大参林（603233）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期大参林（603233）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    公司是国内领先的药品零售连锁企业之一，主要从事中西成药、参茸滋补药材及中药饮片、保健品、医疗器械及其他商品的连锁零售业务。报告期内，公司的主要业务未发生重大变化。公司致力于通过直营门店以及直营式加盟门店为消费者提供优质实惠的健康产品和专业周到的服务。在深入开发和巩固华南市场的基础上，公司秉承“以尽可能低的价格提供绝对合格之产品，并尽最大限度满足顾客需求”的经营理念，不断向周边省市辐射，实现跨区域全国化发展。

    在拓展营销网络的同时，公司建立了完善的商品供应体系和物流体系。公司已与超1万家生产厂家保持了长期稳定的合作关系。公司在广州、顺德、茂名、玉林、漯河、南昌等地拥有35个物流配送中心，仓储总面积达42万平方米，仓库总发货满足率达到99%，发货差错率低于0.008%，自主配送量占总配送量的比例达到85%以上，能快速响应所辖地区的商品采购及门店配送需求。

    历经多年的发展，公司已在药品零售连锁领域积累了深厚的行业经验和市场优势，以药品零售作为核心业务，形成“直营零售、直营式加盟、分销、生产制造”一体化的经营模式。

    1、直营零售业务

    公司的主营业务为中西成药、中参茸及非药品的零售，主要业务模式为通过规模化的商品采购、仓储物流及连锁门店网络，实现终端销售；同时通过“自建+并购”两大模式拓展直营门店区域布局，深耕华南，布局全国。报告期末，公司业务范围覆盖多个省份（自治区、直辖市），共有10740家直营门店。

    2、直营式加盟业务

    公司在行业内率先推出直营式加盟模式，融合直营连锁的标准化管理优势与加盟连锁的快速扩张特性，旨在实现品牌快速扩张与服务质量、经营效益稳定的双重目标。公司严格遵循药品连锁企业“七统一”管理标准，即统一品牌标识、统一运营管理、统一药学服务标准、统一软件系统、统一票据管理、统一采购配送、统一人事培训，对加盟门店实施规范化管理。同时，公司在品牌效应、商品体系、会员体系、标准化和精细化管理、营销方式、数字化运营、新零售支持及全方位培训体系等多方面为加盟门店提供赋能，并全面复制直营模式的成功经验，着力锻造加盟门店的核心竞争优势，全面提升其经营能力与盈利水平，有效保障了加盟商的稳定性。依托良好的加盟口碑，公司持续吸引新加盟商加入，形成良性发展循环。

    为保障商品质量可靠，公司明确要求所有加盟门店商品均需从公司统一购进，严禁从其他供应商自行采购。盈利模式方面，公司主要通过向加盟商批发商品，以及收取加盟费、管理费、服务费等形式实现。报告期末，公司加盟门店已覆盖多个省份（自治区、直辖市），共计7986家。

    3、分销业务

    公司采取“从供应商集中采购，向非加盟体系的中小连锁药店以及单体药店、中小型医药批发企业等第三方企业批发”的模式。公司分销业务充分发挥自身商品代理、物流配送及生产等核心优势，有效培育业务增量，成为公司零售业务的重要补充。分销业务的开展不仅能够进一步扩大采购规模、持续强化规模效应，更能深化与中小连锁药店、单体药店的业务联动，为后续吸纳其加盟或实施并购奠定坚实基础。

    4、生产制造业务

    公司布局中药饮片、参茸滋补品、保健品及中西成药等品类的生产业务，致力于为消费者提供质量可靠、高性价比的优质产品。依托对中药饮片消费市场及优质参茸滋补药材的精准洞察和深厚认知，公司成功打造以“东紫云轩”为核心品牌的中药及参茸滋补药材系列产品，在消费群体中积累了良好口碑，成为公司的特色品种。同时，公司同步构建多品牌产品矩阵，推出以“可可康”“诺贝华乐”为核心品牌的中西成药、以“东滕阿胶”为核心品牌的阿胶系列产品，以及以“福尔”为核心品牌的保健类产品，全面覆盖多元消费需求。公司依托直营、加盟及分销业务，实现自有品牌自产产品的销售。

    （2）所属行业情况说明

    1、人口老龄化持续加剧及卫生总费用逐年增加

    随着生育率的下降，以及医疗卫生水平提升和人民生活条件改善带来的平均寿命的延长，我国人口老龄化程度日趋加深。根据国家统计局发布的《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》，截至2025年末，全国60岁及以上人口32338万人，占全国人口的23.0%，其中65岁及以上人口22365万人，占全国人口的15.9%。据国家卫生健康委员会权威测算，到2035年左右，60岁及以上老年人口将突破4亿，占比将超过30%，进入重度老龄化阶段；到2050年前后，我国老年人口规模和比重、老年抚养比（中老年人口数与劳动年龄人口数之比）和社会抚养比将相继达到峰值。

    老年人口数量和比重的提升将持续提升老年群体对于慢病管理、用药指导及医疗保健等方面的需求。医药零售药房作为药品销售的重要终端将为客户提供专业化的指导建议和多元化的商品体系，积极承接人口老龄化新增服务与需求。

    老龄化程度的不断加深与人民健康意识的提升，推动我国卫生总费用呈现逐年增长的态势。根据国家卫生健康委员会、国家统计局官方发布数据，全国卫生总费用由2015年的40974.64亿元增至2024年的90895.5亿元，个人现金卫生支出（个人卫生支出）由2015年的11992.65亿元增至2024年的25007.5亿元，人均卫生费用由2015年的2962.18元增至2024年的6454.4元，卫生总费用及人均卫生费用呈持续增长趋势。

    2、行业出清提速，集中度持续攀升

    我国药品零售行业集中度持续提升，在政策引导与市场竞争双驱动下，行业已步入加速整合、深度出清的关键发展阶段。受消费复苏乏力、市场竞争加剧、医保监管持续趋严等多重因素叠加影响，大量中小连锁及单体药店出现不同程度亏损，行业出清进程逐步加快，药店总量呈现稳步收缩态势。相较于此前五年药店数量的高速增长（同比增长率均维持在5%以上），我国药品零售行业于2024年四季度迎来历史性拐点，药店总量规模由持续扩张正式转向收缩。

    2025年以来，行业出清节奏持续提速，药店总量规模进入连续负增长通道，且呈现门店净减少规模逐季扩大的态势。根据《中国药店》测算，2025年末全国药店总数约为643666～658666家，全国药店总数一年间净减少约35666家，降幅为5.22%，可以说是断崖式下降。同时，这一净减少量或降幅也成为2016年以来的极值，而且彻底扭转了始于2017年的药店总数持续净增加的大趋势。

    随着医保药品追溯码监管政策全面落地、全国统一电子处方流转平台加速推进、国家及地方医保局飞行检查常态化且持续趋严，行业合规经营门槛持续提高。在此行业背景下，具备合法合规运营能力、精细化管理水平高、供应链资源丰富、规模效应突出的头部企业，将持续抢占市场份额，推动行业集中度进一步提升。

    3、零售药店终端价值持续提升，市场规模逐步企稳

    随着我国经济稳步发展、医药卫生体制改革持续深化，叠加人口老龄化进程加快及全民健康意识提升等多重因素驱动，药品刚性需求持续释放，有力带动医药零售行业规模稳步扩容。近年来，行业监管体系不断完善，行业加速向规模化、数字化、精益化转型，正在迈入高质量发展新阶段。

    根据米内网最新数据，2025年全国实体药店零售市场规模（药品+非药）达6165亿元，同比微降0.57%，降幅较2024年明显收窄，市场呈现逐步企稳态势。从品类结构与增速来看，药品作为实体药店核心支柱，市场规模达到5012亿元，同比增长0.6%，销售占比达81.3%，同比提升1个百分点；医疗器械占比与往年持平，同比微降0.7%，凸显出药品及医疗器械作为刚性需求品类，抗宏观环境及消费力波动能力较强。反观中药饮片、保健品，同比分别下滑4.8%、14.8%，销售占比分别下降0.3和0.6个百分点，作为偏可选消费品类，其需求受宏观环境及消费力影响更为显著。

    在健康中国战略深入推进，分级诊疗、处方外流、支付体系改革持续深化的大背景下，扎根社区的零售药店深度融入医药卫生体系建设，成为便民惠民的重要载体，承担着药品供应、便民服务等重要职能。虽然我国公立医院仍是最大的药品消费终端，但随着居民疾病与健康管理需求日益升级，叠加处方外流长期趋势不可逆转，零售药店凭借其便捷性、专业性优势，渠道价值持续提升。根据米内网数据，2025年我国药品三大终端（公立医院终端、零售药店终端、公立基层医疗终端）六大市场药品销售额约18538亿元，同比下滑约1%；其中零售药店终端（实体药店+网上药店）药品销售额达5878亿元，同比增长2.4%，是三大终端中唯一实现正增长的渠道。零售药店终端占全终端药品销售额的比重由2019年的23.4%提升至2025年的31.7%，占比持续稳步提升，渠道核心地位进一步巩固。

    （3）公司所处行业地位

    公司荣获的社会地位及行业荣誉：“大参林”已成为“中国驰名商标”和“广东省著名商标”。公司业务范围覆盖多个省（自治区、直辖市），其中，广东、广西、河南和黑龙江的竞争优势明显，省内市场份额名列前茅。报告期内，在中国药店年度发展报告会上，公司荣获“2025-2026中国药店价值榜100强”第一名。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年是"十五五"规划开局之年,上半年我国经济延续恢复态势，国内生产总值达695704亿元，同比增长4.7%，社会消费品零售总额248722亿元，比上年同期增长1.3%，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.0%，较2025年同期由平转涨，物价温和回升。从消费结构来看，服务消费增速仍快于商品消费，但居民消费整体趋于理性，消费复苏呈现K型分化态势，基础类消费保持韧性，升级类消费增长动力不足。人口老龄化进程仍持续加深，截至2025年末全国60岁及以上人口32338万人，占总人口比重升至23.0%，老龄化催生的慢性病、多发病用药需求保持刚性增长，受宏观消费环境等因素影响，药品以外的非日常生活必需品（中药材、医疗器械、保健品等）市场需求仍面临下行压力。

    2026年，公司门店扩张战略持续推进，聚焦已覆盖省份的省内加密布局，重点发力提升区域市场占有率，夯实优势区域市场领先地位。与此同时，公司管理重心继续深化精细化运营，六大管理大区的协同效应持续释放，各区域盈利能力稳步增强。

    报告期内，公司持续深化精细化运营管理，稳步推进数智化转型升级，着力打造数据及策略驱动型经营模式；同时持续强化门店专业服务能力，积极推动线上线下业务深度融合，构建全方位全渠道服务体系。得益于上述各项举措，报告期内公司经营业绩稳步向好，盈利能力实现显著提升，实现营业收入139.9亿元，较上年同期增长3.46%；归属于上市公司股东的净利润9.26亿元，较上年同期增长16.1%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润9.31亿元，较上年同期增长18.05%。在市场占有率持续提升的基础上，公司盈利能力得到进一步巩固和强化，为后续可持续发展奠定了坚实的经营基础。

    1、门店持续拓展，直营+直营式加盟共同发力

    报告期末，公司线下门店已覆盖全国多个省份（自治区、直辖市），门店数量达18726家（其中直营门店10740家，加盟门店7986家）。报告期内，公司新开自建门店273家，收购门店146家，加盟门店696家。公司根据竞争格局和地区优势制定扩张计划的同时，动态优化门店网络，报告期内关闭直营门店147家。

    公司自2019年以来新进入了15个省级行政区，已布局的省级行政区数量占全国的67.7%，已布局的省级行政区的药品零售市场规模合计占全国药品零售市场规模的83.4%（数据来源：中国药店），完成了中国大陆大部分省级行政区的覆盖，全国布局已基本实现，跨省份扩张之战基本已完成。2024年下半年开始，公司正式进入加密期，公司将聚焦已进入省份的市占率，进一步加强规模效应。

    （1）直营门店

    公司成立三十余载，积累了丰富的门店拓展经验和选址数据。结合内部的选址数据、拓展经验、会员数据、经营数据等，以及外部的人口与客群数据、客流与人流动线数据、竞争数据、地理与物业数据、热力图等，利用算法模型以及GIS打造了智慧选址系统，系统自动生成选址建议，辅助拓展人员高效、准确完成门店选址。报告期内，公司新增自建门店273家，其中华南地区173家，华东地区27家，华中地区31家，东北、华北、西北及西南地区42家。

    报告期内，公司积极寻找并购标的，并用合理的价格收购优质的区域连锁药店，快速进入已覆盖省份内仍未布局的地级市或快速提升弱势区域市占率。并购签约后，公司总部快速协调内外部资源，发挥综合优势以及协同效应，为标的公司营运、标准化和数字化管理赋能，综合提升标的企业销售规模、盈利水平和品牌影响力等，达到集团与标的公司合作共赢的目的。报告期内，公司合计并表门店146家，其中华南地区38家，华东地区8家，东北、华北、西北及西南地区100家。

    门店网络是公司线下经营核心载体，布局合理性直接影响经营效率与盈利水平，面对市场与商圈变化，公司以经营提质、利润增效为导向主动推进线下门店网络结构性优化。自2024年第二季度起依托智慧选址系统、门店调整模型等数字化工具启动专项优化工作，重点关停区域分布过密的重叠门店，长期亏损且无扭亏预期的低效门店，以及因商圈变迁经营价值大幅下滑的门店，截至2025年第三季度门店网络布局优化已基本完成。报告期内公司累计关闭直营门店147家，门店关闭的速度已大幅放缓，回归到以往的动态调整的关店节奏。

    （2）加盟业务快速推动，助力公司规模加速提升

    公司持续推动直营式加盟业务稳步发展。公司持续优化“直营式加盟”赋能，与加盟商伙伴实现共创、共建、共享。公司将硬核实力转换成“直营式加盟”的业务标准，在品牌效应、商品体系、会员体系、标准化和精细化管理、营销方式、数字化运营、新零售支持及全方位培训体系等多方面为加盟门店提供赋能，并全面复制直营模式的成功经验，着力锻造加盟门店的核心竞争优势，全面提升其经营能力与盈利水平，有效保障了加盟商的稳定性。依托良好的加盟口碑，公司持续吸引新加盟商加入，形成良性发展循环。公司“直营式加盟”深受业内人士的信赖与认可，中小连锁及单体店翻牌加盟“大参林”数量不断提升，加盟后的销售、利润、客流与客单等均有较大增长，报告期内公司新增加盟门店以翻牌形式为主，新开形式为辅。

    报告期内，公司新开加盟店696家，累计加盟店数量达到7986家，在公司覆盖的21个行政区均已开展加盟业务。公司利用加盟模式在近几年新进驻的、市占率较低的省份快速扩张，加速提升区域市占率水平，报告期内，华南地区新开加盟门店134家，非华南地区新开加盟门店562家，非华南地区占比80.7%。直营式加盟不仅贡献净利润规模，而且进一步提升公司的销售总额。公司规模优势得以进一步加强并反哺直营零售业务。公司坚持直营式加盟体系，对加盟商视同直营店模式管理。公司要求加盟店与直营店使用同样的品牌形象、商品、营销、培训、质量管理和运营指导等，帮助加盟店实现业绩增长与规范管理。同时，直营式加盟体系也能确保消费者在加盟店和直营店获得同等优质的商品和服务。

    公司在加盟业务的风险控制方面采取了多项措施。首先，公司总部对于加盟商及其资质进行严格审核，优先选择持执业药师资格证并曾担任门店经营管理负责人的加盟商。其次，公司总部会提供全方位的培训体系和实操带教。加盟商门店陈列的全部商品必须由公司统一配送并通过公司系统监管商品进销存情况，确保加盟门店服务与商品质量。最后，公司严格按照药品连锁企业的“七统一”标准对加盟门店进行管理。质量管理、运营等相关部门定期对加盟商门店进行线上和线下巡店、监控和指导，不仅能够对加盟商运营进行指导与赋能，还能够及时发现和解决加盟商的风险问题。

    2、毛利率稳步提升，零售业务贡献核心增量

    报告期内，公司整体经营质量持续优化，盈利能力稳步增强，其中核心业务板块—零售业务毛利率同比提升0.86个百分点，零售业务作为公司营收和利润的核心支柱，其毛利率的稳步改善，有效带动公司整体盈利水平提升，彰显了公司零售业务的强劲韧性和精细化运营能力，为公司可持续发展奠定了坚实基础。零售业务毛利率的提升，主要得益于报告期内公司多方面举措的协同发力：

    （1）公司门店扩张战略阶段已从此前的全国跨省份扩张期，平稳过渡至已覆盖省份的省内加密期，核心聚焦现有已进入省份的门店加密布局，着力提升区域市场占有率。随着近几年通过并购纳入的省份，其商品及供应链整合工作已全部落地完成，大幅丰富了其商品池实现差异化、精细化的门店组货，针对公司已实现统一采购的品种，已将并购标的的采购渠道全面切换至公司统一采购渠道，同时导入公司主推品种及自有品牌品种至标的门店。对于近几年新进入的省份，公司持续推进门店加密工作，区域市场规模稳步攀升，地采品种采购规模随之扩大，使得公司对上游供应商的议价能力逐步增强；同时，报告期内公司未新增进入新的省份，有效避免了低毛利区域业务对零售业务整体毛利率的拉低影响。

    （2）公司持续推进促销体系数字化精细化搭建，整合内外部多维度数据，依托大数据分析技术搭建促销优化模型和管理系统，精准测算各类商品的促销策略，取消无效、低效促销并优化大型促销频次，持续优化促销的投入产出比，有效提升终端动销并拉动销售增长的同时实现毛利额的最大化。

    （3）采购成本管控方面，公司持续扩大的规模优势进一步加强了公司的议价能力，同时公司推进采购数字化转型，以数据驱动采购决策，搭建仓仓比价模型、商品成本结构分析模型及联合营销模型等多维度降本模型，输出精准的谈判目录与目标价格，辅助商品专家决策，显著提升谈判效率及议价能力。公司推动商品降本工作可视化、常态化，营造“人人降本、事事增效”的全员氛围，注入内生动力；

    （4）公司持续推进商品品项优化工作，依据消费者决策树的决策优先级，精简冗余低效SKU、补齐核心需求缺口，用高效的品项组合匹配顾客关键选择，提升销售、利润与运营效率。

    （5）公司持续加大自有品牌的研发、生产及市场推广投入，稳步提升自有品牌销售占比。自有品牌凭借高性价比优势，既为消费者提供了质优价廉的产品选择，有效提升消费者粘性与满意度，又因其毛利率显著高于外部合作品牌，进一步增厚公司零售业务利润空间，实现公司与消费者的双向共赢；

    （6）公司推进线上线下全渠道融合，优化价格体系推动线上线下价格逐步趋同，同时调整O2O业务策略，优化履约流程、减少低效补贴，推动O2O毛利率持续提升。

    3、数智化转型深推进，科技赋能经营提质增效

    公司持续深化数字化、智能化转型升级，以“降本、增效、创收”为三大底层逻辑，紧密结合核心业务需求，持续研发、迭代各类数字化工具与系统，不断丰富功能矩阵，全方位赋能企业运营管理各环节，为高质量发展注入强劲动力。各项数字化系统及工具落地后成效显著，有效赋能经营管理各环节，核心运营指标持续优化。本报告其他章节亦呈现了大量公司系统及工具落地应用的相关案例。

    公司推行全行业首创的POS终端系统自研策略，实现POS终端系统与门店销售全流程的深度适配，核心系统拥有自主产权实现自主可控，可根据公司发展需求持续迭代升级；截至报告期末，该系统已推广至绝大部分门店，使门店收银速度提升62%，店员培训及学习时间减少50%，大幅提升门店运营效率。

    依托AI算法，公司搭建门店、仓库智能补货系统，目前已完成全国绝大部分门店及仓库的推广应用，实现门店全经营目录缺货率下降50%，全货位库存周转效率持续提升，报告期内库存周转天数低至83.1天，门店请货效率提升60%，请货满足率及采购员的人效也得到提升，系统的各项指标均处于行业领先水平。

    AI技术应用实现规模化落地，成效凸显，进一步强化公司科技核心竞争力。智能助手“AI小参”广泛应用于各核心业务场景：基于大语言模型构建的AI问答平台“AI小参”，为集团全体员工及加盟店提供7×24小时不间断的药品咨询与专业知识支持；目前已成功嵌入企业微信、门店POS系统、加盟商APP、人力客服系统等多个核心业务渠道，实现全国门店全覆盖，该项目荣获“金数奖”，体现了行业领先的技术水平与应用价值。在人才管理领域，集团全面推广“人力AI简历筛选”工具，实现所有面试官全覆盖，大幅提升招聘效率与人才甄选精准度，获得各业务部门高度认可。在技术研发层面，“AI编程”、“AI测试平台”在信息中心成功落地推广，有效加速软件开发生命周期，提升产品研发质量与效能，为数字化建设提供坚实技术保障。

    4、优化商品矩阵，深化供应链协同

    报告期内，公司始终贯彻落实“以尽可能低的价格提供绝对合格之商品，并最大限度满足顾客需求”的核心经营理念。商品作为零售业务的根本，公司立足消费者需求痛点，深度洞察市场变化，着力提升潜力品类销售规模，持续推进“做强大品类，做大小品类”的商品发展策略。

    公司紧密结合行业发展趋势、消费者需求迭代及供应商新品上市动态，持续优化商品品类结构，在积极引入新品的同时，有序淘汰不动销商品，为门店货架注入持续活力，保障商品矩阵的合理性与竞争力，实现商品结构的动态优化与提质升级。

    为进一步挖掘顾客价值、提升门店综合效益，公司积极探索商品结构多元化发展路径，探索并试点“非药调改”门店形态，聚焦门店非药区域升级改造，扩大非药陈列面积、增设专属货架，以消费使用场景为导向进行分类陈列，着力营造场景化的非药销售氛围。同时，公司将持续引入药妆、皮肤护理、个人护理、保健食品、家清日化等非药新品，通过丰富非药品类供给、优化陈列布局，深度挖掘顾客潜在需求，有效提升门店坪效与综合盈利能力。

    供应链协同是公司提升核心竞争力的重要支撑，报告期内，公司与40个品牌厂家达成深度战略合作，合作领域全面覆盖药品、中参茸、保健品、药妆、医疗器械等核心品类，构建起“渠道赋能+资源互补+市场共拓”的协同发展模式。双方实现互利共赢，公司依托战略合作优势，获得了厂家独家供应产品、营销资源倾斜、最优供应成本等核心支持，合作厂家相关商品的销售增速及毛利率均显著高于公司整体平均水平，为公司业绩增长提供了有力支撑。

    5、处方持续外流，公司积极承接

    自“两票制”政策落地实施以来，我国医药卫生体制改革持续深化，医药分离进程稳步推进，零加成、“双通道”、门诊统筹等配套政策相继出台、逐步完善。同时，集中带量采购与国家医保谈判的常态化、制度化推行，进一步重塑处方药品市场格局，促使各大处方药品品牌特别是原研药品牌将布局重点向院外渠道倾斜，为零售药店行业发展带来重大政策机遇。随着“双通道”管理工作的不断规范与精细化推进，电子处方平台流转机制日益完善，患者可凭流转处方就近在零售药店购药，且购药费用同步纳入医保支付范围，有效提升了患者购药的灵活性、便捷性与可及性。米内网数据显示，在药品三大终端（公立医院、零售药店、公立基层医疗机构）六大市场中，零售药店占全终端销售额的比例从2018年的22.9%稳步提升至2025年的31.7%，处方外流趋势持续凸显，院外零售市场潜力持续释放。

    面对行业发展机遇，公司精准布局，主动发力，重点围绕三大核心方向推进业务升级，全力承接处方外流红利：一是构建完善的处方承接体系，积极对接区域处方流转平台，加密专业药房布局，拓展门慢门特等专业化服务场景，打通处方外流“最后一公里”；二是加速推进门店医保资质升级，聚焦“双通道”及门诊统筹定点资质突破，强化医保合规管理，提升门店医保服务能力，契合医保监管规范化要求；三是深耕专业服务体系建设，通过完善处方药供应链布局、系统提升药师专业服务能力、搭建专业化慢病管理系统等举措，持续强化公司差异化竞争优势，满足患者多元化健康需求。截至报告期末，获得个人账户医保定点门店10306家，各类统筹报销定点门店3521家，其中门诊统筹定点门店2509家，“双通道”定点门店713家，门慢门特定点门店1430家（部分门店获得多项统筹报销定点资格），医保服务覆盖面与服务能力持续提升。

    在国家医保局《关于加快发展商业健康保险的若干措施》等相关政策的积极引导下，公司立足行业发展趋势，积极探索“药品+保险”融合的增值服务模式，逐步推广商业保险产品设计支持、销售推广、理赔服务、履约保障服务等全链条服务。同时，公司持续深化“医+药+养+检+险”业务闭环布局，整合各类健康服务资源，为患者提供从疾病预防、健康检测到用药保障、慢病管理的一站式健康管理服务，助力患者以更低成本、更便捷的渠道享受前沿药品及医疗服务，有效降低患者使用创新药的经济负担，进一步带动公司药品特别是创新药品种的销售增长，实现企业发展与患者获益的双向共赢。

    6、新零售快速增长，加速行业集中度提升

    公司积极探索新零售商业模式作为门店线下售药模式的补充，打造线上线下深度融合的零售生态体系，全渠道一体化运营，满足各类消费者多渠道的购药需求。在O2O业务上，公司建立了以用户为中心的24小时送药服务体系，O2O送药服务覆盖大部分门店。在B2C业务上，公司采用“仓配一体”模式，仓库接收订单后24小时内安排发货，覆盖全国。

    公司在公域及私域流量上均有布局，创新打造“公域获客-私域沉淀-全域复购”的生态闭环，不仅深度运营公域平台的流量聚合效应，更通过“大参林健康”小程序构建会员专属健康社区，提供慢病管理、用药咨询等多项精准服务，用户复购率持续提升，逐步提高私域流量占线上销售的比例。公司通过“内容中台+会员/人群中台+商品中台+营销中台”的中台化体系，实现公域多平台数据互通、公域私域数据互通、精准营销，实现公私域协同发展并提升新零售业务运营管理效率。

    报告期内，公司持续优化新零售业务团队架构及业务流程，在选品、定价策略、营销体系和运营体系等方面针对线上业务特点进一步完善，实现线上线下差异化选品，以及线上线下协同定价，并大幅降低线上折扣及补贴力度。完成一系列变革后，公司线上业务在维持线上市占率稳中有升的同时，实现了毛利率及净利率的进一步提升。公司专业化及体系化的线上运营能力将帮助公司进一步提升在全渠道的市占率。

    7、深耕会员精细化运营，以数字化赋能提升用户价值与粘性

    公司以消费者健康需求为核心，持续推进会员体系迭代完善，不断优化会员全周期服务体验，实现会员规模稳步扩容、活跃率持续提升，会员价值不断释放。为实现精细化会员管理，公司构建“普通会员+付费会员”双轨制运营模式，以普通会员体系为载体，为精准营销落地奠定坚实基础；通过分级会员体系与差异化权益设置，持续提升用户粘性与复购频次；同时，借助付费会员体系筛选并锁定高价值用户，依托专属权益与定制化服务，进一步强化高价值用户的忠诚度与复购意愿。截至目前，公司拥有1.38亿名会员，其中7168万名活跃会员，上半年公司新开发720万名新会员。

    在会员服务场景化落地方面，累计开展多元化会员活动超9000场，涵盖健康知识讲座、亲子互动沙龙、公益关怀行动、社区健康义诊等多元形式，不仅向公众普及科学健康知识、传递健康理念，更有效提升了会员服务体验，进一步强化了公司专业、贴心的品牌形象，夯实了用户信任基础。

    为进一步提升会员运营效率、优化会员服务质量，公司打造基于SCRM（社交化客户关系管理）系统的“会员通”平台，依托社交互动、数据智能化及全渠道整合能力，实现顾客与店员双向高效触达、会员数据全渠道互通统一、权益积分跨场景通用等核心功能，相较于传统会员管理模式，优化了会员服务体验、提升了运营效能。报告期内，公司持续提升“会员通”推广力度，会员通办卡占比超过72%，数字化会员运营能力持续增强。

    在精准营销领域，公司构建基于“会员+门店+商品”的400+标签精准营销体系，持续完善精准用户画像、优化AI人群模型、输出线上线下会员一体化运营策略，实现多渠道、全场景协同的精准营销与高效触达，以个性化服务提升用户粘性和复购率。报告期内，公司借助大数据分析深入洞察消费者习惯与健康需求，结合AI模型向会员精准推送个性化关怀、健康咨询达3.9亿人次，有效提升会员购物转化率与品牌忠诚度，助力会员在全生命周期健康消费旅程中获得更具针对性的价值与关怀。同时，公司电话营销模式依托AI技术持续迭代升级，在降低营销成本的同时，显著提升电话接听转化率与营销效能。

    三、报告期内核心竞争力分析

    1、全国战略全面推进，首创直营式加盟模式，发展空间更大

    长期以来，公司以连锁药店经营为核心发展方向，坚定践行“深耕华南，布局全国”的核心发展战略，在持续拓展区域覆盖范围的同时，聚焦区域规模化运营与精细化管理，稳步提升各区域门店规模、市场占有率、经营效率及品牌影响力，为全国性发展筑牢根基。依托完善的标准化运营体系与先进的数字化管理能力，公司成功实现商业模式的高效复制，为门店规模快速扩张提供了坚实支撑。

    当前，医药零售行业已进入深度整合期，与欧洲、美国、日本等成熟市场头部药店连锁主要通过并购中大型连锁提升市占率的模式不同，中国医药零售市场存在大量中小连锁及单体药店，加盟模式已成为推动行业集中度提升的重要补充力量，更是行业高质量发展的必然趋势。公司于2019年在行业内首创直营式加盟模式，打破传统松散型加盟的局限，将公司成熟的直营管理体系、运营标准、供应链资源及数字化能力全面注入加盟模式，既保障了加盟门店的规范运营与服务品质，又大幅加快了门店扩张速度，实现规模与质量的同步提升。

    根据行业政策要求，开展连锁加盟药店业务需在本省具备直营药店基础及配套批发仓库，新进入一个地区通常需要较长的培育与整合周期，这一壁垒进一步凸显了公司先发布局的优势。目前，公司已顺利完成全国跨省份扩张关键阶段，门店网络广泛覆盖多个省份（自治区、直辖市），形成了全国性经营网络。

    凭借广阔的区域覆盖基础，叠加自建、并购、加盟“三驾马车”协同发力，公司门店扩张的发展空间更为广阔，天花板也更高，近年来公司扩张速度与规模均处于行业领先水平，目前已成为中国规模最大的连锁药店，且持续巩固行业龙头地位。

    报告期内，新开自建门店273家，净增加盟门店696家；公司主营业务销售额增长3.02%，其中，华南地区销售额增长2.32%，华中地区销售额增长2.39%，华东地区销售额增长5.65%，东北、华北、西北及西南地区销售额增长4.69%。截至报告期末，公司已开业门店共18726家（含加盟店7986家），全国性门店网络布局持续完善。

    2、规模效应逐步凸显

    公司已稳固占据中国连锁药店行业龙头地位，成为国内收入规模与门店规模双第一的连锁药店企业，凭借突出的行业影响力与综合实力，成功斩获2025-2026年度中国药店价值榜第一名等多项重磅荣誉，进一步夯实行业标杆地位。

    随着公司门店网络的持续拓展与销售规模的稳步攀升，规模效应持续释放并不断凸显，为公司构筑起坚实的行业竞争壁垒。在供应链端，庞大的门店体量与销售规模大幅提升了公司在商品采购、业务协作等环节的核心话语权，得以与上游药企建立深度战略合作关系，获得部分产品的首发定点以及独家代理权，并可通过集中采购、长期协议等方式持续优化采购成本。

    在运营端，规模优势有效摊薄了公司各项运营成本，仓储物流、生产研发、IT系统搭建、总部管理等成本通过规模化运营实现高效分摊，结合精细化费用管控与数字化运营赋能，单位运营成本持续优化，稳步推动公司盈利能力提升。

    与此同时，充足的业务规模让大部分品种均有足够采购规模发展自有品牌，为公司自有品牌培育奠定了坚实基础，提供了广阔发展空间。此外，规模优势也为商品多元化拓展与服务多元化创新提供了有力保障，公司有足够的规模基础，从容推进品类扩容实现商品多元化，并积极拓展尝试商业保险、药诊店服务等增值服务场景，持续丰富盈利模式，进一步强化自身核心竞争优势。

    3、数智化赋能运营及精细化管理

    公司坚持将数字化战略深度融入业务全流程、各环节，成功构建起全面、高效的数字化生态体系。公司已经实现了员工、产品、客户和管理的全面在线化，为公司数智化战略筑牢根基。通过紧密结合各部门的具体业务需求和场景特点，打造了一套高效运作的管理系统，涵盖人力、财务、物流、供应链、运营、促销、行政等全业务链条，为门店持续规模化扩张和高效精细化管理赋能，实现降本、增效、创收的多重目标。

    在集团管理层面，公司持续完善业务中台与数据中台双中台架构，全面打通内部全业务链路的数据壁垒，有效破解数据孤岛难题，逐步积累形成宝贵的数据资产，为公司数智化转型迭代、管理决策优化奠定了坚实基础。

    门店运营端，公司聚焦一线场景需求，开发一系列移动化、智能化运营工具，全面覆盖数据分析、销售管理、库存管控、合规监管、日常店务、员工培训、门店拓展等关键业务领域，确保门店运营流程标准化、管理数字化、决策智能化。同时，依托管理驾驶舱、智能决策支持平台等大数据工具，大幅提升经营决策的效率与精准度，在全国门店合规经营、商品管控、人员管理、远程督导等方面发挥核心支撑作用，保障营运工作规范有序推进，助力经营计划高效落地。

    公司持续推动人工智能与大数据技术的融合应用，聚焦重复性强、流程标准化的业务场景，实现任务自动化处理，辅助甚至替代人工决策判断，逐步构建人机协同的高效运营管理模式。目前，公司已推出自动补货、智能选址、智能促销等一系列数智化工具，显著降低门店缺货率与库存周转天数，提升门店选址准确度，实现商圈利润最大化，同时有效提升促销期间毛利率，数智化赋能成效显著。此外，公司本地部署DeepSeek模型，并上线接入DeepSeek-R1的“AI小参”工具，为内部员工、加盟商及合作伙伴提供精准智能的即时问答、客服响应、智能分析等服务；在智能客服、财务智能自动化、AI辅助编程开发、智能招聘等多个领域广泛应用AI技术，持续深化降本增效成果。

    为保障数智化战略稳步推进，公司组建了超过300人的专业信息团队，采用“自研为主、外采为辅”的策略，推动数智化系统迭代升级，逐步实现核心系统自主可控，确保系统更贴合业务实际需求、迭代开发效率更高、极端场景下更具安全可靠性。同时，公司打造接口化开放平台体系，可灵活适配业务规模的快速增长与商业模式的持续创新，为企业长远发展持续赋能。

    4、敏捷高效的供应链体系

    公司以全链条协同为核心，构建了覆盖商品规划、采购供应、自有品牌培育、数字化赋能及供应商协同的一体化供应链体系，实现了供应链的敏捷响应与高效运转。

    在商品端，公司建立了以商品洞察与策略、商品招标与采购、商品经营计划及商品陈列规划为核心的全流程管理体系。公司持续深化市场及商品洞察，动态迭代品类规划，通过持续引入新品、淘汰不动销品种，保障商品目录的可持续竞争力；同时依据消费者决策树优先级，推进品项优化工作，精简冗余低效SKU、补齐核心需求缺口，以高效品项组合匹配顾客关键选择，同步提升销售业绩、盈利能力与运营效率。

    公司重点布局自有品牌建设，打造供应链差异化竞争壁垒，进一步提升供应链附加值。自有品牌涵盖药品、中药及参茸滋补、保健品、医疗器械等全品类，实现常见病药品自有品牌全覆盖；其中中药及参茸滋补品作为公司特色品类，通过深入原产地采购、自建加工工厂，从源头把控产品质量、控制成本，确保产品质优价廉，既满足消费者对高品质、高性价比产品的需求，也通过供应链纵向整合，构建起独特的商品竞争优势，强化供应链的核心价值。同时，公司积极拥抱线上渠道，打造线上专属的组货、定价、促销及自有品牌商品体系，推动线上线下供应链深度融合，实现全渠道商品供应的高效协同。

    在供应端，公司搭建了完善的供应商管理体系与数字化采购体系，夯实供应链高效运转的基础。公司建立供应商动态绩效管理机制，实现优胜劣汰，择优与潜力供应商共同成长，目前已与超1万家生产厂家建立稳定、共赢的合作关系，总SKU超过10万个，构建了丰富、稳定的供应网络。公司坚守“以顾客为中心，以尽可能低的价格提供绝对合格之商品，并尽最大限度满足顾客需求”的经营策略，依托规模化采购优势，通过招标、带量采购等形式降低购进成本；同时推进采购数字化转型，搭建仓仓比价、商品成本结构分析及联合营销等多维度数据模型，以数据驱动采购决策，提升采购效率与成本管控能力，并根据市场变化及时调整零售价，在确保终端价格具备核心竞争力的同时，持续提升供应链盈利能力。

    在库存管理环节，公司依托智能补货系统，持续优化库存周转效率，进一步夯实供应链敏捷高效的核心优势。该系统整合终端销售数据、库存数据、市场需求预测等多维度信息，通过算法模型实现精准补货预判，实时监控各门店、各仓库库存动态，辅助补货决策，有效减少库存积压与缺货现象，提升库存周转率，降低库存持有成本。

    5、专业化服务能力

    公司一直以人民健康为中心，坚持风险管理、全程管控的原则，坚持“质量第一、规范经营”的质量方针，建立科学、严格的监督管理体系，全面提升药品质量，为消费者提供安全、有效、可及的药品。公司从源头把控风险，加强来货商品质量和资质合法性查验，杜绝假药入仓。

    公司药店业务的商业模式是为顾客提供有温度的专业化服务后向其销售合适的商品，因此专业化的药学服务能力是提升顾客满意度以及复购率之关键。公司组建了专业的服务队伍，为患者提供处方审核、健康检测、咨询指导、用药提醒、患者用药教育等专业化药事服务。同时，公司持续对店员进行培训，提升专业化能力，提高药事服务质量。报告期内，公司修改了门店员工的工资方案，将更大比例的工资与专业力以及服务力挂钩。

    公司与广东省药学会达成战略合作，在全国范围内率先推进药物治疗管理（MTM）服务在医药零售行业的规范开展，从而提高患者用药依从性、预防患者用药错误，最终培养患者进行自我用药管理，以提高疗效。公司深挖九大病种的垂直疾病管理和药物治疗管理（MTM），为患者提供疾病风险筛查与监测、专属档案管理与生活指导等一系列疾病管理服务，为患者打造院内、院外全生命周期的垂直专病管理与服务。

    公司深度调研患者需求，以自研数字化工具与疾病知识图谱为支撑，建立以患者为中心的全生命周期慢病管理体系，慢病管理病种达20种。公司对“以患者为中心”的慢病药物治疗管理模式的探索和实践经验，刊登上药品流通蓝皮书《中国药品流通行业发展报告（2022）》。为提升慢病专业服务能力，慢病团队精心设计和打造了门店慢病专员星级成长体系。目前，公司拥有经过中国药科大学专项培训并认证的MTM药师约260名，经公司内部星级认证的慢病服务人员超1500人，营养师超100人。公司在报告期内持续开展血压、血糖、尿酸等检测服务及患者教育培训活动，持续为慢病患者提供专业药学服务。

    6、降本增效的自有物流配送体系，保障药品商品质量安全

    结合全国门店布局特点，公司构建了“集团仓+大区仓+地区仓”三级物流仓网体系，形成覆盖全国的高效配送网络。截至报告期末，公司在全国布局35个仓库，仓储总面积达42万平方米，自主配送量占总配送量的80%以上。作为公共卫生体系的重要组成部分，公司自有配送体系有效保障了极端情况下药品供应的及时性与稳定性，筑牢民生用药保障防线。同时，公司以药品安全为核心，严格遵循国家新GSP标准，全面上线“三码合一”的追溯码系统，持续完善供应链与门店的协同管理机制，实现产品从供应商到终端用户的全路径跟踪溯源，切实强化药品质量全流程管控，守护消费者用药安全。

    公司物流中心从传统物流迭代至数智化物流，通过自主研发及合作的方式，硬件上投入自动化立库、多层穿梭车库、CTU自动货架库以及矩阵分拣机等多种大型物流自动化设备，软件上采用AI人工智能、无人拣选、视觉识别等多项技术，利用智能调度算法，实现智慧仓储，提高物流仓储人效及运营效率、仓库空间使用效率，降低物流仓储成本。物流中心持续加快推进物流现代化、数智化发展的步伐，致力于成为医药物流行业拆零拣选标杆。报告期内，仓库总发货满足率达到99%，发货差错率低于0.008%，自有物流仓储成本显著低于委托第三方物流仓储成本。

    7、出色的品牌知名度及影响力

    公司深耕细作大参林品牌形象，以优质平价商品、专业服务和承担社会责任融合并行，彰显品牌内涵和价值。公司利用会员管理系统及精准营销体系高效匹配会员日渐广泛的需求，通过定制化增值服务深化对核心客户的品牌影响力。并且，随着覆盖区域愈发广阔，门店规模逐步提升，公司的品牌知名度以及影响力不断增加。“大参林”已成为“中国驰名商标”和“广东省著名商标”。公司已成为中国门店规模及销售规模最大的连锁药房，并获得“2025-2026年度中国药店价值榜第一名”等荣誉。

    8、多元化人才引进、培养、激励体系，赋能可持续发展

    公司通过内外部引进的人才招聘体系，吸纳优秀应届毕业生以及中高端专业人才，为不同层级注入新活力。同时还与全国近200所高校签订战略合作协议，深化产教融合，推出人才共同培养、毕业生就业实践、产教研合作等多种合作项目，不断提升人才质量。面向“双一流”高校实施专项招聘计划，吸纳高潜力毕业生组建集团管培生队伍，推动干部年轻化与人才结构升级。通过定制化培养路径，实现集团管培生入职一年内岗位适配率超90%，助力实现对“未来领导者”的长期投资。

    公司持续迭代人才发展体系，通过内部培养与外部引进双轮驱动，精准吸纳、培养并适配优秀人才至关键岗位，并依托成熟的外派机制，有效支持公司全国化战略布局与人才流动。2026年，公司扎实推进人才规划前置化、盘点精准化、评估科学化及培养个性化，搭建并落地关键岗位能力模型，引入AI工具高效识别高潜人才，后备梯队人才规模突破3000人，为业务拓展提供坚实保障。公司通过项目化运营加速人才成长，重点推进营运高潜人才训战营、管培生加速培养项目及战略预备队等专项计划，体系化培养并向集团输送核心人才，有力支撑业务发展。同时，持续优化外派机制，推动人才跨区域流动，促进经验共享与组织活力提升。

    公司始终将“以人为本”作为核心价值观的基石，坚定不移地立足长远战略规划，致力于构建并优化高质量的人才梯队。公司搭建了完善的人才发展体系以及职等职级体系，建立纵向不同层级的成长通道和培养机制、横向不同业务线的轮岗路径和发展机制，建立能上能下的人才任用机制，为员工提供了广阔的发展平台，同时也为公司快速发展提供源源不断的人才供给，实现个人与公司共同发展。

    作为业内企业培训标杆，公司全方位、多维度地开展人才培养和业务赋能计划，助推公司转型和升级，已经形成了领导力、营运力、专业力和通用力四大培养维度，并沉淀了一套完整的培训体系、课程体系和师资体系：（1）加强管理者后备队伍建设，通过储备人才培养项目，选拔优秀管理层，使他们能够满足下一岗位胜任力要求，为公司高质量发展提供人才保障。2026年，中层管理储备人才培养项目共开展6期，赋能员工约184人；（2）借助数字化学习平台，开展碎片化学习，使门店员工掌握“应知应会”的知识，提升门店员工对疾病以及商品的专业力、服务力；（3）打造“参课”学习平台各类课程共4000多门，通过医药专业力、营运力、商品力等课程构建营运门店员工、班长、店长等岗位子课堂，提升员工学习效率，优化岗位课程适配度。

    公司通过构建多元化的薪酬激励体系，体现效率优先、兼顾公平的原则，以绩效、市场化为导向，保证优秀人才的薪酬分配吸引力，在保持员工稳定性的同时，吸引更多优秀人才加入。公司秉持公平公正、合理灵活、多劳多得的理念，实施以任职资格认证、岗位职级体系、个人能力与业绩贡献度为基础的宽带薪酬机制。通过多元化激励手段，将激励与业务策略相绑定，实施差异化激励，最大化促进业绩的提升。公司设立员工持股平台参股子公司，进一步建立、健全公司及子公司的长效激励机制，吸引及留住优秀人才，促进员工与企业长期共同成长与发展。

本文数据来源于大参林2026年中报，仅供参考不构成投资建议。