齐翔腾达（002408）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期齐翔腾达（002408）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    报告期内，公司的主营业务保持稳定，继续聚焦于化工制造和国际贸易两大领域。公司主要涉及的产品包括甲乙酮、顺酐、丙烯、橡胶、丁二烯、甲基丙烯酸甲酯、丁腈胶乳、叔丁醇、MTBE、环氧丙烷、丙烯酸、石油和化工各类催化剂等。同时，公司还开展化工产品的国际贸易业务。

    （一）化工制造领域

    公司从成立开始便深耕碳四原料的深加工，着力于将碳四资源转化为高价值精细化学品的研发、制造与销售。为顺应行业发展动向及国家政策要求，公司凭借装置的灵活设计优势，对碳四综合加工工艺进行了改进，构建了以丁烯、异丁烯、正丁烷和异丁烷为核心的综合产品链，主要产品涵盖甲乙酮、丁二烯、顺丁橡胶、丁腈胶乳、顺酐、MTBE、叔丁醇和MMA等，实现了碳四各组分的高效利用。在碳三产业上，公司正依据丙烷-丙烯-环氧丙烷的战略路径有序发展。产品种类的多元化和生产体系的柔性化，进一步增强了公司整体抗风险能力。

    报告期内，化工行业正处于周期底部缓慢复苏阶段，部分产品价格仍呈现缓慢回升态势。受地缘政治冲突影响，国际能源价格大幅波动，带动公司主要产品价格大幅上涨，盈利能力显著增强，从而推动净利润同比大幅增长。此外，国外化工产能出清进程加速，供应链矛盾凸显，导致市场供需错配。公司积极抢抓海外市场机遇，加大境外市场开拓力度，海外贸易业务收入同比增长超过50%，呈现强劲增长态势。这不仅平抑了国内市场的周期性波动，也为公司业务出海提供了有力支撑。随着存量优化项目陆续投产，包括8000吨/年高性能催化新材料项目、无水叔丁醇项目、千吨级醛基系列专用化学品研发项目及醚解双路线改造项目达产创效，公司持续丰富高端精细化工产品矩阵，为长远稳健发展积蓄强劲后劲。

    1.碳四产业链

    公司碳四产业链以丁烯、异丁烯、正丁烷、异丁烷为四大支点，纵向贯通“裂解—分离—转化—精制”全流程，横向通过氧化、聚合、醚化等多元反应路径，形成覆盖溶剂、合成橡胶、人造大理石、燃料添加剂及电子化学品的全维产品矩阵；其中甲乙酮作为高纯度溶剂广泛应用于涂料、胶黏剂及电子清洗领域；丁二烯是合成顺丁橡胶与ABS树脂的核心单体；异丁烯经醚化制得MTBE可提升汽油辛烷值，亦可聚合生成高纯异丁烯用于生产医药中间体；正丁烷通过氧化制取顺酐，进而延伸至不饱和聚酯树脂与饲料食品添加剂；MMA则作为有机玻璃与涂料改性剂的关键原料，直指新能源电池封装及高端显示面板等新兴应用。

    2.碳三产业链

    公司碳三产业链以丙烯、丙烷为双核驱动，构建“裂解—分离—聚合—功能化”一体化路径，覆盖丙烯、环氧丙烷、丙烯酸及丙烯酸丁酯等产品；丙烯作为核心原料向下游延伸至环氧丙烷，环氧丙烷主要用于聚氨酯软泡、涂料及电子封装胶黏剂，下游需求持续向新能源汽车内饰与5G通信器件领域渗透；丙烯酸及丙烯酸丁酯则广泛应用于高端水性涂料、超吸收性树脂及锂电隔膜涂层材料，尤其在新能源动力电池性能提升与轻量化结构件中发挥关键作用；丙烷脱氢制丙烯技术持续优化，装置能效与选择性同步提升，为碳三产业链与碳四产业链的柔性切换提供技术支撑，实现原料与产品的动态匹配。

    3.催化剂业务

    催化剂业务主要由子公司山东齐鲁科力化工研究院股份有限公司主导，主要产品包括烃类蒸汽转化催化剂系列、耐硫变换催化剂系列、硫黄回收催化剂系列、加氢催化剂系列、精细化工催化剂系列及其他催化净化剂系列等。催化剂产品广泛应用于石油炼制、石油化工、煤化工、精细化工、环保等领域。为进一步推动公司催化剂产业向规模化、智能化、绿色化方向转型升级，为其在新产品与新技术研发、贵金属组分等效减量研究、催化剂轻质化合成技术研发及前驱体节能活化等技术成果的快速转化创造有利条件，同时满足市场对高性能催化新材料日益增长的需求，公司投资建设了8000吨/年高性能催化新材料项目。目前该项目已建成投产，将显著提升公司高端催化剂自给率，强化公司在炼油与化工领域关键催化环节的技术壁垒，进一步巩固国产替代优势，增强公司在高端催化材料市场的核心竞争力与话语权。

    （二）国际贸易板块

    面对公司产能持续扩张、产品品类日益丰富及销售场景不断升级的新形势，公司加快构建全球化营销网络，深度依托国际贸易板块的渠道资源优势与本地化服务能力，以新加坡、瑞士、美国三大区域运营中心为支点，辐射东南亚、欧洲、拉美及非洲市场；实现从原料端到产品端再到销售端的全链条协同。抢抓海外产能退出的窗口期，加大产品出口推进力度，持续提升海外市场占有率，增强公司全球品牌影响力与国际定价话语权。

    二、核心竞争力分析

    （1）构建了完善高效、资源综合利用率高的石油深加工产业链

    自成立以来，公司持续专注于完善与拓展石油化工深加工业务，已构建起完备的碳四深加工产业链，且逐步向碳三产业链延伸。目前，形成了以甲乙酮、顺酐为主导，丁二烯、顺丁橡胶、MTBE、异丁烯、叔丁醇、丙烯、甲基丙烯酸甲酯、丁腈胶乳、环氧丙烷、丙烯酸等为核心的产品组合。经过多年发展，实现了碳四原料各主要组分的充分利用，业务延伸至碳三产业链，构建了完善的丙烷-丙烯-环氧丙烷/丙烯酸碳三产业链布局，成功完成产业版图从碳四向碳三产业的延伸。同时，丁腈胶乳装置与MMA装置的建成投产，公司成功拓展至新材料领域。未来，公司将加大研发投入，布局高精尖技术领域，依托规模优势、成本优势及优良产品结构，提升整体抗风险能力。

    （2）拥有原材料充足、销售渠道稳定的优势

    公司生产所需主要原材料为碳四，系石油加工过程中产生的副产物。目前，公司与中国石化齐鲁分公司、中国石化青岛炼化签署了长期战略合作协议，原料碳四通过管道直供，供应稳定可靠且大幅降低了运输成本。随着产品线日益丰富及对烷烃组分的充分利用，公司从周边炼化企业的原料采购比重逐年增加，形成了原料多元化供给格局，有效规避了单一原料供应商的风险。随着国际贸易业务不断拓展，公司能够为终端客户提供多品种、全链条、一站式商品供应链管理服务，降低客户经济与时间成本，助力整合下游分散客户，提高客户黏性，亦为自身化工产品拓展了新的原材料采购渠道与产品销售渠道。

    （3）强大的公辅设施体系与循环经济优势

    公司拥有健全的公辅设施体系，涵盖双回路供电、蒸汽管网、氮气与压缩空气系统、污水处理及危废处置等全链条保障能力；公司的公辅设施不仅自供能力突出，而且与园区其他企业实现互联互通、资源共享，显著提升了区域资源利用效率，也成为公司核心竞争优势之一，为化工装置连续稳定运行提供坚实保障，亦为后续高端产能扩张预留充足接口与冗余空间，更为进一步降低运营成本、增强抗风险能力奠定坚实基础。

    各生产装置间实现了能源与物料的梯级利用，通过共用蒸汽、电力、循环水等公用工程设施，大幅降低了单位产品能耗与运营成本。同时，副产物与余热在产业链内部得到高效回收与再利用，形成了资源循环闭合的绿色生产模式。

    （4）具备生产装置柔性设计、产品结构调整灵活的优势

    公司生产装置采用柔性化设计，能依据市场情况动态调整产品结构。例如，旗下异丁烯与MTBE、甲乙酮与丁二烯等产品，可根据市场价格调整产量，实现总体盈利最大化。公司能依据市场行情，调整柔性化生产装置的产品生产规模，优先安排盈利能力较强的产品生产，确保盈利最优。

    （5）拥有技术先进、产品品质领先的优势

    公司生产技术行业领先。自成立以来，累计对甲乙酮装置实施了120余项技术革新及改造，掌握了独有甲乙酮生产技术，所生产甲乙酮的成本转化率及产品质量均优于行业平均水平。同时，聚焦提升产品质量与产量、节能减排、稳定运行及降本增效等目标，对各生产项目实施了一系列技术攻关，推动产业转型升级，持续提升生产技术水平，保持技术与产品品质的领先地位。

    （6）拥有产品成本优势

    公司依托一系列技术创新，提升了装置综合效能，降低了制造费用。同时，推行系统化操作管理，提升员工专业素质，岗位定员处于行业先进水平，有效降低了人工成本。主要产品甲乙酮等的主要消费区域集中在华东、华南地区，相较于行业内其他企业，地理位置紧邻下游客户，运输成本优势显著。思远化工建成了产品输送管线，产品通过生产装置至黄岛油港码头的专用管道直接装船，经海运送达客户，进一步强化了产品销售的运输成本优势。

    （7）拥有规模经济优势

    公司系全球甲乙酮龙头企业，技术领先、生产效率高，在全球甲乙酮市场拥有较强话语权。相较于中小规模甲乙酮厂商，具备显著规模效益与议价能力。未来，将持续加大技术创新，深化改革，打造更多世界冠军产品，巩固行业龙头地位。

    （8）拥有区域优势

    淄博位于山东行政版图几何中心，地理位置优越，交通四通八达。境内济青高铁、胶济铁路、青银高速、青兰高速、滨博高速等交通干线纵横交错，可快速通达全国主要城市。淄博系鲁中电信中枢与邮件处理中心，国际互联网及现代通信业务发展迅猛，对外联络便捷。城乡布局合理，各城区间距约20公里，发展空间广阔。公司化工装置区坐落于齐鲁化学工业区，占地4000亩，原料贴近上游、产品紧邻下游，通过管道及汽运等方式，区域优势显著。

    （9）拥有品牌优势

    公司自成立以来，始终坚持质量管理优先，践行“顾客至上”理念。深耕碳四深加工产品二十余年，在行业内树立了良好品牌形象，积累了良好企业信誉。2020—2024年连续五年入选山东省品牌价值评价榜单，品牌价值达78.95亿元。主导产品甲乙酮获评省级泰山品质认证产品，先后荣获国家级制造业单项冠军产品、山东省知名品牌、山东省优质品牌等多项荣誉，顺酐获评山东省制造业单项冠军。2008年，全面启动质量管理制度建设，制定了质量手册，涵盖了文件控制、记录控制、内部审核、不合格品控制、预防措施及纠正措施等关键环节。此外，确立了“以诚实守信为宗旨、以技术创新为动力、以持续改进为手段、以顾客满意为目的”的质量方针——该方针是公司质量管理工作的核心，是质量工作的总宗旨与方向，是全体员工开展质量活动的行为准则，亦是对顾客与社会的郑重承诺。2003年11月，获得了全国工业产品生产许可证。

    公司践行品牌培育理念，旨在打造世界一流品质。对标世界先进水平，采用国际标准与国外先进标准，制定了高于现行国家标准或行业标准的企业内部标准，培育了一批高质量、高档次名优产品。目前，参与了工业用丁酮、仲丁醇、异丁烯、顺丁烯二酸酐等产品国家及行业标准的制定与修订。具备完整碳四深加工产业链，碳四资源综合利用率处于世界先进水平，先后荣获“中国化工500强”“国家高新技术企业”“山东省优质品牌”“中国石化科学技术进步奖一等奖”“淄博市科学技术奖”等60余项各级荣誉。

    （10）股东赋能优势显著

    公司于2023年5月完成要约收购工作，正式成为山东能源集团成员企业。在控股股东山能集团及山能新材料的协同支持下，顺利完成民营向国有控股企业的转型，管理体系与运营机制全面优化升级。借助国有企业资源优势，在融资渠道拓展、融资成本压降、内部产业协同及人才引进等方面成效显著。同时，通过整合股东方产业链优势资源，市场竞争力与抗风险能力显著提升。依托国有企业政策获取、资源调配等优势，推动了业务结构优化调整与核心竞争力稳步提升，为未来高质量发展奠定了坚实基础。

本文数据来源于齐翔腾达2026年中报，仅供参考不构成投资建议。