永顺生物（920729）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期永顺生物（920729）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

商业模式报告期内变化情况：

    （一）业务简介

    公司是一家集兽用生物制品研发、生产、销售和技术服务为一体的生物医药企业，主要产品为猪用疫苗和禽用疫苗，公司产品种类齐全，覆盖了猪用疫苗、禽用疫苗30多个品种，包括单价苗、多价苗、多联苗和多联多价苗。

    公司中心实验室通过中国合格评定国家认可委员会(CNAS)的认定，具备国际水准的规范性和公信力。公司设有专门研发中心、研发中试基地、实验动物中心等，配备有荧光显微镜、细胞高密度培养反应器、全自动细菌培养生物反应器、高速低温离心机、蛋白纯化仪等设备。

    截至2026年6月30日，公司获得授权专利40项，其中发明专利30项，实用新型10项；拥有新兽药证书25项、生产批文43项，参与研发成功并制定国家兽用生物制品生产规程与质量标准25项。公司核心产品突出，成功研发了动物疫苗传代细胞生产技术并获得国家发明专利授权，率先在国内采用传代细胞生产高效安全新型猪瘟活疫苗（传代细胞源）。猪用疫苗中，公司核心产品猪瘟活疫苗（传代细胞源）和猪瘟、猪丹毒、猪多杀性巴氏杆菌病三联活疫苗全国市场份额均排名前列。

    （二）经营模式

    1、生产模式

    公司按“以销定产+安全库存”的原则制定生产计划。销售部门结合上年销售情况及来年市场预测合理制定销售计划，生产部门根据销售部门制定的销售计划合理安排年度生产计划，并每月实时根据市场反馈及仓库存货状况及时调整月度生产计划。生产车间根据月度生产计划严格按照国家兽药GMP规范与相关产品的质量标准和生产工艺规程组织生产，生产部门负责具体产品的生产流程管理，质管部门负责对生产过程的各项关键质量控制点和工艺参数进行监督检查，并对生产过程中所涉及的原、辅、包装材料、半成品、成品进行质量检定，以保证最终产品的有效、安全与合格。

    2、采购模式

    公司主要产品猪用活疫苗生产用主要原材料为牛血清和培养基等，禽用灭活疫苗的生产用主要原材料为种蛋、白油、司本和吐温等；此外，公司产品主要的包装材料为塑料瓶和胶塞等。由于动物疫苗产品对原辅材料的品质有着严格要求，因此公司制定了规范的采购制度，公司目前已经按照GMP质量管理标准对公司的采购进行规范管理。公司根据生产计划预算报表和原辅材料库存报表，按需制定采购计划。在供应商的选择和管理方面，公司主要采用招投标方式选择供应商，对参与投标的供应商进行资质审查、质量评定，并按照GMP文件规定对供应商进行实地考察。对于通过公司招投标程序及实地考察合格的企业纳入公司合格供应商名录。公司以研发和生产部门制订的原辅材料标准要求其提供或购买小样，小样检验合格后，方可执行大量采购。公司针对合格供应商建立了档案，并按照GMP考核办法对主要原辅材料供应商的产品质量、供货价格、供货时间和售后服务等进行持续跟踪评估。

    3、研发模式

    兽用生物制品行业的研发模式包括合作研发、自主研发和技术引进三种。

    （1）合作研发模式由于兽用生物制品的研发周期较长，且随着我国动物养殖数量的增长、规模化程度的提升及动物疫病种类的增多，动物疫病防控难度逐步增大，单纯依靠科研机构和高等院校或者企业独立研发均难以完全满足防控需求。科研机构和高等院校在实验室阶段的前期基础性研究方面具备领先优势，比如流行病学和致病机理研究、菌毒株分离鉴定等；而企业在中后期的中试生产、临床研究、产业化应用阶段等方面具备较强优势，且企业更贴近市场，工艺改进能力更为突出。通过企业与科研机构、高等院校展开合作研发，利用各自的比较优势，既缩短了研发周期，又降低了研发难度与风险，使行业资源得到最大化利用。

    （2）自主研发模式随着企业研发能力的提升，自主研发的模式也逐步成为行业内大型企业的研发模式之一。兽用生物制品企业结合市场需求，向前端基础研发环节延伸，独立完成产品研发的全过程，提升自主研发的能力。公司自主研发主要包括两方面：一方面为新产品的独立研发；一方面为针对市场上已公开生产技术的产品，自主进行工艺研究与生产规程学习，进而申请兽药产品批准文号及后续自主生产。

    （3）技术引进技术引进也是行业研发模式的一种有力补充，技术引进一方面能实现企业快速推出新产品的需求，另一方面在面临突发重大动物疫情时，能迅速形成有效的防控力量、满足国家防控需求。同样，针对公司具有知识产权的产品，公司也存在对外转让技术并实现收入的情形。公司技术转让收入包括销售额提成和一次性收费两种类型。

    4、销售模式

    疫苗的生产销售以及技术转让是公司的收入来源。公司销售包含内销和外销，内销按照客户类型又分为两大类型，即政府招标采购销售模式和市场化销售模式，外销指通过与国外代理商合作将公司产品销往海外市场。

    对于政府招标采购销售，通常由公司直接参与招投标，公司根据省、市、县级兽医防疫机构发布的招标信息，参与招投标活动，并将中标产品销往防疫部门指定地点。

    对于市场化销售客户，按客户类型不同又分为经销商销售模式和终端客户直销模式。公司制定不同的销售策略：对于养殖规模较小的养殖户，公司将产品直接销售给各地经销商，再由经销商将疫苗产品销售给各地养殖企业和养殖户，公司对经销商实施买断式销售，此为经销商销售模式。对于养殖规模较大的养殖户，公司通常直接将产品销售给终端养殖户，并结合养殖户的实际需求，公司部分终端养殖户由外部销售团队协助提供差异化服务，服务内容通常包含产品推广、技术服务、产品配送及货款催收和担保等，此为终端直销模式。

    报告期内，公司的经营模式未发生重大变化。

    经营情况回顾

    （一）经营计划

    2026年上半年，受下游养殖业持续低迷、政府采购“先打后补”政策深入推进及生物制品增值税税率上升的综合影响，公司经营面临较大冲击。报告期内，公司营业收入及净利润均出现阶段性回落。面对严峻的经营形势，公司始终坚持“以质量求生存、以创新谋发展”的经营理念，严守产品质量生命线，以研发创新为驱动、加快新产品、新技术、新工艺的落地转化；同时以营销体系改革为抓手，推动公司营销模式、产品结构优化、市场布局、精细化管理等方面进一步转型升级，带动公司整体经营质量的提升。

    1、财务状况

    报告期末，公司资产总额为74960.63万元，较期初下降4424.92万元，降幅5.57%；公司负债总额9524.80万元，较期初减少2294.42万元，降幅19.41%，主要系应付账款、合同负债等经营性负债下降及股权激励计划第一个限售期解除限售条件达成使得应付激励对象回购义务减少所致。净资产总额为65435.83万元，较期初减少2130.51万元，降幅为3.15%，主要系本期现金分红超过本期经营积累所致。

    2、经营成果

    报告期内，公司实现营业收入8748.51万元，较上年同期12172.62万元减少3424.11万元，降幅28.13%，主要系下游养殖业持续低迷、行业内卷及增值税税率由3%调整为13%共同影响，报告期公司主要产品销量、单价均有所下降，疫苗收入同比下降2991.76万元，降幅26.25%；其次由于一次性技术转让收入及ST猪瘟技术使用费收入同比均有下降，报告期公司技术转让收入同比减少432.35万元，降幅56.06%。

    报告期实现归属于上市公司股东的净利润641.46万元，较上年同期1972.09万元下降67.47%，其中扣除股份支付影响后的归属于上市公司股东的净利润783.82万元，较上年同期2341.32万元下降66.52%。主要系：①报告期内公司主要产品量价齐跌，疫苗收入同比下降26.25%；②毛利率较高的技术转让收入同比下降56.06%；③在市场行情持续低迷背景下，应收账款回款期整体有所延长，以及存货周转较慢，导致报告期公司对应收账款及存货基于审慎性原则计提的减值损失同比增加273.71万元。

    3、经营管理

    ①研发创新方面

    报告期内，公司累计投入研发费用955.55万元，占营业收入的比例为10.92%；获得鹅新城疫、小鹅瘟二联灭活疫苗（A-VII株+GPVP3/Bac株）新兽药证书1项；取得“一种斑石鲷虹彩病毒灭活疫苗及其制备方法”“一种哈维氏弧菌噬菌体V-YDF132及其应用”发明专利2项；提交了“猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻、猪δ冠状病毒病三联灭活疫苗”等6个产品的复核苗；公司参与的“十四五”国家重点研发计划“海洋农业与淡水渔业科技创新”专项“大黄鱼重要疫病的发生流行规律与防控技术研发与示范”项目获批立项；同时，由我司牵头主持的省重点研发项目“海水主养鱼类重要疫病新型疫苗”立项成功。

    ②生产管理方面

    报告期内，公司生产及质量管理部门严格按照新版兽药GMP要求组织生产和检验工作，为市场提供高品质产品，严把质量关。在严格恪守质量标准的前提下，公司持续推进主要产品生产工艺优化工作，借助先进生产工艺技术对产品工艺进行升级改造，在提升产品品质同时降低产品成本，进一步增强产品的市场竞争力。

    ③市场营销方面

    公司践行海内外市场同推进，猪苗、禽苗齐发展的战略。国内市场方面，在下游养殖行情持续低迷的背景下，持续深化营销体系改革，对客户进行分级管理，深耕大集团客户的同时，强化腰部企业的开发，由“卖疫苗产品”向“疫病防控整体解决方案服务”转型，通过“技术营销”、“服务营销”提高与客户粘性，弱化价格竞争依赖。同步调整营销考核激励机制，优化绩效考核导向，集中营销资源加快高附加值及创新疫苗的市场推广，促进产品结构优化，削弱同质化产品价格持续下行对公司经营的冲击。

    海外市场方面，报告期公司加速推进产品出海战略，在人员、技术、资源方面为海外销售提供充足的保障，在深耕越南及埃及两个国家的同时，争取将业务拓展至更多国家。报告期内实现海外收入1472.26万元，同比上年1303.24万元增长12.97%，主要系埃及市场维持良好增长态势，同比增长94.90%。

    新产品销售方面，公司上年推出的新品鸽新城疫灭活疫苗（P-VI株）、猪圆环病毒2型亚单位疫苗（大肠杆菌源）经过一段时间的市场培育，稳步增长，报告期为公司贡献收入170.56万元；其次猪圆环病毒2型灭活疫苗（WH株）销售逆势上涨，报告期内实现销售收入同比增长20.69%。

    ④精细化管理方面

    报告期内，应收账款管理方面，继续围绕“控增量、去存量、防风险”的总体思路，建立客户分级信用管理与常态化回款跟踪机制，通过前端严控，从源头上降低了坏账风险。针对部分异常欠款客户，公司采取发律师函、提起诉讼、债务重组、参与地方化债等多渠道、多方式推进清收，报告期共收回长账龄客户欠款约495万元，实现应收账款稳步下降。存货管理方面，加强产销协调常态化沟通，动态开展存货结构梳理与减值测试，加快滞销库存消化，严控存货跌价与信用减值风险，稳步提升资产周转效率与经营安全性。

    ⑤资本市场方面

    报告期内，公司积极回报投资者，实施了2025年年度权益分派方案，以公司股权登记日应分配股数273350000股为基数，向全体股东每10股派1.3元人民币现金。本次权益分派共计派发现金红利35535500.00元。

    2024年股权激励计划第一个解除限售期解除限售条件达成，报告期公司对符合解除限售条件的32名激励对象共计142万股限制性股票办理了解除限售手续。

    （二）行业情况

    1、上半年行业政策变化情况

    2026年1月，农业农村部发布第962号公告《疫苗菌（毒）种变更备案审查制度》，对禽流感（H9亚型）等27种易发生病原变异的动物疫病的灭活疫苗、亚单位疫苗或合成肽疫苗的生产和检验用菌（毒）种变更，实施备案审查制度。新制度的实施简化了申报资料、优化了评审程序，有利于加快动物疫苗研发创新和上市应用。

    2026年2月，农业农村部于印发《国家动物疫病强制免疫指导意见（2026—2030年）》（农牧发〔2026〕2号），要求强制免疫动物疫病的群体免疫密度应常年保持在90%以上，应免畜禽免疫密度应达到100%，高致病性禽流感、口蹄疫和小反刍兽疫免疫抗体合格率保持在70%以上；省级农业农村主管部门可根据辖区内疫病流行情况，对狂犬病、炭疽、日本脑炎、猪瘟、猪繁殖与呼吸综合征等疫病开展免疫；明确了未来五年强制免疫的制度框架。

    2026年5月，农业农村部发布《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，将全国能繁母猪正常保有量从3900万头进一步下调至3750万头左右，同时“三色”预警区间全面收紧，绿色区域上限从105%压缩至103%，黄色区域上限从110%收紧至106%。随着调控政策的加码推进，大型企业带头压减产能产量，行业产能去化趋势明确，下半年生猪价格有望企稳回升。

    2、上半年下游养殖行情变化情况

    ①生猪养殖业景气度低

    据国家统计局数据，2026年上半年生猪出栏保持增长，全国生猪出栏37246万头，比上年增加627万头，增长1.7%。2026年二季度末全国生猪存栏42491万头，同比增加45万头、增长0.1%；其中能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头、下降6.5%。

    2026年上半年生猪价格持续低位运行，据国家统计局的数据显示，今年4月生猪价格下探至9元/公斤，创下近10年新低，二季度，生猪价格整体较一季度进一步走低，维持在9元-10元/公斤。在价格低迷的背景下，生猪养殖行业集体深度亏损，据卓创资讯监测，2026年上半年生猪自繁自养盈利均值为负221.33元/头，同比下降202.79%。

    ②家禽养殖业景气度回升

    据国家统计局数据，2026年上半年，全国家禽出栏87.6亿只，同比增加6.3亿只，增长7.7%；禽肉产量1390万吨，增加120万吨，增长9.4%；禽蛋产量1690万吨，下降39万吨，下降2.2%。二季度末，全国家禽存栏63.5亿只，同比增长0.2%。总体上2026年上半年随着肉、蛋价格回暖，家禽养殖业景气度持续回升。

本文数据来源于永顺生物2026年中报，仅供参考不构成投资建议。