8月，山东海化股份有限公司（000822）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业总收入21.28亿元，同比微降0.44%；归属母公司净利润为-2.81亿元，亏损较上年同期扩大9.14%；扣非归母净利润为-3.07亿元，同比下降8.08%；经营活动产生的现金流量净额为-10.07亿元，上年同期为+3.46亿元，同比骤降390.84%，由净流入转为大额净流出。
从业务结构看，上半年化工产品收入20.999亿元，占总收入98.66%，同比增长0.68%。分产品看，主导产品纯碱收入13.93亿元，占比65.44%，同比增长2.17%，毛利率仅4.86%；烧碱收入2.30亿元，同比下滑33.07%，毛利率下降15.52个百分点至43.95%；溴素收入1.46亿元，同比大增56.01%，毛利率高达69.00%；小苏打收入1.73亿元，同比增长25.22%；氯化钙收入0.29亿元，同比下滑63.40%。分地区看，出口收入2.47亿元，同比增长34.01%，占比升至11.60%，成为重要增量；华东、华南区域收入则分别下滑29.96%、27.29%。
报告期内，纯碱行业供需矛盾进一步加剧。公司披露，2026年上半年行业新增产能约380万吨，总产能升至约4490万吨/年，同比增长9.25%，同期产量1997.58万吨，同比增长7.96%，供给持续宽松；而受下游浮法玻璃、光伏玻璃行业持续调整影响，重质纯碱需求明显缩减，行业库存长期处于较高水平。据卓创资讯统计，上半年轻质纯碱均价同比下跌约13.9%，重质纯碱均价同比下跌约14.2%。公司坦言，终端产品价格跌幅远大于前端成本降幅，产业链成本协同效应尚不足以完全对冲收入端的大幅下滑。
公司上半年营业收入基本持平面亏损扩大的主要原因：一是纯碱价格持续下探叠加重碱需求缩减，主力产品盈利空间被大幅压缩；二是计提存货跌价准备2.49亿元，虽较上年同期的3.03亿元有所收窄，但仍是拖累当期损益的最大因素，其中原材料计提2.24亿元、库存商品计提0.25亿元；三是借款规模上升致财务费用激增599.25%，由上年同期的-542.56万元转为2708.74万元。
费用方面，销售费用2787.86万元，同比大幅下降49.78%，主要系本期液氯处置服务费减少所致；管理费用1.32亿元，同比下降10.98%；研发投入6921.50万元，同比增长45.04%，主要系研发项目增加。财务费用明细显示，报告期利息费用达3156.01万元，上年同期仅为769.38万元，借款增加直接推高了财务成本。
现金流与流动性风险值得警惕。公司解释，经营现金流净额-10.07亿元，主要系银行承兑汇票到期托收减少及办理全额保证金银行承兑汇票时存出的保证金增加所致；剔除票据因素后，经营活动现金及银行承兑汇票流量净额仍为-3.21亿元。期末货币资金20.13亿元，但现金及现金等价物余额仅9.15亿元，逾10亿元资金以银行承兑汇票保证金、期货保证金等形式受限。负债端，公司以“长债置换短债”调整融资结构：短期借款由期初13.91亿元降至5.69亿元，长期借款则由4.25亿元升至15.09亿元，负债合计增至53.22亿元，资产负债率升至59.98%，流动比率约0.99，仍不足1。此外，期末存货账面价值3.45亿元，较期初增长84.53%，其中库存商品账面余额2.21亿元仅计提跌价准备104万元，若纯碱价格进一步下行，存货减值风险犹存；应收账款亦由期初0.13亿元增至1.08亿元，回款压力上升。公司半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。
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