中钨高新（000657）2026年上半年盈利能力显著提升但现金流与债务压力凸显

近期中钨高新（000657）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

中钨高新（000657）2026年上半年实现营业总收入163.85亿元，同比增长108.51%；归母净利润达20.76亿元，同比增长280.53%；扣非净利润为20.53亿元，同比增长324.17%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为93.78亿元，同比增长110.07%；归母净利润为11.55亿元，同比增长294.42%；扣非净利润为11.37亿元，同比增长305.71%。

盈利能力分析

公司毛利率为30.38%，同比增长35.5%；净利率为13.5%，同比增长77.8%。每股收益为0.91元，同比增长264.19%；每股净资产为4.95元，同比增长18.32%。三费合计占营收比为4.89%，同比下降35.6%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为58.53亿元，同比增长64.61%；货币资金为26.02亿元，同比增长29.46%；有息负债为69.28亿元，同比增长71.30%。

现金流与营运效率

每股经营性现金流为-0.55元，同比减少295.32%。经营活动产生的现金流量净额同比下降295.26%，主因是钨原料价格快速上涨导致采购支付现金比例提高，流动资金需求增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降31.65%，系技改项目投资支出增加所致。筹资活动产生的现金流量净额同比增长77.99%，主要由于流动资金需求上升带来借款规模扩大。

主营结构与成本变动

主营业务收入全部来自硬质合金及钨产品，金额为163.85亿元，毛利率为30.38%。按行业划分，有色金属采掘及加工收入为161.87亿元，占比98.79%；其他补充业务收入为1.98亿元，占比1.21%。地区方面，国内销售收入为133.22亿元，占比81.31%；国外销售收入为30.63亿元，占比18.69%。

营业成本同比增长87.12%，主要受钨原料价格上涨影响。销售费用同比增长48.15%，因经营规模扩张导致人员薪酬增加。财务费用大幅上升323.79%，源于人民币汇率波动带来的汇兑损失增加以及带息负债规模上升。所得税费用同比增长166.64%，与利润增长相匹配。研发投入同比增长98.3%，反映公司在技术创新方面的持续投入。

风险提示

• 应收账款/利润比高达457.05%，显示回款周期较长，存在信用风险。
• 货币资金/流动负债仅为23.21%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6%，短期偿债能力偏弱。
• 有息资产负债率为21.77%，债务负担有所加重。
• 资产减值损失同比大增-1693.39%，因部分存货成本高于市价而计提跌价准备，表明市场价格波动对公司资产质量构成压力。

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