雪天盐业（600929）2026年中报财务分析：营收利润双降但扣非净利显著改善，应收账款高增引关注

近期雪天盐业（600929）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

雪天盐业（600929）2026年中报显示，公司实现营业总收入26.58亿元，同比下降2.89%；归母净利润为7918.13万元，同比下降9.23%。尽管整体盈利指标下滑，但扣非净利润达6904.08万元，同比上升68.34%，显示出主业盈利能力有所恢复。

单季度数据显示，2026年第二季度公司营业总收入为13.58亿元，同比下降3.61%；第二季度归母净利润为6431.38万元，同比上升19.44%；第二季度扣非净利润为5465.62万元，同比上升65.04%。表明公司在二季度经营质量明显提升。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为22.14%，较上年同期微降0.3个百分点；净利率为3.73%，同比下降2.54个百分点。每股收益为0.05元，同比下降8.7%；每股经营性现金流为0.15元，同比下降13.27%。三费合计3.27亿元，占营收比重为12.29%，同比上升0.4个百分点，费用控制压力略有上升。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为33.59亿元，较去年同期的18.31亿元大幅增长83.49%，主要系雪天新材本期收到银行贷款8亿元所致。有息负债为12.75亿元，同比增长161.88%。长期借款同比增长268.74%，亦源于同一原因。

应收账款为3.25亿元，同比增幅高达144.52%，远超利润水平，应收账款/利润比例已达421.95%，提示回款风险需重点关注。应收款项增长原因为信用期内应收客户货款增加。同时，合同负债为下降34.25%，反映预收客户货款减少。

经营活动产生的现金流量净额同比下降13.3%，主因是本期政府补助及税费返还减少。投资活动产生的现金流量净额下降15.12%，系购建固定资产支付现金增加。而筹资活动产生的现金流量净额大幅增长432.54%，得益于银行贷款到账。

资本回报与商业模式

据财报分析工具数据，公司2025年度ROIC为1.34%，处于历史低位；上市以来中位数ROIC为7.35%，整体投资回报表现一般。净利率水平偏低，2025年仅为2.1%，显示产品附加值有限。

公司过去三年净经营资产收益率持续下滑，从2023年的13.9%降至2025年的1.9%。同期净经营利润由7.3亿元下降至1.14亿元。营运资本与营收之比在2023年为-0.04，2024年升至0.06，2025年为0.04，表明企业经营垫资需求波动上升。

综合评价

雪天盐业2026年上半年面临行业周期低谷，营收与归母净利润双降，但通过成本优化和非经常性损益调整外的经营改善，实现了扣非净利润的显著增长。资本结构方面，货币资金充裕，偿债能力较强，但有息负债快速攀升，叠加应收账款异常增长，带来一定财务隐患。公司持续推进新能源产业链布局，技术投入与品牌建设稳步推进，未来成长性仍需观察其应收账款管理和盈利能力的持续性。

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