影响，上游石油化工原料价格波动加剧，营业成本同比增长13.43%，显著快于营收增速；三是业务规模扩张带动人工成本持续增加；四是显示材料产品结构变化，小批量多批次情况加剧，拖累毛利率水平。即便剔除股份支付影响，净利润仍同比下降22.46%。
费用方面，报告期财务费用242.96万元，而上年同期为-994.13万元，由负转正、净增约1,237万元，主要系人民币升值所致：本期汇兑损失828.18万元，上年同期为汇兑收益361.17万元，一进一出影响约1,189万元。销售费用1,956.06万元，同比下降6.43%；管理费用9,272.25万元，同比基本持平；研发费用6,189.08万元，同比下降1.65%，研发投入合计6,251.17万元，占营业收入7.58%，资本化比例由上年同期的10.11%降至0.99%。此外，本期资产减值损失2,139.49万元，同比扩大约467万元，主要系存货跌价损失增加。
值得关注的是，截至报告期末公司存货账面价值6.11亿元，较期初增长17.73%，存货跌价准备余额增至8,911.98万元，报告期新增计提2,128.43万元，在显示行业需求走弱、面板厂控产降价的背景下，存货持续攀升需警惕后续减值风险。财务结构方面，公司货币资金8.77亿元，交易性金融资产2.84亿元，短期借款仅500.34万元，资产负债率11.42%，整体杠杆低、无流动性压力。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.20元（含税），合计派发2,112.82万元。报告期后，公司于2026年8月与TCL华星旗下华星印刷签订技术许可协议，正式切入印刷OLED终端材料赛道；同时投资7,500万元建设蒲城海泰封装用光敏聚酰亚胺材料产业化项目，预计2027年二季度完工。公司提示，其客户集中度较高，医药板块对单一产品PA0045仍存在一定依赖，人民币汇率及原材料价格波动将持续影响盈利水平。
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