泸天化（000912）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期泸天化（000912）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）报告期内公司所属行业发展情况

    1.化肥行业

    2026年上半年国内化肥行业产能扩张提速，结构性供需矛盾突出，市场竞争持续加剧，呈现供给高位增长、需求增速偏弱、价格先扬后抑的格局。行业整体处于利润分化的调整阶段。

    尿素供应端，西北、华中新增产能落地，总产量同比增近9%，企业高开工、日均产量稳定。尿素盈利分化显著，新型煤制装置盈利稳定，传统装置利润微薄；气头尿素因气价偏高持续亏损。尿素需求端整体增量有限，农业用肥季节性节奏波动且旺季缩短、刚需支撑有限，前置特征明显，工业需求结构性分化。市场价格一季度震荡上行、4月触顶后持续回落，出口受管控与国际行情影响，托底作用有限，行业库存压力整体偏大。

    复合肥市场运行偏弱，产销和盈利表现均不及尿素。上半年复合肥企业按需生产、谨慎操盘，总产量同比小幅下降1.98%。受磷、钾、硫磺等大宗上游原料价格持续上涨影响，复合肥综合生产成本不断攀升，大幅压缩企业盈利空间。市场需求具备极强季节性，春季用肥旺季刚需平稳释放，但基层农户种植收益偏弱、购肥意愿保守，终端拿货谨慎、批量补货较少，整体市场成交清淡，成品价格短暂冲高后便小幅回落，行业整体以弱稳运行为主。

    整体来看，2026年上半年化肥行业核心问题集中在成本波动等方面。尿素供大于求格局固化，复合肥成本压力持续凸显，行业分化特征明显。在此背景下，行业加速转型升级，企业逐步推进控产稳产、优化产品结构、提质增效，整体向规范化、精细化、高质量发展方向稳步调整。

    2.化工行业

    2026年上半年国内基础化工原料整体呈现一季度震荡上行、二季度冲高回落的走势，受煤炭成本、地缘扰动、供需错配及下游需求强弱分化影响，合成氨、甲醇、硝酸及硝酸铵溶液行情走势各有差异。

    甲醇上半年行情波动最为剧烈，核心受中东地缘局势主导。一季度海外装置扰动引发进口减量预期，叠加国内煤价支撑，甲醇价格震荡冲高，年内高点突破3600元/吨。二季度随着地缘局势缓和，中东装置逐步复产，进口货源回流，同时下游MTO装置盈利低迷、开工下滑，需求支撑走弱，甲醇价格快速回落，6月下旬价格跌至2200-2500元/吨区间，前期地缘溢价基本出清。

    合成氨整体呈先强后稳、小幅回落态势。一季度煤炭成本高位支撑市场价格，春耕需求加持下行情稳步上行。二季度传统农需淡季来临，下游尿素、复合肥开工回落，叠加行业装置集中检修结束、供应增量释放，市场供需宽松，价格逐步承压小幅下行，整体波动幅度相对温和。

    硝酸与硝酸铵溶液走势高度联动。一季度工业需求稳步复苏，叠加原料液氨、价格坚挺，市场价格稳中走高。二季度农需退场，民用、工业刚需增量有限，硝酸下游化工、炸药行业需求平淡，行情高位回落。硝酸铵溶液跟随原料端波动，整体供需平稳，价格随硝酸同步微调，二季度整体呈高位回落、窄幅震荡格局。

    （二）报告期内公司主要业务报告期内，公司的主营业务包括尿素、复合肥、液氨、甲醇、液态硝铵、浓硝酸、稀硝酸、四氧化二氮、车用尿素等化工类产品的生产与销售。

    （三）主要产品及其用途

    1.化肥产品

    （1）尿素：尿素主要原料为煤和天然气，主要用途为农业肥料、工业原料，农用需求以直接施用和生产复合肥为主，工业上以生产三聚氰胺、脲醛胶、氰尿酸、ADC发泡剂以及用于脱硫脱硝等为主。

    （2）复合肥：复合肥主要用途为农业直接使用，能够起到调节和解决作物需肥与土壤供肥之间的矛盾。同时有针对性地补充作物所需的营养元素，实现各种养分平衡供应，满足作物的需要，达到提高肥料利用率和减少用量，提高作物产量，改善农产品品质，节省劳力，节支增收的目的。

    2.化工产品

    （1）合成氨：合成氨指由氮和氢在高温高压和催化剂存在下直接合成的氨，主要初始原料可分为固体原料、液体原料和气体原料，如煤（或焦炭）、石脑油、重质油、天然气等。合成氨工业是基础化学工业的重要组成部分，具有十分广泛的用途，在工业应用中，主要用于生产硝酸、尿素、己内酰胺以及其他化学制品，还可用作医药和农药的原料；作为有机化工产品的氨化原料，还可用作冷冻剂。

    （2）甲醇：甲醇是一种重要的有机化工原料，应用广泛，可以用来生产烯烃、甲醛、二甲醚、醋酸、甲基叔丁基醚（MTBE）、二甲基甲酰胺（DMF）、甲胺、氯甲烷、对苯二甲酸二甲酯、甲基丙烯酸甲酯、合成橡胶等一系列有机化工产品。甲醇不但是重要的化工原料，而且是优良的能源和车用燃料，可以加入汽油掺烧或代替汽油作为动力燃料。近年来甲醇制烯烃技术快速发展，甲醇制烯烃也成为甲醇重要的新兴下游产品；甲醇也是生产敌百虫、甲基对硫磷、多菌灵等农药的原料；甲醇经生物发酵可生产甲醇蛋白，用作饲料添加剂。

    （3）硝酸铵溶液：硝酸铵溶液是一种基础性原材料，主要用于炸药和硝基复合肥的生产。目前我国民爆行业对硝酸铵溶液的需求约占硝酸铵溶液市场需求的60%—70%；硝基复合肥及其他医药、硝酸盐加工需求约占硝酸铵溶液需求的30%—40%。

    （4）硝酸：硝酸是一种具有强氧化性、腐蚀性的一元无机强酸。是六大无机强酸之一，也是一种重要的化工原料，硝酸下游需求主要以生产硝基甲苯、硝化棉、苯胺、硝酸锶、颜料、铅酸电池、用作化学试剂、金属处理等。

    （5）车用尿素：车用尿素专用于国四及以上柴油车辆的SCR尾气处理系统。高温下分解出氨气，与尾气中有害氮氧化物反应，转化为无害氮气和水汽，满足尾气排放标准。车辆缺尿素或使用劣质产品会触发动力限扭、故障报警，还易堵塞、损坏昂贵催化器，规范加注合格尿素可保障车辆正常行驶，减少维修损耗。

    （四）报告期内公司经营模式公司拥有独立完整的采购、生产及营销系统，化肥、化工生产采用连续不间断方式运行，始终坚持“以市场为导向、以客户为中心”的营销管理原则，过程管理，用户至上，旨在为客户提供最优质的服务。公司建立完善的销售、物流发运体系和流程，制定有效的售后服务准则，规范的售后服务管理，在售前、售中、售后为客户提供贴心服务。另外公司拥有国家级技术中心、博士后科研工作站、陈杰技能大师工作室、胡桂萍大师工作室，同时与国内多所科研院所和高等院校签订了研发创新战略合作协议，通过提供多样化、异质性的信息资源，打通技术从创新、育成、孵化和产业化的通道，促进公司与高等院校和科研机构之间的知识共享和技术转移，提高创新能力和竞争力。

    （五）报告期内公司市场地位多年来，公司在品牌建设过程中，致力于打造西南乃至全国知名品牌。从品牌战略、内部管理制度建设、优质的农化服务等多种因素和谐统一，强化品牌。公司通过了“泸天化”“工农牌尿素”、增值尿素“环保生态产品认证”监督审核，保持了认证证书，在西南地区乃至全国都有较高的美誉度。公司化工产品产业链完整，具有专业的营销管理团队，可根据市场行情灵活调节生产，产研销协调能力强；公司化工客户以大型贸易商、终端用户相结合，销售物流半径规划最优，在西南地区传统优势市场，保持较高市场占有率与产品影响力，合成氨、硝铵、硝酸等产品对周边区域市场具有价格风向标作用。全资子公司和宁化学以煤为原料生产尿素、液氨、甲醇，现已形成年产44万吨合成氨、70万吨尿素、30万吨甲醇等产品的生产能力，在工艺能力和装置能力都处在行业较前位置。和宁化学生产的“洁美”牌尿素在西北化肥行业具有举足轻重的地位，产品质量可靠，深受客户信赖，不仅牢牢占据了西北市场，而且已远销华北、西南、华中等地，特别是在宁夏回族自治区占据重要位置，被评选为宁夏回族自治区60家龙头企业、宁东基地“推动高质量发展领军企业”，成为上市公司在祖国西北、黄河岸边的一抹亮彩。

    （六）报告期内公司主要的业绩驱动因素决定公司业绩的主要变量是成本、产量、销量、销售价格以及安全生产状况。生产装置的工艺技术状况和生产管理水平决定公司产品的直接成本和产品产量；公司内部的节能节耗、费用控制决定管理成本；宏观经济景气程度、市场销售渠道的拓展及行情把握的精准决定产品的销量；上游能源价格，特别是煤的价格决定尿素、甲醇等产品的销售价格；安全生产事故的发生率、规模、损害程度决定安全生产状况。

    公司管理层依靠员工激励、严把产品质量关、准确把握上下游两端市场趋势，对冲价格风险、提高制度执行力等方式驱动成本下降、产量和销量提升、销售价格稳定、安全生产状况优质，间接驱动公司业绩。

    二、核心竞争力分析

    （一）品牌竞争力公司是中国第一个采用西方技术以天然气为原料生产合成氨、尿素的企业，在世界化工和中国化学工业发展史上创造了“六个第一”，被誉为中国“现代尿素工业摇篮”。

    核心品牌“工农”牌尿素被评为“中国名牌产品”“中国驰名商标”，获“优秀品牌奖”，公司获“四川省放心产品示范单位”，在全国31个省、自治区、直辖市拥有良好的口碑和市场基础。公司常年为“中国氮肥协会”理事单位，“中国农业生产资料流通协会”常务理事单位，“中国磷复肥工业协会”理事单位，“中国东盟农资商会”副会长单位，“农资导报”理事单位，多次组织化肥行业交流。悠久的品牌历史奠定了公司在行业的主导地位。

    （二）产业链竞争力

    1.产业基础优势明显

    公司已形成天然气、煤双原料生产布局，构建起以“氨、酸、醇、肥、氢”为核心的基础化工产业体系。公司生产基地辐射四川、宁夏、广西、重庆等省市，产品销售网络覆盖全国29个省、自治区、直辖市。公司深化产学研协同发展模式，与国内多家科研院所、高校建立深度研发合作，搭建起博士后创新实践基地、市级企业技术中心等科创平台，已发展成为集生产销售、科研设计、制造安装、商贸服务于一体的大型综合性化工企业，实现全产业链多业态协同发展。

    2.产业延伸方向明确

    公司以“新农化、新材料、新能源”为战略定位，紧抓化工园区成功申报的历史机遇，以“专、精、特、优”为发展纲领，以“稳基础、强整合、促转化”为行动主线——在巩固提升现有产业根基的基础上，系统整合技术、产能、市场等核心优势资源，重点构建“一优、两高、一特”现代产业链体系。

    “一优”即优化提升基础化工产业链，筑牢产业发展根基。依托现有的氨、尿素、硝酸、硝酸铵等核心产品，积极引入新能源，致力于天然气化工产业链的升级与产品结构优化，重点打造电子化学品、功能性化学品、新型高效肥料等产业，开拓天然气/合成气利用方式新调整，实现传统产业转型升级。

    “两高”即重点打造高端精细化工、高端新材料两大核心产业链，抢占技术制高点。精细化工产业链聚焦油脂化学品深加工，构建以酸、胺、醇、表、润为特色的精细化工高端产品矩阵。重点发展绿色表面活性剂、日化助剂、高端润滑油等。高端新材料产业链重点发展杂环类高端复合材料、聚酰胺工程塑料、生物基纤维材料等，突破特种新材料的技术与应用壁垒。

    “一特”即培育特色新能源主产业链，开辟差异化竞争赛道。探索化石能源替代路径，布局绿氢与基础化工耦合路径，并发展支撑新能源的氢燃料电池膜电极、电解水制氢隔膜等产业。在四大产业链构建的同时，以“高端化、绿色化、循环化、智能化”为转型路径，推动产业全要素升级，着力构建“战略定位清晰、项目布局科学、科研支撑有力、发展后劲持续”的全产业链绿色循环化工产业体系。

    3.产业发展要素有保障

    公司坐落于泸州泸天化化工园区内，紧邻321国道、隆黄铁路及石龙岩码头，物流配套体系完善，有效降低物流运营成本；园区供水、供气、供电等基础公用工程保障充沛，不仅预留发展用地，更具备扩区调位的发展潜力，可满足公司未来项目落地与产能扩张的要素需求。同时，公司作为泸州市“千亿级绿色化工产业”链主企业，可深度联动区域内化工企业，实现原料互供、市场资源共享，携手联合拓展高端化工市场，形成产业协同发展的良好格局。

    （三）营销网络及服务竞争力公司旗下全资子公司九禾设立十部一院，三大基地、四个战区、十三个营销纵队，建立密集型的营销网络，销售及售后服务网点遍布全国主要用肥地区；同时，重点打造“新农化科研开发平台”“特肥业务平台”“农业技术服务平台”“新农化业务+电商平台”和“农业种植示范平台”五大平台，整合现有肥料的科研开发、生产以及销售服务，以现代农业服务为基础，以土壤和农作物检验检测、“化工+生化”先进新技术为手段，推动公司由肥料生产销售向研产销+技术服务+种养结合的循环发展综合农化服务。

    （四）科研创新竞争力近年来，公司先后与中科院山西煤化所、中科院上海高研院、四川大学、大连理工大学、江南大学等国内多家科研院校在人才培养、项目研发、成果转化等方面开展产学研合作。充分利用科研院校研发资源优势，开展关键技术的联合开发，有效整合人才、资金和信息资源，促进了科技成果转化和关键技术研究应用。公司承担了国家级科研项目2项，市级科研项目1项。报告期内，公司完成24项科技创新项目立项，21项科技创新结题成果，申请专利26项，17项专利获得授权，公司拥有有效专利87项、软著12项。

    （五）专业人才竞争力人才培养方面，公司聚焦“三新战略”目标，坚持“人才强企”理念，构建专业人才培育发展体系，采取“名师带徒”培养、专业集训班、技术比武、内训师队伍建设、专业人才多通道成长规划、技能大师工作室、博士后创新实践基地等多样化人才培养机制和平台，始终把建优育强人才队伍放在战略高度，筑牢公司绿色转型发展人才核心支撑。

本文数据来源于泸天化2026年中报，仅供参考不构成投资建议。