顺鑫农业（000860）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期顺鑫农业（000860）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    公司主要业务

    公司从事的主要业务包括：白酒酿造与销售；种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工。公司现已形成了以白酒、猪肉为主的两大产业。白酒产业的主要产品以“牛栏山”和“宁诚”为代表，“牛栏山”目前拥有“经典二锅头”、“传统二锅头”、“百年牛栏山”、“珍品牛栏山”、“陈酿牛栏山”五大系列产品；“宁诚”现主要为绵香型宁城老窖白酒。公司种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工业务产品，主要包括“小店”牌种猪及商品猪、“鹏程”牌生鲜及熟食制品。

    行业发展情况及公司所处行业地位

    1.白酒行业

    报告期内，白酒行业整体延续调整趋势，供给、流通与消费端同步经历结构性重构。供给端产量延续小幅回落，2026年上半年规上白酒产量167.9万千升，同比下降4.7%，降幅较上年收窄。流通端渠道经营压力仍存，盈利空间被持续挤压，终端与经销商呈现收缩态势。需求端消费场景、群体与价值偏好发生转变，消费者更加注重产品品质与性价比，悦己式消费成为新风尚。面对新的竞争形势，酒企需在产品创新、科研储备、品牌文化建设等方面持续发力。

    报告期内，公司白酒产业实现营业收入28亿元，同比减少22.33%。

    2026年上半年，公司聚焦“1-2-12-3+”营销战略部署，扎实推进各项工作。

    一是持续推进产品迭代与结构优化。推动特级牛二系列产品销售，北京餐饮、流通渠道铺市顺利推进，新增大瓶规格，终端反馈良好；36度轻口味产品，依托线上渠道，持续完善用户调研，同步开展小规格新品研发，为双线推广做好储备；推进39度方瓶陈酿销售工作，提升终端门店覆盖量。二是强化科研创新驱动。持续深化产学研合作，联合中科院微生物研究所、北京工商大学开展产区微生物、酒体感官课题研究。顺应低度化、年轻化消费趋势，加快低度配制酒研发，培育新增量赛道。三是深化文旅融合，厚植老字号品牌底蕴。牛栏山酒厂被纳入顺义家校社协同育人资源体系，积极参与上海酒节、中德隐形冠军论坛等行业活动，创新年轻化品牌传播。依托国家地理标志示范区建设，开展政企、检企普法联动，强化知识产权与地标品牌保护。

    2.猪肉行业

    2026年上半年生猪行业延续供给调整格局。整体生猪存栏42491万头，处于相对高位，短期供给过剩格局尚需时间扭转。而猪肉消费增长动力不足，消费结构转变、人口增速放缓及老龄化等因素共同抑制消费需求，行业呈现“旺季不旺”常态化特征。

    报告期内，公司猪肉产业板块实现营业收入8.99亿元，其中，屠宰业务销售收入8.02亿元，种畜养殖业销售收入0.97亿元。

    2026年上半年，公司猪肉业务坚持“品牌引领、渠道深耕、产品优化、全链协同”方针，提升产业链韧性与竞争力。

    屠宰加工板块：

    一是压缩生产成本。推进生产精细化管理，优化白条修割工艺，提升产品出品率，降低生产成本；顺应猪肉价格周期变动情况，开展备货工作，改善库存单位成本；推行副产品市场化公开招标，实现产品增收。二是升级产品矩阵。推进肉制品提质升级，完成数十余款产品配方优化、多款清洁标签肠类升级，实现白卤肥肠、带骨前肘量产，持续优化整体产品结构。三是完善渠道布局。正式启动京津冀终端网格化布局，新增标准化品牌门店，持续完善标准化终端体系；同时线上拓展美团、京东、叮咚等平台，线下布局商超、机关团餐、餐饮渠道，构建线上线下多元化渠道格局。

    养殖板块：

    一是搭建专业育种体系。公司成立育种中心，汇聚中国农业大学、全国畜牧总站等多家单位的行业专家与教授，构建专业化、科学化、系统化的生猪育种研发体系。二是扎实推进育种落地。开展种猪选育测定工作，2026年上半年推进完成猪群的基因组测定、常规育种测定工作，后续选育的优良种猪将在猪场全面推广应用，持续助力降低育肥成本。三是种业资质权威认证。小店畜禽良种场顺利通过国家核心育种场验收，并再度入选国家农业种业（生猪）补短板阵型企业。

    3.品牌运营情况

    牛栏山品牌运营工作紧紧围绕品牌升级与品牌年轻化两大核心目标统筹推进，坚持以产品为根基、以传播为载体、以年轻化为方向，全面夯实品牌价值，提升品牌影响力。品牌升级方面，以二锅头核心基本盘产品升级为抓手，依托2025年推出的牛栏山特级牛二等升级产品，持续强化经典品类的品质标杆地位，稳固核心市场根基。品牌年轻化方面，借金标牛轻口味白酒产品上市契机，精准切入年轻消费市场，签约岳云鹏作为品牌代言人，有效提振品牌声量，拉近与年轻消费群体的距离，实现品牌年轻化焕新。同时，结合年轻群体自主调饮、多元化饮用的消费习惯，深化品牌与年轻消费者的情感共鸣。在整体传播策略上，坚持传统品牌传播与创新内容传播双线并行，在巩固品牌底蕴的同时，通过达人种草、直播电商等全域渠道，推进金标牛轻口味白酒的市场渗透，为品牌升级与年轻化战略落地提供有力支撑。

    主要销售模式

    公司白酒销售主要采用经销模式。牛栏山酒厂在北京市场和外埠市场主要以区域大商模式开拓市场，区域大商负责区域的商超、餐饮和流通全渠道销售。

    1、结算方式、经销方式

    结算方式：主要通过银行转账方式进行结算。

    经销方式：公司采取先款后货的经销方式，经销商打款后公司根据需求安排生产发货，经销商负责自己所辖区域的产品销售。

    2、前五大经销客户的销售收入总额、销售占比

    公司白酒行业前五大经销客户的销售收入总额6.52亿元，销售占比为23.29%，不存在期末应收账款。

    主要生产模式

    公司生产模式以自主生产为主，公司除了北京本厂，还在河北香河、四川成都、山西吕梁建立了三家生产基地，生产部门根据销售部门提供的订单或市场需求预测，结合公司产能制定年度和月度生产计划。

    1.期末成品酒、半成品酒的库存量

    公司期末成品酒库存34652.33千升，半成品酒库存33668.36千升。

    二、核心竞争力分析

    公司现已形成了以白酒和猪肉为主的两大产业。白酒产业充分发挥“二锅头”品类优势、“牛栏山”品牌优势与品质优势、人文营销及全国化营销网络优势，增强市场竞争能力，不断提升“牛栏山”在市场和消费者中的美誉度。公司猪肉产业拥有集种猪繁育、生猪养殖、屠宰加工、肉制品深加工、冷链物流配送为一体的完整产业链，凭借科学的食品安全管控体系和科研优势，不断增强在市场中的影响力。

    报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。

本文数据来源于顺鑫农业2026年中报，仅供参考不构成投资建议。