西菱动力（300733）2026年中报财务分析：营收与归母净利润双增，但扣非净利润大幅下滑、应收账款风险突出

近期西菱动力（300733）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

西菱动力（300733）2026年中报显示，公司营业总收入为9.44亿元，同比上升9.06%；归母净利润为6460.94万元，同比上升15.66%。然而，扣非净利润为1731.25万元，同比下降65.87%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为5.0亿元，同比上升4.77%；第二季度归母净利润为5365.42万元，同比上升53.93%；第二季度扣非净利润为909.84万元，同比下降70.52%。

值得注意的是，公司当期应收账款达6.86亿元，占最新年报归母净利润的比例高达761.6%，显示出较大的回款压力和潜在信用风险。

主要财务指标

毛利率为14.53%，同比下降21.76个百分点；净利率为7.07%，同比下降6.17个百分点。三费合计为6399.56万元，占营收比重上升至6.78%。每股净资产同比下降17.98%，反映股东权益有所缩水。

主营业务构成

公司主营业务分为三大板块：

• 汽车零配件：主营收入8.22亿元，占总收入87.07%；主营利润9653.09万元，占利润总额70.38%；毛利率为11.75%。
• 航空零部件：主营收入9501.79万元，占总收入10.07%；主营利润3174.55万元，占利润总额23.15%；毛利率为33.41%。
• 其他（补充）：主营收入2397.27万元，占总收入2.54%；主营利润832.85万元，占利润总额6.07%；毛利率为34.74%。

汽车零配件仍是公司核心收入来源，但其较低的毛利率拉低了整体盈利水平。航空零部件及其他业务虽占比不高，但毛利率显著高于主业。

经营与财务评述

• 销售费用同比增长77.62%，主要原因为职工薪酬增加、产品质量索赔上升以及国际市场拓展带来的费用增长。
• 经营活动产生的现金流量净额同比上升248.86%，得益于销售商品、提供劳务收到的现金增加，每股经营性现金流由负转正至0.32元。
• 公司ROIC（投入资本回报率）去年为5.25%，历史中位数也为5.25%，投资回报处于一般水平；2023年曾出现-4.49%的负回报。
• 上市8年来累计融资9.97亿元，累计分红9430.13万元，分红融资比仅为0.09，表明公司分红力度较弱。
• 净利率为5.39%（基于上年数据），产品附加值一般；三费占营收比例持续攀升，成本控制面临挑战。

风险提示

• 应收账款规模高企，达到6.86亿元，对应利润占比达761.6%，存在较大坏账风险。
• 货币资金为2.8亿元，流动负债未直接披露，但“货币资金/流动负债”仅为35.7%，“近3年经营性现金流均值/流动负债”仅为7.22%，显示短期偿债能力偏弱。
• 扣非净利润大幅下滑，说明公司盈利能力对非经常性损益依赖增强，主业经营承压。

综上所述，西菱动力2026年上半年实现营收与归母净利润双增长，现金流改善明显，但扣非净利润剧烈下滑、毛利率萎缩、三费占比上升及应收账款高企等问题不容忽视，未来需重点关注其主营业务盈利能力修复及回款风险管控。

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