依米康（300249）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期依米康（300249）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    公司是国内领先的全栈热管理基础设施服务商，专注于为国内外客户提供覆盖AI算力基础设施全生命周期的绿色热管理解决方案，深耕行业二十余年，公司依托持续的技术研发与市场实践积累，已形成覆盖GPU集群、数据中心扩容等各场景的产品矩阵，能够满足各类客户的差异化热管理需求。公司凭借稳定的产品性能与专业的服务能力，与行业头部客户建立长期合作关系，主要客户群体覆盖AI、互联网科技、通信运营、第三方数据中心等领域，包括字节跳动、阿里巴巴、腾讯、百度、京东、华为、中兴、中国移动、中国电信、中国联通，以及万国数据、世纪互联、中联云港、秦淮数据、东方国信、远景能源、BDC、Dayone等，在海外市场，终端客户已覆盖谷歌、亚马逊、甲骨文等国际互联网客户，国际化布局持续推进。

    公司完整经历了算力产业及其技术路径的迭代变迁，全栈热管理产品涵盖液冷系统产品（含一次侧、二次侧系列及配套产品）、风侧及风液同源温控系统产品、预制化及模块化产品等，随着全球算力基础设施进入以AI为核心的重构周期，在算力需求持续提升与“双碳”政策的双重驱动下，单机柜功率密度已远超传统散热系统的散热极限，液冷正加速成为高密度算力场景的核心路径与关键支撑，公司正构建以液冷系统产品为核心、风侧及风液同源产品不断升级迭代、预制化及模块化产品加速布局的全形态产品矩阵，全面赋能绿色算力基础设施建设。

    （一）液冷系统产品

    公司紧抓液冷产业化爆发风口，布局"液+氟"双介质协同的完整技术矩阵，产品端打通了从室外散热单元（干冷器）、预制化一次侧管网到外部冷源集成的全链条，全面匹配AIDC智算与超算中心需求。其中，公司自主研发的高效能干冷器已跻身国内第一梯队，已进入字节、阿里等头部客户短名单并实现项目落地；公司推出的预制化一次侧管网，实现冷却液的智能分配与高效输配，支持多回路并联与冗余设计，保障系统在高负载下的稳定运行。针对边缘化中小型数据中心及存量风冷系统改造需求，公司积极布局风液式与机架式液冷CDU，可覆盖10-2,000kW全功率段，进一步完善面向不同功率密度、不同部署环境的液冷数据中心高效、安全、低碳运行。

    公司布局冷板+浸没双栈并行的技术矩阵，产品端打通从CDU、二次侧预制化环网、Manifold（分水器）、液冷机柜、快接头（QDC）的全链条，实现“机房—机柜—芯片”端对端一体化交付。其中，公司自主研发液冷CDU及机架式液冷CDU，集成泵阀、换热器、传感器与智能控制系统，硬件决定换热和流量能力，软件算法决定多机柜流量分配、温控精度、告警联动和一二次侧协同，针对AI算力功耗向百千瓦级快速演进，公司正加速推进CDU产品向2.4MW及以上超高功率等级迭代升级，并支持2N冗余配置，以满足下一代高功耗算力设备的散热需求；公司推出的二次侧预制化环网、Manifold及液冷机柜，通过标准化设计和模块化装配，将冷却液精准分流至各个服务器节点，确保散热均衡性，二次侧预制化环网采用工厂预集成、现场快连接的模式，显著缩短部署周期，降低漏液风险。为提升数据中心整体能效与现场管理效率，公司还自主研发液冷监控系统以及运维机器人，实现液冷机房的自动巡检、资产管理、动环监控、AI智能调优等全维度运维管理，全面保障液冷系统的安全稳定运行。

    （二）风侧及风液同源系统产品

    公司加速推进产品战略转型，成功实现从传统房间空调向NexAir风墙核心品类的跨越，跻身国内第一梯队。在风液同源场景下，公司依托自研平台推出风液同源可调架构，冷源风墙是风液同源场景下的最佳一次侧冷源解决方案，在实现室外冷源最优CAPEX的前提下，支持风液比灵活可调，可精准匹配不同IT负载的散热需求，充分发挥自然冷源优势，大幅降低全年运行能耗。随着国内外IDC低成本平滑升级、新建算力中心弹性扩容，公司动态双冷源风墙等产品不仅成为行业主流解决方案，更在实战验证中确立了显著的技术先进性与商业价值领先性。

    在纯风侧温控领域，公司产品涵盖Wall系列风墙节能型产品、锦云系列多联蒸发冷氟泵系统、腾云系列SCF整体氟泵机组、墨云系列SCF间接蒸发冷却机组等，全面覆盖冷冻水、风冷氟泵变频、风冷/蒸发冷氟泵多联、动态双冷源、薄壁风墙等多种冷源形式和结构形式。

    （三）预制化及模块化产品

    公司精准把握算力基建从“现场工程建造”向“工厂产品化交付”转型的产业趋势，将预制化交付作为业务布局之一，完成从风墙空调、干冷器等一次侧冷源到CDU、Manifold、管路等二次侧液冷系统及配套配电、消防、监控系统的高度集成于撬块内，实现施工周期较传统现场工程缩短50%以上，显著提升交付效率和工程质量，有效满足客户对算力基础设施快速上线的需求。

    在上述核心产品板块基础上，公司还具备数据中心全系统解决方案的交付能力，可根据客户需求，提供软件服务、运维服务及集成总包服务。

    根据国内权威研究机构赛迪顾问发布的《2025年中国风墙机房空调市场研究报告》《2025年中国机房空调市场研究报告》《2025-2026年中国液冷数据中心市场报告》《2025年中国微模块数据中心市场研究报告》，公司位列中国风墙机房空调市场TOP1、整体机房空调市场TOP3、液冷数据中心一次侧干冷器TOP3、中国氟泵机房空调厂商TOP3、微模块数据中心市场国内品牌TOP5、液冷数据中心市场厂商TOP8，核心赛道优势进一步巩固。

    二、核心竞争力分析

    （一）技术研发与创新优势

    公司始终致力于技术研发的突破与创新，以先进技术、创新产品和个性化服务不断提升企业综合实力，打造以专家为核心的研发团队，配置先进的研发环境和实验中心，拥有全栈热管理的产品研发体系，并围绕AI算力基础设施向更高功率密度、更低PUE、更快交付周期的演进趋势，推进层叠干冷器、风墙优化、液冷创新方案及高温磁悬浮技术等下一代热管理技术研发。

    公司先后获评国家企业技术中心、国家专精特新“小巨人”企业、国家绿色工厂、四川省博士后创新实践基地、四川省精密环境空调工程技术研究中心、四川省技术创新示范企业、四川省制造业标志性产品链主企业、成都市生态环保产业链主企业等荣誉资质。公司“精密机房空调绿色设计平台建设”、“墨·云系列多模制冷智能机组”等多个项目及技术获得国家级认定，并参与编制了《云计算数据中心基本要求》（GB/T34982）、《模块化数据中心通用规范》（GB/T41783）、《数据中心和通信机房用空气调节机组》（GB/T19413）、《绿色数据中心评价》（GB/T44989）、《数据中心冷板式液冷系统技术规范》（GB/T48023）等国家标准。

    （二）成熟的制造管理优势

    经过持续的资源投入与制造能力升级，公司已构建起成熟灵活的一体化制造管理体系，按照“总部基地+全国区域基地”的梯次化产能布局，部署了多条智能化柔性产线，建成液冷专用产线及万级洁净室，进一步满足国内外客户在关键工艺要求、质量水平、产能规模、交付弹性与效率的更高要求，并通过贯穿研发、工艺与出厂测试的全流程精准管控，在满足多样化订单需求的同时保障了产品质量。

    公司制造基地获评工信部绿色制造系统集成项目及国家绿色工厂称号，在高端温控设备制造领域具备很强的竞争优势。

    （三）国内外品牌优势

    公司始终坚持“品牌经营”理念，从以精密空调创业并上市，到目前已成长为数字基础设施全生命周期绿色解决方案的领先服务商，凭借良好的产品技术与服务质量，获得了市场的认可，积累了优质的客户资源，构建了以数字基础设施场景建设为核心的全产业链贯通经营，连续多年入围中央政府采购名录，形成了较强的示范效应。

    截至目前，公司已有多个核心部件进入头部客户供应链体系，并主动链接海外知名IDC厂商与本地运营商，在国内外市场中，具备整体解决方案的品牌优势和知名度。

    （四）全球化认证与市场突破优势

    随着公司海外市场尤其是亚太市场的持续深耕，在继马来西亚、泰国的市场基础上，顺利突破了印尼、韩国市场的批量发货，产品已全方位进入亚太头部数据中心运营商供应链，为公司在全球市场的深度布局奠定坚实基础，为此，公司加大产品全球化认证体系建设力度，部分产品已获得国内头部互联网客户的海外认证，并正积极推进北美权威认证，加速产品进入北美市场的合规化进程，为未来拓展全球市场做好充分准备。

    三、主营业务分析

    报告期内，公司紧密贴合AI算力基础设施向高密度、高能效、低碳化升级的行业趋势，持续深耕数据中心精密温控赛道，聚焦算力液冷和海外业务双主线，推动公司收入规模稳步上升。报告期内，公司实现营业收入91,885.38万元，同比增长24.71%，其中，精密温控设备业务实现营业收入86,904.71万元，同比增长83.03%；归属于上市公司股东的净利润2,099.26万元，同比增长40.74%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润2,105.01万元，较去年同期增长31.51%。

    （一）聚焦AIDC基础设施全生命服务周期，全矩阵产品一体化交付

    报告期内，公司紧抓AI算力基础设施高速增长机遇，立足绿色算力基础设施赛道，聚焦数据中心全生命服务周期，在2025年产能与产品突破的基础上，持续加大对核心温控设备及系统的产能布局，提升干冷器、CDU、预制化环网、Manifold、液冷机柜等液冷系统产品的制造与交付能力，实现订单持续放量，其中，液冷系统相关产品及风液同源产品系列新增订单占比超50%。

    报告期内，公司持续强化技术护城河，加大自主研发投入，继续密切保持与头部互联网客户联合研发，基于真实业务场景持续迭代优化产品；强化研发实验室能力建设，进一步完善从材料级、部件级到系统级的全链条测试验证体系。公司新建并投用了大功率液冷系统综合性能实验室，具备对液冷一次侧及二次侧系统开展全工况模拟、热平衡验证、流阻测试及长期可靠性加速试验的能力；同时，公司升级了国家级焓差实验室，测试能力覆盖液冷全栈式产品全系列工况，为新产品快速迭代与性能优化提供了坚实的硬件支撑。

    报告期内，公司顺利完成定向增发，稳步推进募投项目有序建设，持续加速产能落地转化。随着募投项目的逐步实施，公司的技术水平、研发能力和测试能力都将得到显著提升，特别是在液冷一次侧大功率干冷器及二次侧大流量CDU等核心产品的产能将得到显著扩充。

    （二）加速全球化布局，海外市场份额持续增长

    自2023年正式启动全球化布局以来，公司已完成由早期“跟随国内大厂出海”的被动出海模式，全面转向“主动出击、积极拓展”的全球化经营战略，主动链接海外知名IDC厂商与本地运营商，以在马来西亚设立的全资子公司“YMKTECHNOLOGYSDN.BHD”为平台，完成本地化销售与售后团队派驻，进一步完善马来西亚新山、吉隆坡、泰国曼谷和香港四大区域服务中心，并在新加坡、泰国、印尼、日本、越南、菲律宾等核心市场构建稳定合作网络，终端客户覆盖谷歌、亚马逊、甲骨文等，持续扩大海外市场份额。

    报告期内，公司筹建印尼区域服务中心，形成“集团总部+海外区域服务中心”的全链路服务体系，缩短海外项目交付周期，提升问题响应及处理时效，保障数据中心安全、稳定、高效运行；基于多年海外业务布局及能力建设，连续中标亚太头部IDC服务商数据中心改造、园区级精密空调及水系统设备维护服务项目，从单一设备销售到服务业务突破，突显公司更全面的海外业务能力，构建更立体的海外业务新局面。报告期内，公司海外份额持续增长，来自海外客户的订单31,145.30万元（包括通过国内客户出口到海外的订单），同比增长457.10%。

    2026年7月，公司与光大同创（SZ.301387）签署战略合作框架协议，双方将深度整合公司在液冷温控、系统交付及国内AIDC市场的渠道优势，与光大同创在国际客户服务、海外供应链组织及AI服务器硬件配套方面的资源，共同推动AI基础设施解决方案的全球市场拓展与项目落地，加速全球化布局。

    （三）布局预制化及分布式算力，拓展算力基础建设新方向

    随着人工智能算法与智能控制系统的深度融合，下游客户对数据中心的交付需求不断提升，数据中心基础设施正朝着模块化、定制化、预制化、智能化和一体化方向发展，公司精准把握算力基建从“现场工程建造”向“工厂产品化交付”转型的产业趋势，将预制化交付作为业务突破方向，并实现海外批量发货。报告期内，公司继续推进预制化工厂筹备工作，规划建设标准化预制化生产线及测试验证平台，覆盖预制化暖通方舱、集装箱算力中心、模块化CDU撬块等核心产品的批量制造能力，实现施工周期较传统现场工程缩短50%以上，显著提升交付效率和工程质量。随着预制化技术团队的成熟、工厂的投产及市场订单的持续突破，预制化业务正逐步形成公司业绩增长驱动之一。

    报告期内，面对算力需求从少数超大规模训练中心向区域节点、行业现场、园区边缘扩散的趋势，公司对分布式算力中心基础设施进行布局，通过标准化设计和模块化装配，围绕机柜、供配电、温控、通道和智能监控进行一体化设计，将多个系统转化为可预集成、组合部署和持续扩展的标准化基础设施单元，带动分布式算力中心加速走进各行各业。

本文数据来源于依米康2026年中报，仅供参考不构成投资建议。