华润江中（600750）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期华润江中（600750）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    生物医药产业是关系国计民生和国家安全的战略性新兴产业，承担着守护国民健康的使命，促进医药产业高质量发展事关人民健康、经济发展、社会稳定。公司主营业务属于医药制造业——中药细分行业。

    （一）公司所属行业发展情况

    2026年上半年，医药行业继续在结构性调整与高质量发展转型中砥砺前行。根据国家统计局数据，2026年上半年，医药制造业PPI同比下降4.6%（2025年全年为下降2.4%），中药CPI同比下降1.4%（2025年全年为下降0.3%）。

    报告期内，医药行业政策围绕规范市场秩序、完善价格机制、强化质量导向和提升基层用药可及性等方面深入推进，推动行业进一步向质量、合规、品牌及综合服务能力竞争转变。

    1、健全药品价格形成机制

    国务院办公厅印发《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，提出充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，完善首发上市、医保支付、带量采购、挂网管理等重点环节的价格政策，发挥医疗机构、药店、网上药店等相关主体的价格发现作用，引导创新药、短缺药、麻精药品、原辅料等重点领域价格保持合理水平，并通过监测预警、协同治理、价值评估等举措对药品价格加强持续治理。

    2、推进实施医疗卫生强基工程

    医疗卫生“强基层”相关政策已步入推进实施阶段，相关政策有利于符合基层用药需求的药品拓展市场空间。国家“十五五”规划纲要及配套文件将医疗卫生强基工程列为重点，目标基本实现县域医共体和建制街道社区卫生服务中心全覆盖，并落实上级医院医师派驻机制。国家卫健委等启动基层医疗质量改善三年行动（2026—2028年），目标提高基本医疗服务规范性和同质化水平。国家医保局等部门出台《关于医保支持基层医疗卫生服务发展的指导意见》，提出逐步提升医保基金用于基层医疗卫生机构的支出比例，支持基层医疗发展。2026年7月，《国家基本药物目录（2026年版）》进一步丰富了慢性病、常见病以及中成药、儿童用药配置。

    3、集中带量采购规则优化

    第十二批国家组织药品集采工作已启动，以“稳临床、保质量、防围标、反内卷”为原则，集采规则更加注重临床需求、药品质量和供应保障；第四批全国中成药联盟采购覆盖部分家庭常备药和非处方药品种，强化对生产质量管理、药品质量检验及上市后评价等的要求；第二批全国中药饮片集采门槛显著提升，对规范化种植、道地药材、质量追溯和稳定供应提出更高要求。集采规则的优化推动行业竞争从“拼价格”转向“价格与质量并重”，引导企业提升产品质量和供应保障能力。

    4、零售药店渠道转型优化

    政策引导药品零售行业从传统药品销售向综合性健康服务转型。商务部等部门出台《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，支持零售药店提升药事服务和健康管理能力，鼓励参与药品集中采购，承接处方流转，并通过兼并重组、批零一体化和数字化建设等优化行业结构。对医药企业而言，零售渠道集约化和专业化发展进一步提升品牌打造、终端运营、价格管理的重要性；药店处方流转和健康服务场景的拓展也为处方药、OTC及健康消费品拓展市场空间创造了条件。

    5、明确中药传承创新发展路径

    国家持续完善中药创新发展机制。国务院印发《国民健康“十五五”规划》，强调中药制剂和经典名方发掘转化；修订《药品管理法实施条例》，明确根据中医药理论、中药人用经验和临床试验数据等综合评价中药的安全性、有效性，并建立符合中药特点的审评、检查和标准管理制度。工信部等部门联合印发《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》，围绕原料提质稳供、协同创新、制造能力提升、中药名品推广等方面作出系统部署。相关政策覆盖中药原料、研发转化、生产制造和市场推广等产业链环节，为中药传承创新和产业高质量发展明确方向。

    6、医药监管持续强化

    最高人民法院、最高人民检察院联合发布《关于办理贪污贿赂刑事案件适用法律若干问题的解释（二）》，明确食品药品等重点领域违法行贿行为适用较低的刑事追责数额标准；国家药监局等部门联合发布《医药代表管理办法》，提高医药代表准入要求，规范药品推广行为。相关政策持续强化医药领域合规监管能力，对医药企业营销合规、人员管理、合作伙伴管理和费用管控能力提出更高要求。

    （二）主营业务情况说明报告期内，公司主营业务未发生重大变化。

    1、主要业务

    公司产品分类为非处方药、处方药、健康消费品及其他，覆盖脾胃、肠道、咽喉、补益、心脑血管、妇科及康复营养、滋补等多个领域。

    （1）非处方药

    主要产品有健胃消食片、乳酸菌素片、双歧杆菌三联活菌肠溶胶囊（贝飞达）、多维元素片

    （21）、复方草珊瑚含片、复方鲜竹沥液、六味地黄口服液、健儿消食口服液、脑力静糖浆等。

    （2）处方药

    主要产品有中药类产品黄芪生脉饮、排石颗粒、肾宝胶囊、舒胸颗粒、八珍益母胶囊等，化药类产品蚓激酶肠溶胶囊、雷贝拉唑钠肠溶片、盐酸氯普鲁卡因等，及中药饮片。

    （3）健康消费品及其他

    主要包括滋补、康复营养、胃肠健康及肝健康等类别的产品。滋补类以“参灵草”系列为代表，该系列产品主要成分为西洋参、灵芝、冬虫夏草（或虫草菌粉）；康复营养类以“初元”系列为代表，主要包含肽类、蛋白粉类产品；胃肠健康类主要包括益生菌系列产品；肝健康类主要包括肝纯片等。

    2、经营模式

    （1）采购模式

    公司生产所需原材料由采购部门向国内外厂商或经销商采购，根据各生产基地的需求量，结合原材料采购策略、采购周期下达采购订单。对于关键物料适时适价启动战略储备。采购方式主要包括招标采购、竞价采购、询比采购、谈判采购、直接采购等。

    （2）生产模式

    公司推行安全生产、节能环保、柔性生产和智能制造，以市场需求为导向科学制定生产计划，持续完善EHSQ管理体系和精益生产体系，建立覆盖产品全生命周期、质量管控、安全环保和职业健康的管理模式；运用数字化、精细化管理手段，从原料采购、生产制造、质量检验、包装储运等各环节实施标准化管控，持续提升生产质量、安全、环保水平与运营效率。

    （3）销售模式

    业务模式方面，非处方药、健康消费品业务主要采取经、分销商覆盖方式进行销售，公司主要负责产品的广告及宣传投入，并参与终端推广及经销商维护；处方药主要采取代理销售模式，饮片业务主要采用直销模式。销售渠道方面，公司根据产品性质和业务特点统筹布局线上、线下渠道，线下覆盖各级医院、基层医疗机构、零售药店、大型商超、连锁便利店等；线上借助天猫、京东、美团开展B2C、O2O业务，并积极布局抖音、快手等兴趣电商平台。

    （三）主要业绩驱动因素

    本报告期内，公司实现归属于母公司所有者的净利润4.91亿元，同比下降5.92%。

    （四）公司所处行业地位

    公司拥有“江中”“初元”两个中国驰名商标，其中“江中”品牌入选工业和信息化部首批中国消费名品名单。江中牌健胃消食片连续22年获“中国非处方药产品榜”中成药·消化类第一名。健胃消食片、乳酸菌素片、贝飞达等单品市场规模常年位居同领域前列。

    二、经营情况的讨论与分析

    当前医药制造业仍处于行业结构调整阶段，医保控费、集采提质扩面延续，市场对药品临床价值和性价比要求持续提高，同质化、缺少临床证据的产品竞争形势严峻；终端格局持续变化，药企新品孵化、市场推广难度上升，传统经营模式承压。伴随政策体系完善、中医药创新和产业数字化推进，行业发展对研发创新、品牌打造、质量管控等能力提出更高要求。报告期内，公司立足经营实际，保持战略定力，坚守长期主义，以品牌与创新为双引擎，围绕“做强OTC、做大处方药、发展健康消费品”三大业务布局，坚持内生增长与外延拓展并驱，不断稳固传统竞争优势，积蓄长效发展动能。

    （一）筑牢核心竞争优势

    立足行业高质量发展趋势，公司聚焦品牌驱动与创新驱动，持续打造支撑企业跨周期发展的核心竞争能力。

    1、强化品牌矩阵，提升品牌势能

    公司将品牌作为核心战略资产，深耕脾胃、肠道、康复营养、滋补等优势赛道，搭建以“江中”品牌为引领、多专业品牌协同的品牌矩阵。报告期内，公司持续推进品牌年轻化、场景化建设，巩固“江中”品牌脾胃领域领导地位，打造“利活”品牌在肠道微生态领域的竞争优势，提升“初元”“参灵草”在细分领域专业品牌形象。同时，公司在持续的品牌推广中，借助AI等数字化工具强化消费者洞察，识别潜在市场机会，持续提升品牌运营效率和市场影响力，巩固公司品牌核心竞争优势。

    2、完善研发布局，深化数智赋能

    公司锚定创新发展导向，统筹科研创新与数智化升级；持续加强研发投入，2026年半年度研发投入强度4.7%，同比增加0.35ppt；依托现代中药全国重点实验室等重要研发平台，深化产学研合作，参与多项国家级研发课题；推进经典名方及特医食品、健康消费品等成果转化，不断提升研发创新能力。2026年7月，公司新增两款特医食品注册批件。同时，公司重点强化生产端和营销端数智化赋能，深化过程分析技术和AI视觉检测等技术应用，加强生产过程管理和产品质量控制；构建全流程智能合规审核体系及AI+营销平台，提升合规管理能力和营销决策效率。报告期内，公司获评工信部数字化转型成熟度（DLMM）四星级优秀企业。

    （二）夯实长效经营根基

    公司聚焦主业，积极应对经营压力，努力推动OTC、处方药、健康消费品业务经营举措落地，稳固发展基本盘。

    1、OTC业务：夯实存量品类，巩固竞争优势

    OTC业务坚持走“大单品、强品类”的发展之路，围绕“脾胃、肠道、咽喉咳喘、补益维矿”领域夯实产品布局。脾胃品类以美食为核心场景，强化健胃消食片的心智认知。肠道品类，乳酸菌素片围绕出差出行、辛辣刺激、久坐熬夜等核心场景，打造“养菌”的差异化优势；双歧杆菌三联活菌肠溶胶囊（贝飞达）巩固院内市场基础。咽喉咳喘品类，复方鲜竹沥液以技术分第一位中选第四批全国中成药集采，为拓展院内市场创造有利条件。报告期内，受市场竞争加剧、市场推广不及预期等因素影响，本业务板块实现营业收入14.19亿元，同比下降8.5%。

    2、处方药业务：强化合规运营，优化业务路径

    公司处方药业务持续强化合规能力，聚焦呼吸、心脑、妇儿、泌尿四大核心赛道拓展终端布局，在等级医院市场强化学术推广与重点医院覆盖，在基层医疗端围绕常见病、慢性病用药完善推广和服务模式，挖掘市场机遇。中药饮片业务持续打造高品质产品，以“智慧代煎”强化专业和服务属性，巩固市场优势。2026年7月，公司独家产品八珍益母胶囊（0.35克/粒）纳入《国家基本药物目录（2026年版）》，助力拓展医疗机构市场。报告期内，受集采提质扩面、医保控费及院内推广环境变化等因素影响，本业务板块实现营业收入2.77亿元，同比下降23.12%。

    3、健康消费品业务：深耕核心品类，培育自营能力

    面对消费环境和渠道格局变化，健康消费品业务持续加强自营能力，围绕滋补、康复营养、胃肠健康、肝健康等品类打造重点产品，把握消费者多元健康需求孵化机会产品，努力打造第二增长曲线。滋补品类“参灵草”围绕核心定位，通过差异化、精细化运营扩大消费者覆盖。“初元”系列产品，巩固康复营养专业定位，拓展特医食品和日常营养等产品布局。胃肠健康品类，围绕“P9益生菌”等自研菌株，加强产品研发和市场培育，丰富产品矩阵。肝健康类的肝纯片聚焦学术传播与专业认证，拓展多渠道业务布局。报告期内，本业务板块实现营业收入2.29亿元，同比增长0.12%。

    （三）铺设长远提质增效路径

    公司统筹推进产业链建设、组织协同、风险防范三大重点工作，以精细化运营巩固发展成果，护航稳健经营与长远发展。

    1、完善产业链建设，强化协同保障

    公司持续推动中医药产业链规范化、标准化、智能化、品牌化建设。报告期内，公司推进中药材溯源体系落地应用，深化太子参、草珊瑚、车前子GAP基地建设，加强核心供应商合作，提升核心原材料质量管控和供应保障能力。同时，公司扩大统一采购品类范围，持续优化成本管理。报告期内，公司承办2026年中药产业链共链行动，集中展示中药产业十年发展成果，研讨“十五五”行业发展方向，推动政产学研多领域交流合作，促进中药产业链协同，提升公司行业影响力。

    2、优化组织架构，提升协同效能

    公司以促进组织协同、提升运营效率为导向，打造敏捷、高效的组织架构。报告期内，公司适应市场和行业变化，优化岗位设置与协同机制，提升研发与业务协同效率；各事业部围绕客户和市场需求优化组织架构，缩短决策和响应链路，推动资源向业务一线倾斜，提升组织协同和重点任务执行效率。

    3、完善内控建设，统筹风险防范

    公司持续完善合规管理、内部控制机制建设，一是健全合规管理体系，完善合规审查机制，依托AI技术辅助开展关键环节风险预警与动态监控。二是深化风险监控机制建设，依托年度风险评估成果优化风险监测指标体系，防范重大经营风险。三是加强合规文化建设，加强合规制度宣贯和培训，推动合规要求融入日常经营管理。

    下半年计划：

    2026年下半年，集采提质扩面、价格治理深化、终端格局变化等趋势延续，行业竞争形势依旧严峻，企业仍面临阶段性经营压力。公司将积极应对挑战，坚持品牌驱动和创新驱动，提升经营质量和发展韧性。

    业务发展方面，公司深化品牌引领，围绕产品定位强化多渠道传播与推广，赋能产品动销。非处方药业务加强渠道生态建设、动态优化经营节奏，巩固核心品类市场地位；探索贝飞达院外市场发展路径，借势复方鲜竹沥液集采机遇扩大市场覆盖，并加强潜力品种打造，完善产品梯队建设。处方药业务加强重点产品终端数据洞察能力，推动渠道精细化管理；加强集采品种院内覆盖，深化优势品种院外与基层市场布局，应对行业压力；紧抓八珍益母胶囊基药品种机遇，推进八珍益母胶囊临床专家用药共识相关工作，加强专业化学术推广和市场布局；饮片业务持续巩固核心客户，积极拓展新客户。健康消费品业务持续强化自营能力建设，聚焦核心品类，拓展线上线下渠道；推动专业化营养产品上市，探索打造跨境电商能力。

    研发创新方面，公司锚定创新驱动发展战略，加强现代中药全国重点实验室建设；加强科研人才培养和引进，优化研发项目管理机制，深化与高校及科研机构的产学研合作；围绕经典名方、中药新药等重点方向优化研发管线布局，推进重点项目和关键技术攻关，加快研发成果转化，提升研发创新对业务发展的支撑能力。

    数智化方面，公司围绕营销、研发、制造等关键领域深化建设。营销领域，以市场需求为导向，加强AI在数据分析、消费者洞察、广告投放等领域的应用，挖掘市场机遇，赋能经营提质增效；研发方面，持续深化中药研发数据积累，提升产品研发效率；生产领域，持续加强AI检测、在线分析等技术规模化应用，强化能耗控制提升人均产出；试点搭建质量一体化管理平台，加强跨厂区、跨环节数据协同，提升质量管理水平，推动降本增效。

    三、报告期内核心竞争力分析

    报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。

    公司坚持遵循传统中医药理论，依靠先进的制造工艺技术，本着追求极致的精神，将传统中医药理论与现代科研技术平台相结合，以科技创新和严格的全产业链质量管控，持续提升产品品质，制造出百姓家中常备、包中常备的呵护健康好产品。

    1、品牌优势

    公司坚持“中医药传承与创新的引领者，家中常备药的践行者”发展愿景，以传统中医药理论融合现代研发技术，生产质优价优的产品，打造深受国民认可的优质品牌。公司聚焦品类与品牌精细化运营，形成以“江中”品牌为引领，“初元”“参灵草”“利活”等专业品牌协同发展的品牌矩阵，构建起深厚品牌壁垒。公司拥有“江中”“初元”两个中国驰名商标，其中“江中”品牌入选工业和信息化部首批中国消费名品名单。

    2、智能制造优势

    公司积极响应国家战略导向，践行《中医药发展战略规划纲要（2016-2030年）》，坚持精益生产和智能制造，以数字化转型为核心引擎，通过技术创新与产业升级双轮驱动，构建全流程、高自动化、数智驱动的智能制造体系，深度融合数字技术与中药制造产业，将一流数智化生产能力转化为产品品质、生产效率与技术壁垒核心优势，筑牢公司核心竞争力根基；坚持绿色低碳发展理念，持续强化节能减排，有序推动碳达峰、碳中和工作，为中医药行业节能标准化提供可复制、可推广的先进经验。公司中药生产数控化和自动化率超95%，已获评“中华环境优秀奖”“三星级零碳工厂”“卓越级智能工厂”“数字领航企业”，被工信部授予“智能制造试点示范”基地称号，获评数字化转型成熟度（DLMM）四星级优秀企业，两个主要生产基地均获智能制造能力成熟度（CMMM）四级认证。

    3、研发创新优势

    公司拥有现代中药全国重点实验室、中药固体制剂国家工程研究中心等国家级研发平台和多个省级研发平台，累计获得国家科学技术进步奖二等奖3项，省级科技进步奖13项。公司积极发挥国家级平台示范引领作用，与高校、科研院所产学研深度融合，强化科技协同攻关能力，深化研发管线战略布局与动态管理，推进人才梯队建设，形成研发创新发展合力。

    4、渠道优势

    公司多年深耕在非处方药、保健品领域，形成成熟的渠道覆盖和终端管理能力，拥有一批高素质的营销团队，具备优秀的市场拓展及市场反应能力。公司持续优化终端渠道布局，不断发力新渠道拓展，推动传统和新零售渠道协同发展。公司非处方药产品实现了全国70余万家终端覆盖，并通过联合推广活动、数字化赋能等举措持续提升渠道服务能力。

本文数据来源于华润江中2026年中报，仅供参考不构成投资建议。