流金科技（920021）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期流金科技（920021）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    公司作为智慧视听综合运营服务商，依托广播电视网、电信网、互联网“三网”资源，面向电视台、版权方、节目制作机构等内容合作伙伴，提供频道覆盖、内容运营及技术支持于一体的综合服务。公司主营业务以电视频道覆盖服务为核心，持续深耕视听行业，并围绕电视台、通信运营商等客户实际业务需求，拓展版权运营、超高清智能解决方案等衍生业务。

    顺应行业智能化、数字化发展趋势，公司充分发挥自身技术积淀，持续迭代升级业务体系，打造高斯系统、哈勃系统、视界慧景众创平台等技术工具，精准匹配行业客户多元化业务诉求，提出AI+行业应用的解决方案。

    同时，公司此前通过控股子公司成都贡爵微电子有限公司，切入微波毫米波射频器件赛道，报告期内该业务板块增速显著，后续将持续深耕该领域。未来公司将持续推进业务转型升级，致力于成为国内领先的AI智慧视听和电子科技双轮驱动综合服务商。公司主要产品和服务及其用途如下：

    （一）电视频道综合运营服务

    电视频道综合运营服务是公司的核心业务板块。其中，电视频道覆盖服务为核心业务，版权运营是公司围绕核心业务发展的衍生业务。其中：

    1、电视频道覆盖服务

    依据国家相关法律法规，电视频道信号只能通过有线电视网络、IPTV专网或OTTTV网络传输后才能进入家庭终端。因此，有线电视网络公司等网络运营商对电视频道在网内落地传输具有选择权，电视台需要向网络运营商支付落地传输费。电视频道落地又称电视频道覆盖。公司深耕广电领域多年，为电视台提供专业的、具有针对性的电视频道覆盖服务。

    通过多年业务积累，公司收集了有线电视网络公司的地域分布、用户数量、入网成本等数据，和购物频道的商品类别、订单数量、交易金额等数据，再结合地区人口、GDP、收视份额等行业基础数据，自主研发出高斯系统。高斯系统能对数据进行加工处理，并通过建立覆盖成本评估模型，为卫视频道、购物频道等提供全面、优质的综合服务。

    公司通过高斯系统不断优化完善覆盖决策模型与AI学习算法，提高频道覆盖业务收入成本测算准确性与风险控制能力，同时公司自研的哈勃系统能为电视台客户提供实时动态传输效果监测服务，从而具备全媒体内容分发、数据分析、效果追踪、转化提升为一体的多业务融媒体运营支撑能力，增强公司在电视频道综合服务业务中的竞争优势，为未来市场拓展奠定了坚实的技术基础。

    2、版权运营

    公司版权运营业务聚焦影视内容分发与版权经营，涵盖影视剧发行、大屏短剧点播、直播及海外版权运营等业务。

    1）电视剧发行服务

    公司长期深耕影视内容发行领域，对接媒体平台采购需求与内容制作方发行需求。依托行业数据、受众偏好及渠道资源，结合剧集质量与题材定位，通过买断及代理发行模式，为优质影视内容精准匹配播出渠道，打通内容供需链路，实现版权内容市场化流转。

    2）短剧及付费频道电视大屏点播专区运营

    顺应大众碎片化收视习惯，公司整合优质短剧版权资源，入驻未来电视、芒果TV、华数传媒及各大主流IPTV、OTT、智能终端等二十余家平台，并与国内多家电视台付费频道开展合作。围绕家庭大屏视听场景，搭建双屏融合、多屏互动的内容运营体系，公司将持续丰富大屏内容供给，完善家庭视听内容生态。

    3）直播及海外版权运营

    公司直播版权运营主要采用双轨模式：一是付费频道运营：整合文广、鼎视、中数等三十余路电视频道资源，覆盖十余主流传播平台，统一规划、集中运营以提升用户触达率和频道收入；二是广告变现合作：与北京、重庆、贵州等多地电视台达成合作，通过直播插入广告的方式拓展收入来源。

    海外业务层面，公司积极布局全球FAST免费流媒体赛道，开展体育类FAST频道海外运营业务。公司自主打造的《ChineseKungFu》海外频道成功上线，标志着国内内容在该领域的积极探索与实践落地。

    （二）微波器件产品

    公司控股子公司成都贡爵微电子有限公司，是专业从事射频器件、组件、模块、微系统研发、设计、封装及销售服务的高科技企业。贡爵微自成立以来就深耕射频微系统小型化解决方案，基于SIP系统设计和3D封装工艺，构建异质集成、多尺度集成、多工艺兼容的集成架构，运用多层基板与三维高密度互连封装技术，在显著缩小产品体积、提升可靠性的同时有效降低成本，为客户提供高可靠、高集成、小型化、低功耗的射频微系统及相关产品，广泛应用于导引头、相控阵雷达、低轨卫星、电子对抗、超宽带无线通信等领域。

    依托高水平射频设计与工艺能力，贡爵微已形成频率源、通道、通用数字SIP三大核心产品系列，市场竞争力突出。其中，通道类产品与数字SIP小型化产品可靠性高、一致性好；基于MCM微组装工艺研制的小型化、系列化频率源，技术指标达到国内一流水准，最小体积仅8.8mm×8.8mm×1.8mm；在此基础上，公司正拓展至多环频综、乒乓环频综等系列产品，是国内少数具备小型化新型频综自主开发能力的企业之一。

    在大功率射频发射领域，贡爵微亦取得新突破。依托射频系统设计与高可靠封装能力，贡爵微研制出250WKu波段固态功率放大器（SSPA/SSPB）系列产品，将中频上变频与高功率放大一体化，具备高增益、宽频段、体积紧凑、IP66全天候防护等特性，可满足卫星通信上行及低轨卫星地面终端的高功率发射需求，亦可作为低空监视雷达、电子对抗系统的发射前端，服务于低空慢速小目标探测与压制等新兴应用。目前该系列产品已获千套级批量订单，标志着公司射频业务由小型化微系统器件向大功率系统级产品的战略延伸。

    （三）超高清智能解决方案

    1、专业卫星数字接收机研发及销售业务

    专业卫星数字接收机为公司自研的高新技术产品，用于卫视频道加密信号的接收、解密、解码与转码。产品依托广播级视频处理、编转码、SDI处理、加密、数字指纹等多项自主专利技术，具备防非法信号攻击、监测报警、指纹嵌入识别等功能，主要部署于各级广电网络、IPTV新媒体及电视台机房，保障加密节目合法接收与安全传输。

    公司由高清解转码向超高清方向拓展，已推出4K超高清解转码器，支撑CCTV-4K、CCTV-16及重大活动4K直播落地；完成“百城千屏”8K专业解码器开发，并推出包含远程管理平台与接收解码终端的超高清大屏整体解决方案，覆盖4K/8K终端硬件、配套软件，可实现设备监控、内容发布及远程运维。

    2、哈勃全媒体监播服务系统

    哈勃全媒体监播服务系统，是面向各级电视台、内容运营方的AI智能化监看监播与分析系统。系统在全国广电网络运营商布设远程终端，采集有线网、IPTV、OTT机顶盒信号画面并回传云端，构建全国范围的数据采集网络，机顶盒画面特征识别准确率达99.6%，可对接智能助手输出精准数据反馈。

    哈勃系统已服务广电总局、央视总台、联通及头部内容运营商，为其搭建专属监播平台，可对全国500余路信号开展实时监测操控，支持跨区域、跨运营商业务拨测，可用于产品体验核验、流程测试、竞品监测、故障定位以及业务自动化巡检管理。公司持续迭代哈勃系统的AI能力，引入多模态大模型优化EPG识别效率；通过动态优化算法适配不同机顶盒UI差异，提升跨平台监播稳定性。

    3、智能终端产品

    公司推出自有品牌YOXON系列硬件产品，包含蓝牙健康手表、4G插卡智能手表、基于3GPPRelease17的5GRedCap智能手表以及AI智能写作鼠标，适配健康监测与智能办公场景，并与运营商多家省分公司达成渠道合作。

    2026年度，公司持续推动“视界慧景”众创平台商业化迭代与产业落地。平台已完成对行业主流AI视频生成能力的标准化接入，覆盖Seedance2.0、HappyHorse（快乐马）、可灵、VIDU、海螺等头部AI视频大模型API接口，构建起多模型协同的AIGC内容生产技术底座。

    （四）视频购物及商品销售

    视频购物及商品销售涵盖线上C端零售和线下B端销售。线上主要依托主流电商、有线电视、互联网电视、运营商商店、自媒体直播等方式开展C端零售商品销售；线下依托供应链优势，向B端客户提供高性价比货品。

    报告期内，公司的商业模式较上年度没有发生重大变化。报告期后至报告披露日，公司的商业模式没有发生变化。

    七、经营情况回顾

    （一）经营计划

    报告期公司实现营业收入13337.15万元，同比下降13.64%；归属于上市公司股东的净利润654.68万元，同比增长464.61%；资产负债率28.96%，较年初下降了7.61%。

    公司的主要经营情况如下：

    1、持续稳固核心业务，重点做好应收账款管理

    电视频道综合运营服务是公司的核心业务板块，电视频道综合运营服务主要包括电视频道覆盖业务和版权运营业务。

    公司持续稳固电视频道综合运营核心主业，聚焦优质广电客户资源，主动收缩低效、低毛利、高风险项目，持续优化客户结构与业务布局。针对广电行业客户预算收紧、项目落地节奏放缓的行业现状，公司强化项目管理，重点做好大客户应收账款管理及大项目现金流管理，上半年嘉佳卡通、贵州卫视等客户长账期客户回款较好。

    版权运营上半年发行了《老舅》《潜渊》《国色芳华》等电视剧业务，公司稳步储备优质影视、微短剧版权资源，拓展版权分发、内容定制、新媒体授权等多元化场景。依托大屏传播优势，持续推进“微短剧+广电大屏”融合运营模式，丰富内容服务业态，实现版权业务营收稳步修复、盈利能力逐步提升。

    2、科技业务加速落地，AI与微波器件板块势能释放

    AI智能视听业务持续迭代升级，公司重点推进自主研发的“视界慧景”传媒垂类大模型、短视频共创平台商业化落地，持续打磨适配广电融媒体、内容生产、版权等行业解决方案。上半年持续优化AIGC内容生成、智能监播、音视频智能处理核心能力，依托技术优势赋能传统视听业务降本提效，持续推进AI产品从试点应用向规模化项目落地转化。上半年AI算力及智能硬件业务实现营业收入269.44万元。

    微波器件第二成长曲线稳步壮大，控股子公司贡爵微电子聚焦微波、毫米波器件及微系统产品的研发、生产与销售，严格把控产品生产工艺，保障存量订单高效交付，同时积极拓展行业新客户、新场景，持续提升微波器件营收规模与业务占比，上半年微波器件业务营业收入3180.66万元，同比增长111.12%。

    报告期内，受行业转型、市场需求波动、项目落地周期延迟等因素影响，部分新业务规模化落地速度不及预期，AI商业化营收贡献仍需持续提升。后续公司将持续优化业务结构，强化市场开拓与客户深耕，补齐发展短板，推动公司高质量发展。

    （二）行业情况

    一、广电融媒体行业

    1、行业政策环境：媒体深度融合进入系统性变革阶段

    2026年上半年，国家广播电视总局推进广播电视主流媒体系统性变革引领工程，推动广电媒体挺进互联网主战场、广电视听挺进经济社会发展主战场，媒体深度融合改革向纵深落地。主管部门出台系列规范性文件：印发《轻量化制播系统技术应用指南（2026版）》（广电办发〔2026〕89号），指导县级融媒体中心开展轻量化、智能化制播体系改造，降低基层平台建设运维成本；发布《“微短剧精品创作传播计划”实施方案》（广电办发〔2026〕123号）；《微短剧发展管理办法》（总局令第16号）确立微短剧行业监管框架，对AI生成视听内容备案、版权保护作出制度安排。行业持续落实“新闻+政务、商务、服务”定位，推进“广电+行动”，促进广电业务与政务、文旅、民生服务场景融合，推动主流新媒体平台提质升级，完善大小屏协同传播体系。

    2、技术与内容业态：AI赋能生产，微短剧转向精品规范化发展

    生成式AI技术加快融入融媒体全业务链条，AI文稿辅助生产、智能剪辑、内容智能审核、AI数字人等工具在省、市、县各级广电媒体逐步推广，轻量化制播改造成为基层媒体降本增效的重要路径。超高清视频、一体化电视、FAST频道建设稳步推进，大小屏一体化传播能力持续提升。微短剧作为广电视听重点创新赛道，行业发展逻辑由规模扩张转向精品化、合规化，监管规则持续完善，行业强化内容导向、备案管理与版权治理。

    3、产业经营格局：传统业务承压，政企业务成为核心增长方向

    传统有线电视基础收视业务用户规模延续下滑态势，传统广告业务增长承压。政企信息化服务、融媒体平台建设、政务云、本地化综合运营成为广电融媒体板块主要增量赛道。

    根据中国广电2026年半年工作会议公开部署，行业确立文化服务、通信服务、数智服务三大业务主攻方向。“全国一网”整合运营持续落地，700MHz5G、千兆光网基础设施持续完善，为融媒体业务提供网络与算力底座。但新兴业务整体仍处于培育期，项目落地周期较长，商业化变现能力存在明显短板。

    县级融媒体中心建设持续提质，强化基层舆论宣传、政务对接、便民服务职能，部分地区探索跨区域融媒体协同联动模式。

    二、射频微波微系统行业

    1、行业政策环境：行业统筹持续加码，自主可控纵深推进

    2026年上半年，国防科技工业行业部署密集落地。1月，国家国防科工局召开2026年国防科技工业工作会议，明确2026年作为“十五五”开局之年的核心建设任务，提出推动新质生产力与新质战斗力双向融合、双向赋能，加快建设先进国防科技工业体系，重点强化行业电子领域关键核心技术攻关、补强产业链供应链短板弱项、提升装备自主可控与质量效益，为射频微波微系统配套产业提供了明确的政策发展导向。

    7月，国家国防科工局召开国防科技工业科技创新座谈会，会议明确要求强化科技创新体系化攻关能力，压实企业创新主体地位，推动科技与产业深度融合，打通科技成果向新质战斗力转化的通道，重点推进先进工艺、微系统集成技术的工程化落地与产业化应用，推动行业由元器件单点替代向组件、微系统层级整体自主可控升级。同月，国防科工局召开专题会议，传达学习人工智能产业顶层部署，要求加快AI技术与国防科技工业深度融合，推进行业电子智能化升级改造。

    依据上述会议部署，行业持续优化军用装备竞争性采购机制，持续放开民营配套准入空间，鼓励具备研发、微组装、量产能力的民营高新技术企业参与军工型号配套。射频微波微系统作为行业电子产品核心配套环节，是产业链补短板、强弱项的重点领域，民营企业加速进入配套体系，有效助力行业国产化替代与供应链安全建设，市场化配套节奏稳步加快。

    2、技术发展趋势：集成小型化迭代加速，智能化技术深度赋能产业

    2026年上半年，结合国防科工局科技创新攻坚部署及行业公开研究成果，射频微系统行业技术迭代路径清晰。围绕新型装备产品小型化、轻量化、低功耗、高可靠、宽温域适配的硬性需求，行业技术架构持续升级，传统分立器件方案逐步淘汰，SIP系统级封装、MCM微组装、三维异质异构集成成为主流技术迭代方向，广泛适配相控阵雷达、电子对抗、无人装备、星载通信等新型装备配套需求。

    在行业智能化建设要求牵引下，AI端侧信号处理、软硬件一体化融合技术逐步落地应用，推动射频微系统产品向智能感知、自适应调控方向升级。国内科研院所及行业企业持续聚焦核心工艺攻关，国产微系统产品综合性能持续提升，逐步缩小与国际先进水平差距。从行业公开攻关方向来看，高端射频芯片、特种基板材料、高精度量产工艺仍存在供应链短板，工艺批次一致性、量产稳定性是2026年上半年行业集中攻坚的重点。

    3、市场经营格局：行业需求稳健增长，资质能力构筑竞争壁垒

    2026年上半年，国内国防信息化与新域新质装备建设稳步推进，射频微波微系统配套整体需求保持稳健增长。行业下游客户主要为各大军工集团科研院所、整机总装单位，行业准入壁垒严苛，企业须具备完整资质，通过多轮样品测试、环境可靠性考核、定型验证后方可进入合格供方名录，实现批量供货。行业格局相对集中，科研院所占据高端核心市场主要份额，具备设计、微组装、测试一体化能力的优质民营企业，持续实现型号导入与批量配套突破，市场渗透率稳步提升。

    上述客户相关项目普遍具备研发周期长、验证流程严苛、定型批产节奏审慎的行业特征。2026年上半年，多数新型配套型号处于样机试制、性能摸底、定型鉴定阶段，尚未进入规模化批量交付，行业订单释放呈现结构性分化，企业业绩存在阶段性波动特征。行业技术壁垒高、产品附加值高，整体毛利率维持高位，但受产品结构迭代、军方采购定价、量产良率差异影响，行业内企业盈利水平逐步分化。民用领域特种通信、精密测控、低空安防等场景具备潜在拓展空间，但现阶段产业化规模较小，对行业整体营收贡献有限。

本文数据来源于流金科技2026年中报，仅供参考不构成投资建议。