ST嘉必优（688089）2026年半年度管理层讨论与分析_股票频道

证券之星消息，近期ST嘉必优（688089）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

（一）公司主营业务公司以合成生物学为底层技术，以细胞工厂为制备方式，通过可持续的生物制造方式，为全球营养与健康领域的客户提供高品质的营养素产品与创新的解决方案。公司目前主要产品包括多不饱和脂肪酸类花生四烯酸（ARA）、二十二碳六烯酸（DHA）、萜类物质β-胡萝卜素（BC）和虾青素等、糖类物质N-乙酰神经氨酸（SA）和母乳低聚糖（HMOs）等，广泛应用于婴幼儿配方奶粉、大健康食品、动物营养、个人护理及美妆等领域，建立了符合国际标准的生产基地以及完善的国际供应链与服务体系，产品销售区域覆盖多个国家及地区。同时公司基于合成生物学底层技术能力，不断推出新的具有生物活性的高价值分子，持续拓展新的应用场景和新的服务领域。

（二）公司所属行业变化情况

1、政策锚定新高度，生物制造步入快车道

2026年3月，《“十五五”规划纲要》正式落地，将生物制造纳入国家战略体系。同年6月，国务院常务会议连续召开专题会议，聚焦未来产业高质量发展，进一步将生物制造确立为国家重点培育的核心赛道，并设定合成生物学产业年均增速超过30%的发展目标。我国生物经济将从传统战略性新兴产业全面升级为支撑实体经济转型、实现绿色低碳发展的新兴支柱产业。

作为生物制造最核心的底层技术支撑，合成生物技术目前已步入爆发式增长阶段。随着其在能源、化工材料、食品及医药等多元下游领域的深度渗透，该技术正加速推动生物制造从实验室研发向规模化与产业化演进。在产业链层面，国内相关产业呈现“双轨并进、多点支撑”的发展格局，其中，生物制药与食品及添加剂两大领域共同构成全产业链的核心。据工业和信息化部2025年生物制造大会发布的数据，我国生物发酵产品产量占全球70%以上，其中食品及添加剂、生物制药两个细分领域年产值均已超过4,000亿元，二者合计贡献了产业总产值的约72%。在食品及其衍生添加剂方向，合成生物技术广泛应用于益生菌、新型甜味剂及功能性食品等领域，叠加终端消费市场对健康民生品类的旺盛需求，该板块已成为现阶段商业化落地最为成熟的示范领域。其余市场份额分布于生物农业、生物能源及生物材料等外延领域，推动整体产业边界持续拓展。与此同时，我国生物制造领域创新能力不断增强，论文发文量与专利申请量全球占比均超过20%，已建成一批国家重点实验室和产业创新平台，为产业持续高质量发展奠定了坚实基础。

2、Omega-3在动物营养领域应用市场持续扩容

Omega-3原料市场近年来保持稳健强劲的增长态势。据GlobalMarketInsights、FortuneBusinessInsights等国际主流机构数据，2025年全球Omega-3脂肪酸原料市场规模约为35.9亿美元，预计2026至2034年间将维持3.6%至8.5%的复合年增长率持续扩容。Omega-3（主要为DHA和EPA）系人类和动物自身无法合成、必须从食物摄入的必需多不饱和脂肪酸，是细胞膜、大脑、视网膜、血管内皮的核心组成物质，具备抗炎、调节血脂、维护神经发育等核心生理功能。其中，DHA作为Omega-3的核心功能成分，是人类和动物生长发育的必需营养素，主要来源包括深海鱼油以及藻油DHA。

在动物营养领域，Omega-3的应用围绕提升动物生产性能、改善产品品质、增强动物免疫力三大目标展开，覆盖水产养殖、畜禽养殖、宠物食品三大核心场景。其中水产养殖占据约55%的份额，是藻油DHA最大的消耗端，主要用于替代鱼油应用于三文鱼、虾类及名特优水产的高端饲料；畜禽养殖占比约20%-25%，通过在蛋鸡或奶牛饲料中添加藻油或藻粉，可生产DHA营养强化蛋与DHA原生牛奶，实现产品品质升级；宠物食品作为高溢价细分市场，随着宠物主对宠物智力发育、皮毛健康及抗炎需求的持续升温，DHA藻油在高端宠粮中的渗透率在2024年提升了约15%，成为增速最快的应用场景。聚焦中国市场，Omega-3应用结构呈现出“高增长、强细分”的显著特征，作为全球最大的水产养殖国，中国对鱼油替代品需求巨大，尤其集中于三文鱼、大黄鱼等高经济价值鱼类；同时，宠物人性化趋势推动高品质犬猫粮需求激增，宠物食品正成为新的增长引擎。

2026年以来，因厄尔尼诺影响，鱼油/鱼油粉主要供应国秘鲁等鱼油核心产区鱼类捕捞受限，秘鲁与冰岛、北大西洋和非洲国家推动了鱼油DHA供给的整体下降。根据IFFO统计，2026年4月全球鱼粉产量同比下降21%，累计产量较2025年下降26%，鱼油产量同比下降19%，累计产量下降14%。供给的减少叠加需求的扩张，据FAO数据，2026年5月秘鲁饲料级鱼油FOB价格同比上涨64%，优质鱼粉价格上涨近80%。高昂成本与供应风险迫使下游企业寻找替代方案，随着鱼油价格上涨、性价比显著下降，Omega-3来源由鱼油主导走向多元化，相较于传统鱼油，藻油DHA在安全性、可持续性及供应链稳定性方面具备显著优势，正加速实现对鱼油的替代，成为未来市场发展的趋势。

3、合成生物等技术驱动，赋能化妆品原料市场核心竞争力

中国作为全球化妆品产业的新兴战略市场，正处于快速增长时期。据中国香料香精化妆品工业协会数据，中国化妆品市场已跃升为全球第一大国别市场，下游终端市场的稳健扩容，有效传导并拉动了上游化妆品原料行业的快速发展。据弗若斯特沙利文统计及预测，中国化妆品原料市场规模预计在2025年至2029年间将保持9.9%的年复合增长率，至2029年有望达到2,561.80亿元。

在市场整体高增的背景下，结构性机遇尤为突出。受“悦己经济”深化与人口结构老龄化趋势的双重驱动，高端口服抗衰老细分赛道正迎来“高增速、低渗透”的黄金发展窗口。据弗若斯特沙利文数据显示，中国美容类膳食补充剂市场2024-2029年预计年复合增长率将达15.3%，市场规模有望在2029年突破584亿元。

从技术演进维度观察，合成生物学凭借其显著的综合性优势，正迅速成为美妆企业研发竞争的战略制高点。当前行业主流原料生产技术涵盖化学合成、萃取技术、生物发酵及合成生物学四大类，其中萃取法与生物发酵法仍占据当前生产主导地位。然而，合成生物技术在原料可获得性、规模化产量、产品纯度及低碳排放等关键指标上均展现出相较传统工艺的绝对优势，正驱动行业技术路线加速迭代，成为重塑未来美妆原料竞争格局的核心变量。与此同时，多组学技术整合多层次生物信息，将美妆研发从经验筛选升级为数据驱动的系统化洞察，全景式揭示皮肤衰老、敏感、色素沉着等底层分子机制，在原料开发与配方优化环节同样发挥着关键作用，技术驱动正推动中国美妆产业从规模扩张迈向技术驱动的高质量发展新阶段。

二、经营情况的讨论与分析

报告期内，公司受海外市场舆情和监管新要求的影响，业绩出现了大幅下滑，公司采取了多项举措进行业务恢复。截止本报告期末，各项业务恢复情况具体如下：

经过一季度供应链系统全面升级，生产端公司所产产品能够符合国内外最新检测要求，目前已经根据客户需求和市场订单开展排产和供货等生产活动。

二季度以来，公司国内市场的渠道恢复工作紧张开展，业务团队与客户保持密切沟通，回应客户关切，针对关键客户制定一对一解决方案，采取了邀请客户现场审核、对新批次产品进行检测验证等核心举措，积极推进与核心客户尽快恢复供应关系，目前部分大健康业务客户率先恢复稳定供货。

根据公司战略部署和2026年经营计划，公司2026年继续加大动物营养和化妆品原料两大业务板块市场开拓力度，力图快速扩大市场销售规模，以促进公司向多元化业务结构发展。动物营养业务方面，二季度，公司动物营养事业部携核心Omega-3系列产品矩阵与全场景脂质营养定制解决方案参展2026中国饲料工业展览会，重点展示了两大核心Omega-3系列产品及定制脂肪酸解决方案，计划两年内，通过技术研发、产线改造和市场推广,抓住水产饲料和宠物领域饲用级DHA正在爆发的机会点，将DHA藻油和裂壶藻粉在水产领域实现对鱼油的替代，成为动物营养业务营收增长主力。2026年5月，公司动物营养事业部与某国际贸易公司达成战略合作，将依托其海外渠道优势和客户网络，快速扩大藻油DHA在水产领域的销售应用。目前公司动物营养事业部与其合作的首个订单系一家智利客户和一家澳洲客户，正在陆续交付，预计后续将快速扩大外销规模。

化妆品原料领域，公司燕窝酸产品得到了包括欧莱雅在内的多个知名化妆品品牌客户的认可，欧莱雅添加公司SA的复颜新专研系列产品已经于2026年4月上市，明确提出了“001号燕窝酸”、“超小分子燕窝酸好吸收强深透”、“妆食同源”、“激活胶原新生”等宣传，公司与欧莱雅关于SA的合作将继续加深。同时，已经有多个国内品牌在推进添加SA的产品项目。新产品生物基甘氨酸、发酵纤维素等，与核心客户的定向开发合作也在加快推进。

上半年，HMOs系列产品LNnT产品于2026年6月再次通过国家卫健委审批，其他新原料产品也在同步推进产业化和商业化。公司当前亦积极探索通过资本运作工具加快技术成果转化，为公司的未来发展提供可持续的新产品保障。

三、报告期内主要经营情况javascript:void(0)

报告期内，公司实现营业收入57,591,065.75元，同比下降81.22%；归属于上市公司股东的净利润-100,577,846.47元，同比下降193.17%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-100,128,602.36元，同比下降200.21%。

本文数据来源于ST嘉必优2026年中报，仅供参考不构成投资建议。