天士力（600535）2026年中报财务分析：营收微降但盈利提升，现金流改善明显

近期天士力（600535）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

天士力（600535）2026年中报显示，公司实现营业总收入42.01亿元，同比下降2.03%；归母净利润为8.93亿元，同比上升15.23%；扣非净利润达8.7亿元，同比大幅增长36.0%。盈利能力持续增强，毛利率为69.56%，同比提升3.25个百分点；净利率为21.06%，同比上升14.32个百分点。

第二季度单季数据显示，营业收入为20.36亿元，同比下降8.82%；归母净利润为5.22亿元，同比增长13.48%；扣非净利润为5.06亿元，同比增长25.33%。尽管收入端承压，但利润端保持强劲增长势头。

盈利能力与费用控制

公司在报告期内展现出良好的成本控制和盈利能力提升。三费合计为15.13亿元，占营收比重为36.01%，同比下降7.35个百分点。财务费用同比下降125.74%，主要原因为利息支出低于上年同期。

每股收益为0.6元，同比增长15.38%；每股净资产为8.75元，同比增长5.65%；每股经营性现金流为0.78元，同比大幅提升48.22%，反映出企业自身造血能力增强。

资产与负债结构

货币资金为10.71亿元，较去年同期下降61.64%，主要因大额定存到期赎回所致。有息负债为5.13亿元，同比下降68.75%，显示公司债务压力显著减轻。短期借款下降72.94%，租赁负债下降35.86%，均体现去杠杆趋势。

应收账款为12.95亿元，同比增长13.64%，高于同期利润水平，应收账款/利润比例已达117.22%，提示需关注回款风险。应付票据同比增长115.56%，主要系开具的银行承兑汇票增加。

其他非流动资产同比增长877.8%，原因是大额定存购入；交易性金融资产增长64.4%，源于报告期末理财余额增加。

经营与投资活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比增长48.22%，主要由于经营性资金支出减少。筹资活动产生的现金流量净额同比下降549.14%，主因是本期筹资净额远低于上年同期水平。

主营业务结构

从业务构成看，医药工业主营收入为38.22亿元，占总收入的90.97%，贡献了96.14%的利润，毛利率为73.51%。医药商业收入为3.58亿元，占比8.51%，毛利率为30.30%。其他业务收入为1704.15万元，占比0.41%。

从地区分布看，境内销售收入为41.94亿元，占比高达99.82%；境外销售仅为260.06万元，占比0.06%，表明公司市场仍高度集中于国内。

风险提示

• 应收账款增速较快，已超过同期利润规模，存在一定的回款风险。
• 其他综合收益同比下降191.21%，系联营企业确认其他综合收益变化所致，需关注长期股权投资波动影响。
• 尽管盈利能力提升，但营业收入连续两个季度下滑，未来增长动能有待观察。

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