黔源电力（002039）2026年中报财务分析：营收与盈利显著增长，水电主业驱动业绩提升

近期黔源电力（002039）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

黔源电力（002039）2026年中报显示，公司经营业绩实现显著增长。报告期内，营业总收入达11.12亿元，同比上升25.92%；归母净利润为2.33亿元，同比上升83.14%；扣非净利润为2.31亿元，同比上升83.04%。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为6.44亿元，同比上升33.58%；归母净利润为1.44亿元，同比上升90.74%；扣非净利润为1.43亿元，同比上升90.82%。盈利能力持续增强，毛利率同比增幅达8.77%，净利率同比增幅达40.11%。

盈利能力指标

截至2026年中报，公司毛利率为59.2%，净利率为37.69%。每股收益为0.54元，同比上升83.15%；每股净资产为10.56元，同比上升12.38%；每股经营性现金流为1.35元，同比上升16.76%。

资产与负债状况

货币资金为2.55亿元，较上年同期增长30.94%；应收账款为3.68亿元，同比微增0.28%；有息负债为60.51亿元，同比下降20.83%。财报体检工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为9.12%；同时需关注债务结构，有息资产负债率为39.71%。

主营业务构成

从业务结构看，水力发电为主营核心，实现收入10.22亿元，占主营收入比重为91.90%，贡献毛利6.55亿元，占利润总额的99.49%，毛利率达64.09%。光伏发电实现收入8825.8万元，占比7.94%，但毛利率仅为3.45%。其他业务收入占比极小，合计为0.17%。

按行业划分，电力行业收入为11.1亿元，占总收入的99.83%；地区分布上，全部收入来自贵州省，占比100.00%。

经营与财务变动原因

营业收入增长主要由于发电量增加所致。2026年上半年发电量达403,618.77万千瓦时，同比增长26.10%。应收款项变动幅度为155.26%，系期末结算电量增加所致。所得税费用同比上升69.43%，源于利润总额上升。筹资活动产生的现金流量净额下降44.73%，主要因分红支出增加及偿还有息负债。

投资与资本回报分析

财务分析工具显示，公司去年ROIC为9.38%，高于近十年中位数6.64%。历史数据显示，公司上市以来共披露21份年报，其中亏损年份为3次。过去三年净经营资产收益率分别为3%、2.7%、7.9%；净经营利润分别为4.5亿元、4亿元、11.15亿元；净经营资产分别为151.57亿元、146.36亿元、142.02亿元。

营运资本管理改善明显，过去三年营运资本/营收分别为-0.16、-0.16、-0.03，对应营运资本为-3.15亿元、-3.17亿元、-8599.63万元，表明公司在经营活动中占用外部资金的能力逐步增强。

分红与融资情况

公司上市21年来累计融资总额为13.78亿元，累计分红总额为14.83亿元，分红融资比为1.08，具备一定股东回报能力。

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