科兴制药（688136）2026年中报简析：净利润同比增长66.71%

据证券之星公开数据整理，近期科兴制药（688136）发布2026年中报。根据财报显示，科兴制药净利润同比增长66.71%。截至本报告期末，公司营业总收入6.07亿元，同比下降13.33%，归母净利润1.34亿元，同比上升66.71%。按单季度数据看，第二季度营业总收入3.27亿元，同比下降5.85%，第二季度归母净利润1.52亿元，同比上升177.32%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率54.1%，同比减14.89%，净利率21.82%，同比增93.57%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.22亿元，三费占营收比52.99%，同比增19.6%，每股净资产9.1元，同比增8.86%，每股经营性现金流0.12元，同比减15.58%，每股收益0.68元，同比增65.85%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产的变动原因:购买的结构性存款等理财产品期末尚未到期。
2. 应收款项融资变动幅度为-55.59%,原因:期末未到期的承兑信用等级高的银行票据减少。
3. 预付款项变动幅度为67.72%,原因:预付研发项目的委外费用增加。
4. 其他非流动金融资产变动幅度为84.15%,原因:持有的私募基金份额本期公允价值增加。
5. 使用权资产变动幅度为186.85%,原因:公司本期创益办公室到期续租而增加。
6. 开发支出变动幅度为31.58%,原因:新增两个进入资本化阶段的临床项目。
7. 短期借款变动幅度为38.19%,原因:公司因生产经营需要，为补充流动资金而增加银行短期贷款。
8. 交易性金融负债的变动原因:公司为应对汇率风险开展远期结售汇业务。
9. 应付票据的变动原因:公司为优化资金管理，本期新增银行承兑汇票的支付方式。
10. 预收款项变动幅度为78.9%,原因:按照合同约定，本期收到客户预付租金。
11. 应付职工薪酬变动幅度为-38.93%,原因:上年期末余额中包含计提的应发年终奖。
12. 应交税费变动幅度为80.47%,原因:应交增值税增加，因公司部分产品增值税税率由3%调整至13%。
13. 其他流动负债变动幅度为-34.0%,原因:本期已背书未到期未终止确认的应收票据减少。
14. 租赁负债变动幅度为219.51%,原因:公司本期创益办公室到期续租而增加。
15. 递延收益变动幅度为36.99%,原因:收到政府补助。
16. 递延所得税负债变动幅度为199.63%,原因:公司持有的私募基金份额公允价值上调。
17. 财务费用变动幅度为164.21%,原因:人民币升值，导致公司外币应收账款未实现汇兑损失增加。
18. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为34.97%,原因:期末未到期的理财产品较上年同期减少。
19. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-170.54%,原因:银行借款净增加减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.38%，资本回报率一般。去年的净利率为9.96%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为6.38%，投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为-5.83%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报6份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 融资分红：公司上市6年以来，累计融资总额11.09亿元，累计分红总额1.02亿元，分红融资比为0.09。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/1.4%/7.7%，净经营利润分别为-1.95亿/2704.86万/1.53亿元，净经营资产分别为17.18亿/19.19亿/19.71亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.23/0.31/0.37，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.88亿/4.35亿/5.71亿元，营收分别为12.59亿/14.07亿/15.34亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为66.45%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.83%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达39.15%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达41.3%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达103.72%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达358.64%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在1.76亿元，每股收益均值在0.88元。

持有科兴制药最多的基金为国联医疗健康混合A，目前规模为0.56亿元，最新净值1.3211（8月21日），较上一交易日下跌5.01%，近一年上涨19.49%。该基金现任基金经理为刘柏川。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：GB24（TL1A/Light）管线设计亮点及未来潜力在哪儿？
答：公司自主研发的GB24是全球首创（FIC）的TL1/LIGHT双特异性抗体，其管线设计与未来潜力主要体现在以下三个核心维度
（1）靶向核心“总阀门”，突破单药疗效天花板鉴于验证性肠炎（IBD）病因复杂，单一靶点难以完全满足临床需求。TL1在IBD调控网络中处于上游位置，可被视为阻断多条炎症信号通路的“总阀门”，作用范围更广且更根本。相较于TL1单抗，TL1双抗通过同时阻断两条核心炎症通路，有望突破现有单药治疗的疗效天花板，展现出“1+1>2”的协同效应，成为自身免疫疾病领域极具爆发潜力的下一代重磅药物。
（2）全球首创“抗炎+抗纤维化”双效机制，直击临床痛点当前IBD临床治疗多聚焦于抗炎，对纤维化进程干预有限。而LIGHT通路在肠道炎症与纤维化进程中发挥双重驱动作用既激活免疫细胞加剧炎症，又直接促进组织纤维化。GB24通过靶向LIGHT，不仅有望增强抗炎疗效，更具备阻断炎症向纤维化转化的潜力，实现从“控制症状”到“延缓疾病进展”的跨越。临床前动物模型数据已证实，GB24在抑制溃疡和纤维化方面效果显著，能够切实改善肠道功能和细微结构，推动IBD进入全病程管理的新阶段。
（3）顺应千亿级蓝海趋势，具备广阔商业化潜力根据Organovo官网的预测，到2032年全球IBD市场（UC+CD）规模将达到1,000亿美元。TL1靶点目前是全球自免领域最火热的明星靶点之一，跨国药企（MNC）正加速布局。GB24凭借其极具差异化的双靶点设计和明确的临床未满足需求，在IBD赛道中具备极强的稀缺性。

2、这两年公司海外收入增速表现较好，未来预期如何？
近两来，公司海外收入确实实现了强劲增长，主要得益于公司长期坚持的“创新+国际化”双轮驱动战略的兑现，海外商业化已成为驱动公司发展的第二增长曲线，公司对海外业务的拓展充满信心。
第一、从“产品出海”向“平台出海”跨越，构筑全球化商业壁垒公司已成功构建起一套具备兼容性的全球商业化体系。目前，公司的营销网络已覆盖全球70多个国家和地区，累计推进约150项海外注册进程。随着欧盟GMP认证及多国准入规则的逐步打通，公司在不同市场间形成了标准化的合规体系。这种“平台型”出海模式具备较好的经营杠杆效应，未来随着承载品种的增多，单产品的分摊成本将持续摊薄，从而产生长期的规模效应与利润护城河。
第二、核心品种放量与梯队化矩阵共振，提供增长引擎在现有商业化品种方面，以白蛋白紫杉醇为代表的拳头产品已在欧盟、英国等地成功上市并快速放量，出口量已占据全国同类产品出口量的近半壁江山。未来，公司将持续加强白蛋白紫杉醇、英夫利西单抗、贝伐珠单抗、利拉鲁肽等核心品种的海外销售。截止目前，公司累计引进了30余项海外权益，形成了“自有经典产品稳基本盘、引进产品拓国际市场、创新产品布局未来”的三阶梯队矩阵，为海外业务的持续增长提供了源源不断的动力。
第三、本土化运营深度辐射，夯实本土运营能力为深耕海外重点市场，公司已在德国、巴西、新加坡、埃及、越南等地设立子公司，还将在英国、法国、意大利、西班牙等国设立子公司，深耕欧州市场。这种深度的本土化运营不仅提升了公司对当地市场的响应速度，更增强了品牌溢价能力。

本文数据来源于科兴制药2026年中报，仅供参考不构成投资建议。