鼎际得（603255）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期鼎际得（603255）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司所处行业情况

    高分子材料因其轻质、高强度、耐腐蚀、易加工等特性，已成为现代工业的基石。2026年，全球高分子材料行业继续保持稳健增长，高分子材料的应用领域正在不断拓展，特别是在新能源汽车、电子信息等关键领域。中国作为全球核心市场之一，高分子材料使用规模显著高于全球水平，主要受益于新能源汽车、电子信息、绿色包装等新兴领域的增长需求。高分子材料中，聚烯烃弹性体（POE）凭借高弹性、高强度和优异低温性能，在光伏、汽车轻量化等领域需求激增。公司是国内少数同时具备高分子材料高效能催化剂和化学助剂产品的专业提供商，为下游高分子材料行业提供专业化、定制化的产品。自2004年成立之初，公司以聚烯烃催化剂为核心产品；2009年开始布局抗氧剂业务，并逐步确立催化剂和抗氧剂双主业；2010年至2015年，公司在抗氧剂单剂核心产品基础上完成复合助剂产品开发，随后不断增加产品牌号、扩张产能；2022年，公司在上海证券交易所上市，2023年，公司POE高端新材料项目一期正式启动建设；2025年10月，POE1号线正式投产，标志着公司从精细化工添加剂、催化剂生产商成长为新材料和精细化工的多元化生产企业。

    1、高效催化剂、抗氧剂单剂和复合助剂

    公司催化剂产品应用于烯烃聚合，将化学中间产品乙烯、丙烯生成聚乙烯、聚丙烯，再添加抗氧剂产品对聚烯烃进行性能改善，用于下游高分子材料领域。

    公司目前主要产品为高效催化剂、抗氧剂单剂和复合助剂，其中催化剂分为聚丙烯、聚乙烯等主催化剂和给电子体助催化剂，抗氧剂单剂分为受阻酚类主抗氧剂和亚磷酸酯类辅助抗氧剂；复合助剂为以抗氧剂单剂为基础，结合客户需求进行研究开发并进行混配。

    公司目前主要产品基础信息及应用领域如下：

    （1）催化剂

    聚烯烃催化剂产品为下游产业烯烃聚合技术的核心，具有较高的技术壁垒，经过近二十年的发展，目前国内市场形成了以国产化产品为主、供应商相对集中的竞争格局。公司自设立以来，一直专注于聚烯烃催化剂领域的研发积累，已形成了以齐格勒-纳塔第四代催化剂为核心的产品序列，并在茂金属催化剂进行了研发布局，能够覆盖聚烯烃的主流生产工艺，是国内主要聚烯烃催化剂供应商之一。

    （2）化学助剂

    聚烯烃抗氧剂产品为下游产业聚烯烃造粒过程添加的主要化学助剂，用于改进聚烯烃产品的抗氧化、热稳定性等性能。公司从2009年开始布局抗氧剂业务，并陆续推出抗氧剂168、抗氧剂

    1010、抗氧剂1076、抗氧剂330等核心产品。凭借多年产品、技术和经验积累，公司以抗氧剂单剂为基础，能够为客户提供专业化、定制化的复合助剂方案，在下游高分子材料客户所需的化学助剂和添加工艺日趋复杂的情况下，能够满足客户一站式、多样化需求。公司主要产品通过瑞士SGS认证和欧盟Reach认证，广泛应用于塑料等高分子材料。

    （3）复合助剂

    公司复合助剂产品条线可分为聚丙烯助剂、聚乙烯助剂和通用型助剂，不同助剂配方各异，目前公司具有百余种牌号的助剂。

    2、聚烯烃弹性体（POE）

    聚烯烃弹性体（POE）是由乙烯与α-烯烃（如1-丁烯、1-己烯、1-辛烯）在茂金属催化剂作用下，主要通过溶液聚合工艺制备的无规共聚物。通常，α-烯烃质量分数大于20%的聚烯烃被称为POE。其分子链中乙烯与α-烯烃共聚形成了以无定形区为主、含有微晶物理交联点的结构，加之POE分子量分布窄、支链长度分布均匀，使其兼具高弹性、高强度、高伸长率及优异的低温性能。

    POE下游应用广泛，在汽车、家电、电线电缆、光伏、医用、玩具等领域均有重要市场。

    （1）POE直接改性应用：

    用POE改性PP，可在保持高透明性的同时显著提高韧性。

    用于与回收的PP和PE共混，可有效改善两者相容性，提升回收料性能。

    在PP/无机填料（如滑石粉）体系中加入POE，可改善填料分散与界面粘结，实现增强与增韧的平衡，广泛用于汽车保险杠等部件。

    以POE为基体，填充氢氧化铝或氢氧化镁，可生产高性能无卤阻燃电缆料。

    （2）接枝改性应用：

    POE分子链中富含双键，可通过化学反应（如熔融接枝）在其分子链上引入特定的极性官能团（如马来酸酐、丙烯酸酯等）。经过接枝改性的POE，其界面相容性与粘接性能得到根本性改善，从而在以下高性能复合体系中发挥不可替代的作用：

    作为高性能相容剂：是改善聚烯烃（如PP、PE）与极性聚合物（如PA、PET）或无机填料（如滑石粉、玻璃纤维、碳酸钙）之间相容性的关键材料，可显著提升共混物的界面粘结强度与综合力学性能，广泛应用于汽车、家电等领域的工程塑料合金。

    作为增韧增容剂：在回收塑料（如回收PP/PE）的共混体系中，接枝POE不仅能提升韧性，更能增强不同种类回收料之间的相容性，是提高再生料品质和附加值的关键助剂。

    作为特种粘合层：接枝后的POE对金属、玻璃、极性塑料等基材的粘接力大幅增强，使其可用于生产多层共挤薄膜的粘合层、电缆屏蔽粘接层以及热熔胶等特种粘合材料。

    （3）POE发泡改性应用：

    POE与EVA共混发泡，可显著提升泡孔均匀性、压缩回弹性、撕裂强度及触感。

    POE/EVA共混制成的缠绕管和波纹管，具有更优的柔韧性、耐屈挠性及抗环境应力开裂性。

    （4）光伏胶膜应用：

    POE用作光伏电池封装胶膜，可有效抑制电势诱导衰减（PID），从而提高光伏组件的长期可靠性及使用寿命。

    全球POE消费主要集中于光伏胶膜与聚合物改性（包括直接改性、接枝、发泡）两大板块，广泛应用于光伏、汽车、建筑、家电等领域。

    市场结构演变：早期全球POE需求以汽车改性为主导，但随着能源转型，光伏已取代汽车成为POE最大的单一应用市场。据最新统计，光伏领域占比已显著提升（中国市场占比超40%），而汽车领域占比回落至约25%–30%。

    行业特性：汽车领域对材料长期稳定性与一致性要求极高，仍是POE高端应用的重要方向；与此同时，光伏装机量的持续高速增长及POE胶膜渗透率的提升，使其成为拉动POE需求增长的最核心驱动力。

    公司控股子公司石化科技于2023年起在大连长兴岛经济技术开发区投资建设POE新材料项目，规划占地约113.30亩。项目一期建设为“高端新材料”项目，总投资约56亿元，主要建设：30万吨/年乙烯制α-烯烃装置后工段、20万吨/年POE装置（两条线）、配套储运设施及公用工程设施。

    一期高端新材项目POE装置1号线已于2025年10月正式投产，生产运行稳定，并成功产出合格POE产品。目前，POE产品各项性能指标均达到现有市场国外同类产品水平，主要指标包括拉伸强度等物性指标甚至超过同行业领军企业的同类产品。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，公司牢牢把握行业复苏机遇，深入推进"双轮驱动"发展战略，传统助剂与催化剂业务稳中有升，POE新材料业务顺利爬坡并贡献业绩增量，整体经营业绩实现大幅增长。报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润4357.81万元，同比增长931.10%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4267.43万元，同比增长1339.77%。2026年上半年业绩有较大幅度增长主要得益于以下因素：

    （一）传统业务提质增效，盈利能力显著改善

    报告期内，公司持续深化全流程精细化管理，通过设备技改、工艺优化和能耗管控等多项举措，全面提升核心生产装置连续稳定运行效率，规模化生产优势得到有效释放。受行业供需格局改善及产品结构优化影响，公司产品综合毛利率较上年同期有所提升。

    在市场端，公司依托核心产品优势，持续优化产品结构，加大高附加值产品推广力度，深化与中石油、中石化、圣莱科特、鲁姆斯等战略客户的合作深度，同时积极开拓海外市场和新兴应用领域客户，带动销售收入稳步增长。

    在成本端，公司持续推进降本增效工作，优化采购策略，强化供应链管理，有效对冲原材料价格波动风险；通过工艺改进和节能改造，单位产品能耗持续下降，生产制造成本进一步优化。

    （二）POE业务顺利爬坡，第二增长曲线基本成型

    报告期内，公司POE高端新材料项目运营稳步推进，装置运行稳定性和产品良率持续提升，产品陆续投放市场并实现销售，成为公司盈利增长的重要支撑。

    在生产运营方面，公司持续优化工艺参数，加强生产过程管控，产品质量对标国际先进水平，获得下游客户的广泛认可。截至报告期末，POE产品已覆盖光伏胶膜、汽车改性、电线电缆等多个领域，现已同上海金发科技、江苏斯威克、上海普利特、道恩集团、会通新材料光伏等改性市场的龙头企业达成合作协议。

    在技术研发方面，公司充分发挥催化剂自研优势，持续优化茂金属催化剂体系，提升聚合活性和产品性能稳定性，为产品差异化竞争提供技术保障。同时，公司加快推进新产品牌号开发，针对不同应用领域的定制化需求开发专用料，丰富产品矩阵。

    （三）研发创新持续投入，技术实力不断增强

    报告期内，公司坚持技术创新驱动发展，持续加大研发投入力度，围绕现有产品升级、新工艺开发和新产品储备开展研发工作。

    在传统业务领域，公司持续推进催化剂性能升级和新型抗氧剂产品开发，进一步提升产品性价比和市场竞争力；在新材料领域，公司重点开展POE新牌号开发、工艺优化和下游应用研究，加快推进光伏级、汽车级等高端产品认证；同时，公司围绕产业链延伸开展前瞻性技术储备，为长期发展奠定基础。

    公司持续深化与中科院、大连化物所、大连理工大学等科研院所的产学研合作，加强研发人才队伍建设，完善创新激励机制，持续提升自主创新能力。

    （四）安全环保常抓不懈，数字化转型稳步推进

    报告期内，公司严格落实安全生产主体责任，持续健全安全风险分级管控和隐患排查治理双重预防机制，加强员工安全培训和应急演练，确保安全生产形势稳定。环保方面，公司持续加大环保投入，确保各类污染物稳定达标排放，积极推进绿色低碳制造。

    数字化转型方面，公司稳步推进ERP、MES等核心信息系统建设与优化，逐步实现生产、采购、销售、财务等业务环节的数据互联互通，提升运营管理效率和精细化管控水平。

    三、报告期内核心竞争力分析

    1.丰富的产品结构

    公司现有多牌号的聚烯烃催化剂、抗氧剂单剂及复合助剂产品，是行业内少数同时具备聚烯烃催化剂、抗氧剂研发和生产能力的企业，在行业内处于领先地位。以抗氧剂单剂为基础，公司已形成完善的复合助剂产品体系，可快速响应客户的个性化需求。公司抗氧剂单剂产品优势明显，单剂与复合助剂相辅相成，同时发挥催化剂的独有竞争优势，产品体系多元化。公司依托同时具备聚烯烃催化剂和化学助剂产品的优势，自建聚烯烃小试研发实验室，能够通过聚烯烃的完整生产过程对公司产品性能进行调试、验证，并通过对聚烯烃样品的性能检测更好地为客户提供定制化产品。在完整的产品结构下，公司各个业务环节形成一个有机的整体，价值链各环节之间能够实现战略协同效应，能够快速响应客户需求，对市场的反应更敏感、更及时，有效提升公司的业务拓展能力。

    随着POE、α-烯烃装置的陆续投产，公司销售收入、净利润、资产总额将大幅提升，成为第二增长曲线，助力公司实现跨越式发展。

    2.稳定的客户渠道关系

    精细化工行业对原材料及中间体产品供应的稳定性要求较高，潜在进入者想要打入高分子材料制造商供应链体系需要经过一系列复杂的认证流程，因此高分子材料制造商对供应商甄选过程和标准较为严苛，一旦选定合格供应商后不会轻易更换，具备较高的客户粘性。公司经过长期的经营积累，拥有优质的客户资源，多数客户均为央企或上市公司等实力雄厚的企业，包括中石油、中石化、中海油、中国中化、国家能源集团等大型国央企。公司与主要客户保持了多年稳定的合作关系，获得了主要客户的认可，稳定的客户渠道关系成为公司业务拓展的核心竞争力之一。

    3.强大的业务团队

    经过多年的业务发展，公司已建立起一支经验丰富、结构合理、团结合作的销售团队。核心销售团队成员均长期从事于高分子材料催化剂和化学助剂的市场营销，具有深厚的行业经验。同时，公司建立了完善的技术服务体系，能够为销售团队的客户拓展提供技术服务支持，强大的业务团队为公司业务拓展提供了有力保障。

    4.严格的质量控制体系

    公司始终将质量控制能力作为核心竞争力之一大力建设，坚持以“持续提升产品品质，严格控制产品风险，切实保证产品质量，充分满足顾客需求”为质量方针。公司依据相关标准，并结合实际生产管理经验，建立了全面覆盖催化剂、抗氧剂、给电子体等产品的研发、生产、销售及服务全过程的质量控制体系，从而实现对整个过程进行严格的程序化、流程化、精细化管理。截至本报告披露日，公司已经取得ISO9001-2015质量控制体系认证。

    5、产业链一体化

    公司POE高端新材料项目采用“乙烯-α-烯烃-POE”一体化工艺设计，旨在构建从基础原料到高端产品的连续生产能力。当前建设的一期项目总投资56亿元，建成了20万吨/年POE装置及配套的30万吨/年乙烷制α-烯烃装置。该布局的核心优势如下：

    （1）关键原料自主可控：一期可实现α-烯烃的配套自产，大幅降低对外购关键原料的依赖，保障供应链安全与成本稳定。

    （2）工艺与能耗优势：乙烷制α-烯烃装置（前工段）采用先进工艺，相比传统路径，单位产品能耗显著降低，符合绿色制造导向。

    （3）催化剂自研突破：项目采用自主研发的茂金属催化剂体系，打破国外技术垄断，在催化剂成本与供应稳定性上形成显著优势。

本文数据来源于鼎际得2026年中报，仅供参考不构成投资建议。