元隆雅图（002878）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期元隆雅图（002878）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    本公司以创意设计为核心，以“大IP+科技”为战略驱动力，覆盖“全案营销”和“IP文创”两大业务板块。“全案营销”方面，公司面向各行各业的知名企业，提供包括礼赠品、数字化营销、新媒体广告、WEB3营销等多种营销方式在内的全案整合营销服务。“IP文创”方面，公司面向企业和广大消费者，提供包括赛会特许纪念品、实物和数字IP文创产品等在内的各类文化创意产品。公司通过国际知名IP和国潮IP带动自有IP和品牌发展，广泛应用AI、WEB3等新技术，以B端业务为支撑，大力拓展C端业务，形成C-B联动的全产业链一体化商业闭环。

    1、“全案营销”发挥实物礼品、广告创意、内容传播、WEB3营销综合协同优势

    “全案营销”板块中，礼赠品业务主要面向大企业客户的节日礼赠、银行积分与会员积分兑换、经销商奖励、员工福利、企业文化建设、产品促销、活动促销、用户拉新等场景，提供包括营销方案策划、产品创意设计、供应链管理、资金垫付、物流及售后服务等全流程的一体化解决方案，通过产品销售的形式实现收入。数字化营销是礼赠品业务的延伸，包括为客户定制化开发营销APP、小程序、营销物料集采平台等，并进行代运营服务。用于解决客户礼赠品采购集中化、电商化、规范化以及营销数字化的需求。新媒体营销业务是基于抖音、小红书、微信、微博、B站、知乎等新媒体流量平台，为企业客户提供广告营销解决方案。具体流程包括营销方案策划、内容创意和制作、媒介采买和执行、效果监测等。此外，公司还通过WEB3营销工具丰富营销场景和互动体验，提升营销效果。通过上述能力的综合协同，公司能够为品牌客户提供一站式、有特色、效果强的营销全案服务。

    2、“IP文创”打通IP资源、数实产品设计开发、内容创意及传播、B+C渠道全链路

    “IP文创”板块中，公司广泛布局体育、动漫、游戏、文旅文博、国潮、原创艺术等各类IP，形成了从IP资源、IP内容创意及传播、实物及数字IP文创衍生品设计开发及生产发行，到B+C渠道销售及运营的完整的一体化产业链。其中，赛会特许纪念品属于体育IP文创产品的一种，公司在大型赛会特许纪念品的生产开发和销售方面深耕多年，是2008年北京奥运会、2010年上海世博会、2022年北京冬奥会及冬残奥会、成都第31届大运会、2024年成都世园会、2025年哈尔滨亚冬会、2025年成都世运会、2025年粤港澳大湾区全运会等大型赛会的特许生产商和特许零售商。公司基于赛会IP设计、开发、生产和销售实物及数字文创特许产品，并通过内容创意、制作和传播，进行赛会IP的全方位运营，以扩大赛会IP影响力，提升产品销量。公司在国潮文化和国际知名IP方面广泛布局，已签约环球影业、NBA、TEAMCHINA（中国国家队）等多个知名IP，进行相关文创产品的开发、生产及销售；与拥有众多国际顶级足球IP资源的体育IP用品特许授权商与零售品牌聚星动力达成战略合作，共同开发相关IP衍生品；在天安门地区管理委员会指导下，与天安门旅游服务集团合作开发天安门地区文化创意产品；在人民大会堂管理局指导下，合作开发人民大会堂相关文创产品；与首都博物馆开展合作，开发“玛雅与安第斯文明”大展文创衍生品；与上影集团旗下子公司上影元合作开发国民IP《大闹天宫》相关产品；与成都大熊猫繁育研究基地和成都国之瑰宝文化旅游有限公司合作开发熊猫“花花”IP文创产品；与普陀山旅游集团有限公司开展战略合作，共同打造具有国际辨识度的普陀山文化符号。此外，公司还为企业客户开展品牌IP运营服务，例如为茅台、五粮液等酒企开发文化酒及IP文创产品，为阿里巴巴开发阿里动物园系列IP产品等。

    3、“大IP+科技”战略驱动业务创新，带来新增长点

    伴随精神消费需求提升和新媒体的发展，社会消费和营销活动呈现出以“爆品”为核心的运行规律，即通过产品设计和营销手段激发消费者的情绪共振和传播，形成热点事件，带动“爆品”的形成，进而实现品牌、消费者和营销服务方的共赢。在这一过程中，B端和C端的边界逐渐模糊，B端品牌营销与C端爆品形成协同共振，同时IP成为激发情绪共鸣的重要载体。顺应这种行业趋势，公司提出“大IP+科技”战略，依托强大的产品设计、供应链、内容创意策划和传播等能力，以B端渠道为支撑拓展C端渠道，形成C-B联动，打造完整的一体化IP运营产业链，通过国潮IP和国际知名IP带动自有IP和品牌发展，同时结合AI、WEB3等新技术应用，推动业务创新，开拓新业务、新市场，创造新的业绩增长点，力争成为“全案营销”和“大IP文创”产业趋势的领导者。

    报告期内，公司从事的主要业务未发生变化。

    二、核心竞争力分析

    元隆雅图通过多年的业务积累，形成了IP资源、创意设计、产品开发、供应链、媒介传播、渠道运营全产业链一体化的能力。这些能力相互协同，共同构筑了公司的竞争壁垒，同时也为创新业务的开拓提供了更多可能性。

    1、形成线上+线下、广告创意+产品设计一体化的全案营销能力

    礼赠品作为实物产品，主要服务于线下场景以及线上+线下混合场景，涉及创意提案、产品设计、委托加工和采购、品质控制、物流配送、售后等全流程服务，新媒体营销面向线上场景，涉及内容创意和制作、精准投放策略、媒介资源采购及投放等服务，两者在创意环节上共通性很强，在客户资源和应用场景上互补性很强。公司的礼赠品和新媒体营销双主业相互协同，以统一的创意设计大中台为支撑，面向客户进行涵盖礼赠品和新媒体广告的整合营销全案服务，形成打通线上线下、“广告创意+产品设计”一体化的有元隆特色的整合营销全案能力。

    2、拥有国内顶尖的创意设计能力及丰富的IP资源

    公司拥有国内顶尖的创意策划和产品设计专业团队。公司是经认定的北京设计领军机构、市设计创新中心、北京高精尖产业设计中心，自主创新积累有效知识产权2000余项。公司设计成果荣获德国红点奖、iF设计奖、中国设计红星奖等国际国内知名奖项50余项。公司设计生产的2022年北京冬奥会及冬残奥会特许产品获北京冬奥组委主办创意设计奖项21项。子公司谦玛网络为上海市高新技术企业、上海市专精特新中小企业，先后荣获戛纳、长城、OneShow、虎啸奖等国内外百余项行业大奖。谦玛网络获评“2023-2024年度广告行业卓越贡献企业”，当选上海市广告协会副会长单位、上海市普陀区数字广告协会会长单位；同时，获得2024年上海市促进文化创意产业发展专项资金支持项目，2025年度第一批市服务业发展引导资金项目。

    公司持续推进大IP战略，通过原创及多种授权合作方式不断扩大IP资源库，包括体育、动漫、游戏、文旅文博、国潮、原创艺术等多种类型的IP，打造能满足不同人群及多种场景需要的IP矩阵。公司是2008年北京奥运会、2010年上海世博会、2022年北京冬奥会及冬残奥会、成都第31届大运会、2024年成都世园会、2025年哈尔滨亚冬会、2025年成都世运会、2025年粤港澳大湾区全运会等大型赛会的特许生产商和特许零售商。公司在国潮文化和国际知名IP方面广泛布局，已签约环球影业、NBA、TEAMCHINA（中国国家队）等多个知名IP；与拥有众多国际顶级足球IP资源的体育IP用品特许授权商与零售品牌聚星动力达成战略合作，共同开发相关IP衍生品；在天安门地区管理委员会指导下，与天安门旅游服务集团合作开发天安门地区文化创意产品；在人民大会堂管理局指导下，合作开发人民大会堂相关文创产品；与首都博物馆开展合作，开发“玛雅与安第斯文明”大展文创衍生品；与上影集团旗下子公司上影元合作开发国民IP《大闹天宫》相关产品；与成都大熊猫繁育研究基地和成都国之瑰宝文化旅游有限公司合作开发熊猫“花花”IP文创产品；与普陀山旅游集团有限公司开展战略合作，共同打造具有国际辨识度的普陀山文化符号。公司针对不同IP的特点，进行头部、腰部、尾部IP的分层次开发运营，已形成IP文创衍生品设计开发、数字文创设计与发行、IP内容创意、制作及传播、线上线下销售及运营一体化的IP运营体系。

    3、具备强大的供应链资源和管理能力

    供应链管理能力是公司组织外协生产、及时响应客户需求、获取订单的重要支撑，丰富的产品资源也是公司积分兑换和奖励业务（银行积分兑换及信用卡商城、企业经销商积分奖励及会员积分兑换、员工福利电商等）的必备竞争力。经过大量业务的磨炼和长期的经验积累，公司形成了完善的供应商管理体系，积累了丰富的供应链资源，目前拥有一千多家常用签约供应商，涉及十几个大类、上百个小类，产品年交付能力超过两亿件。

    4、拥有强大的媒介资源和渠道资源

    媒介方面，子公司谦玛网络是国内领先的新媒体营销服务提供商，拥有丰富的新媒体媒介及达人资源。谦玛网络在抖音、小红书、B站、微博等主流内容平台具备持续服务能力，并已取得多平台营销服务资质，包括2026年度小红书整合营销代理商、蒲公英平台代理商、微博微任务代理、B站广告合作代理、巨量星图代理商及腾讯广告互选服务商等。谦玛网络在小红书平台获评“互联网行业灵犀认证服务商”及“首期人才共建代理商”；2026年荣获抖音巨量引擎共擎奖——星睿营销奖、抖音巨量引擎代理商星光案例大赏——内容创造优胜奖。依托多平台媒介资源、达人资源及整合营销能力，谦玛网络为品牌客户提供覆盖策略、内容、媒介投放、数据监测及项目复盘等环节的全链路、多场景营销服务支持。

    渠道方面，公司拥有“线上+线下”一体化渠道资源。B端礼赠品渠道网络既包括线下消费品零售终端、银行网点等，也包括企业集采电商平台等线上渠道。C端线上IP电商渠道覆盖京东、小红书、抖音、天猫等主流平台及微信小店等，线下渠道覆盖元隆元创品牌直营和特许专营零售店、IP主题快闪店、文创自动贩售机等多种业态，并与大型超市、会员店连锁、潮玩连锁等KA渠道开展合作。

    5、形成技术驱动的数字化营销一体化服务能力

    公司在数字化营销解决方案方面具备多年的业务经验、技术积累和一体化服务优势。在经销商及消费者奖励与管理、数字化营销活动策划与执行、数字化营销平台开发及运营、新媒体广告创策及内容投放、媒介资源管理等多种场景中，以技术和数据驱动精准营销和流量变现，有效触达销售渠道和消费者，并具有较强的互动性。

    6、不断升级AI等前沿技术应用能力

    公司持续探索AI技术在营销和IP文创领域的垂直应用，成立了AI研究院，将AI应用深度嵌入到业务流程中，赋能业务提质增效。例如，公司销售部门和创意策划部门综合运用多种AI工具，进行海量非标数据的标准化，提升客户需求分析精准度，形成有针对性的产品方案，并实现了经验沉淀和共享；设计研发部门将AI工具嵌入产品创意设计和图文视频内容生产全流程，并与前台需求数据相对接，提升了研发效率和需求匹配的精准度；谦玛网络持续升级谦观AI营销操作系统，构建达人及明星艺人双智能营销系统，覆盖策略洞察、达人搜索与智能选号、内容审核、投放协同、数据监测、效果分析及项目复盘等关键环节，推动营销经验标准化、组织共享和项目能力复制，提升客户需求响应速度、投放决策效率、项目交付效率和复盘优化能力。

    7、拥有以多个行业头部企业为代表的优质客户资源

    公司服务的主要客户为世界500强公司及国内知名企业，主要集中在银行保险、互联网、手机、美妆、快消、医药大健康等行业。经过十几年的发展与积累，公司深度服务百余家世界500强企业及国内多个行业的头部企业，与客户建立了长期稳定的合作关系。

    公司多年来服务于行业头部客户，所形成的包括“广告创意+产品设计”全案营销、IP资源、创意设计、供应链管理、媒介与渠道、数字化营销、AI技术应用、客户资源在内的一体化综合服务能力，以及细分行业龙头上市公司所具备的企业声誉和规范管理优势，有助于公司在市场竞争中持续保持优势地位。

    三、主营业务分析

    1、收入结构优化，毛利率提升，IP文创业务快速增长。

    2026年上半年，公司持续开发融入IP文创设计理念的礼赠品项目，如瑞幸咖啡-小黄人联名周边、快手-旺旺联名春节礼盒、美团外卖-上新了故宫联名文创周边等；围绕年轻消费者需求创新礼赠品服务模式，在为支付宝持续设计开发小黄人联名周边和普陀山文创产品之外，还为支付宝“疯狂碰友日”、“花呗”活动提供物料，通过创意文案和互动玩法提升活动吸引力，受到年轻消费者欢迎。上半年礼赠品业务毛利率同比上升3.58个百分点，礼赠品业务毛利润同比增长7.58%。受促销服务业务订单下降影响，上半年礼赠品和促销服务业务合计实现收入7.44亿元，同比下降31.15%；实现毛利润1.01亿元，同比下降5.45%；新媒体营销服务业务实现收入3.66亿元，同比增长38.94%；实现毛利润5,660.89万元，同比增长8.01%。上半年营销服务业务（包括礼赠品、促销服务和新媒体营销）总体实现收入11.10亿元，同比下降17.42%；实现毛利润1.58亿元，同比基本持平。

    IP文创业务板块持续推进产品开发和渠道开拓，并结合世界杯、小黄人新电影上映等热点事件推动产品销售，实现了产品销售快速增长。上半年IP文创业务实现收入4,641.80万元，同比增长134.48%；实现毛利润1,478.45万元，同比增长125.07%。

    上半年特许纪念品业务实现收入207.38万元。去年同期特许纪念品收入为2,446.94万元，主要由哈尔滨亚冬会特许业务贡献，而本报告期内无大型体育赛事。

    上半年销售、管理、研发三项费用合计1.58亿元，同比上升5.78%。公司继续围绕“大IP+科技”战略进行长期持续的投入，特别是IP文创零售业务尚在培育期，团队建设、产品开发、渠道开拓投入力度较大，短期来看费用增加较多，但从长期来看有利于为公司发展打开新的增长空间。

    2026年上半年，公司实现营业收入11.64亿元，同比下降16.35%；实现毛利润1.74亿元，同比基本持平。上半年归属于上市公司股东的净利润为-367.79万元。

    2、“大IP+科技”战略加速落地，C端零售业务快速发展。

    （1）持续扩充“国潮”+“国际”IP矩阵，赋能B+C业务。

    持续扩充各类国潮、国际和体育IP资源，为B端客户和C端零售门店提供多元化选择。

    加大国潮IP合作和产品开发力度，持续开发在地文化与文旅系列产品。例如，在人民大会堂管理局指导下，合作开发人民大会堂相关文创产品；与首都博物馆开展合作，开发“玛雅与安第斯文明”大展文创衍生品；在天安门地区管理委员会指导下，与天安门旅游服务集团签署战略合作协议，继续合作开发天安门地区文化创意产品；与上影集团旗下子公司上影元合作开发国民IP《大闹天宫》相关产品；与成都大熊猫繁育研究基地和成都国之瑰宝文化旅游有限公司合作开发熊猫“花花”IP文创产品；与普陀山旅游集团有限公司开展战略合作，共同打造具有国际辨识度的普陀山文化符号；为北京烂缦胡同开发在地文化系列文创产品等。

    国际IP方面，与环球产品与消费体验的品牌形象（IP）继续开展全面合作，授权品牌（IP）包括功夫熊猫、小黄人大眼萌、侏罗纪世界、驯龙高手、菲力猫、速度与激情、魔法坏女巫、怪物史莱克等15个环球经典热门品牌（IP）。

    持续加强国际国内体育IP合作。结合世界杯赛事热点，与拥有众多国际顶级足球IP资源的体育IP用品特许授权商与零售品牌聚星动力达成战略合作，共同开发阿根廷国家队等多个世界豪门足球队相关IP衍生品，并共享终端销售渠道。此外还与NBA、TEAMCHINA（中国国家队）持续开展IP授权合作。

    （2）IP文创多条产品线加速上市，丰富B+C货盘。

    多条IP产品线加速上市，SKU快速增长，丰富B端和C端共享货盘。

    体育IP方面，结合2026年世界杯热点，公司开发了多款阿根廷、葡萄牙、法国、西班牙国家足球队IP衍生产品、球星周边产品和足球主题文创产品，其中梅西球星毛绒挂件盲盒、毛绒足球、山姆定制款梅西摆件等产品成为热销款；公司为NBA自动贩售机开发的毛绒挂饰、球星手办系列产品广受欢迎。

    在地文化文创方面，公司开发的人民大会堂冰箱贴、与天安门旅游服务集团合作开发的“四季天安”冰箱贴在旅游旺季持续热销；为首都博物馆美洲文化大展开发的“秘境系列”、秘鲁武士、太阳历等系列文创产品成为首都博物馆热销单品。

    环球IP方面，配合新电影上映和节假日营销节奏，陆续上架小黄人与大怪兽电影主题新品、驯龙高手没牙仔水果系列毛绒挂件、驯龙高手光煞毛绒公仔等新品，产品正在热销中。

    此外，公司加大了自有品牌产品开发力度，马年生肖主题“福运驾到”毛绒小马盲盒产品受到广泛好评；毛绒军团第二弹上线，将大国重器与萌趣设计相结合，点燃爱国消费热情，受到消费者欢迎。

    （3）C端零售渠道加速布局，与B端渠道形成联动。

    加快C端零售渠道布局，以“元隆元创”品牌为核心进行多元化渠道布局，形成B+C联动的渠道格局。

    线下渠道方面，全力推进元隆元创品牌“直营+特许专营+经销”全渠道销售模式。继北京大吉巷、天安门广场元隆元创直营零售店之后，在上海开设元隆元创“城市会客厅”首店，开创“IP文创+商务礼赠”复合体验空间，探索C-B联动新模式；开设北京前门大街和徐州元隆元创特许专营店，为品牌向全国推广打造样板店；在世界杯期间组织多次豪门足球国家队IP快闪，在首都博物馆开设美洲大展主题快闪店；NBA潮玩自动贩售机已部署至北京、上海、杭州、成都、重庆、西安等主要城市。大型超市、会员店连锁、潮玩连锁等KA合作渠道快速发展，目前产品已进入山姆、沃尔玛、B站、TOPTOY、九木杂物社、零食很忙、荟品仓、麦德龙、KKV等知名连锁渠道和平台上架销售。

    线上渠道方面，已在京东、小红书开设环球影业旗舰店，在抖音、京东、天猫、小红书开设元隆元创旗舰店和多个元隆元创潮玩专营店，此外还开设了多个微信小店，沉淀私域用户，打造C端礼品社交心智，形成数字化用户资产。线上和线下渠道全面打通，进行同步运营、相互引流，形成一体化运营模式。

    （4）AI应用赋能业务提质增效。

    公司在各条业务线深化AI技术应用，将AI应用深度嵌入到业务流程中，赋能业务提质增效。例如，公司销售部门和创意策划部门综合运用多种AI工具，进行海量非标数据的标准化，提升客户需求分析精准度，形成有针对性的产品方案，并实现了经验沉淀和共享；设计研发部门将AI工具嵌入产品创意设计和图文视频内容生产全流程，并与前台需求数据相对接，提升了研发效率和需求匹配的精准度；谦玛网络持续升级谦观AI营销操作系统，构建达人及明星艺人双智能营销系统，覆盖策略洞察、达人搜索与智能选号、内容审核、投放协同、数据监测、效果分析及项目复盘等关键环节，推动营销经验标准化、组织共享和项目能力复制，提升客户需求响应速度、投放决策效率、项目交付效率和复盘优化能力。

本文数据来源于元隆雅图2026年中报，仅供参考不构成投资建议。