张裕A（000869）2026年中报财务分析：营收微增但盈利承压，净利润显著下滑

近期张裕A（000869）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年中报期末，张裕A营业总收入为15.73亿元，同比上升6.94%。归母净利润为1.41亿元，同比下降24.29%；扣非净利润为1.33亿元，同比下降22.77%。

按单季度数据看，第二季度营业总收入为6.95亿元，同比上升5.29%；第二季度归母净利润为-799.11万元，同比下降130.36%；第二季度扣非净利润为-1042.05万元，同比下降153.75%。

盈利能力指标

公司毛利率为58.37%，同比下降2.21个百分点；净利率为9.1%，同比下降30.06个百分点。三费合计为5.92亿元，三费占营收比为37.61%，同比上升7.58个百分点。

每股收益为0.21元，同比下降25.0%；每股净资产为15.64元，同比下降0.36%；每股经营性现金流为0.64元，同比上升78.56%。

资产与现金流状况

货币资金为20.83亿元，较2025年同期的18.39亿元同比增长13.27%。应收账款为1.64亿元，较上年同期的1.82亿元同比下降10.10%。有息负债为3.71亿元，较上年同期的3.72亿元同比下降0.38%。

经营活动产生的现金流量净额同比增长74.69%。投资活动产生的现金流量净额同比下降137.53%。筹资活动产生的现金流量净额同比增长25.24%。现金及现金等价物净增加额同比增长191.82%。

主营业务结构

从业务构成看，葡萄酒实现主营收入10.48亿元，占总收入66.63%，毛利率为56.96%；白兰地实现收入4.51亿元，占比28.71%，毛利率为60.33%；旅游业务收入5636.25万元，占比3.58%，毛利率为71.98%；其他业务收入1701.66万元，占比1.08%，毛利率为48.49%。

从地区分布看，国内业务收入为13.19亿元，占比83.90%，毛利率为62.48%；国外业务收入为2.53亿元，占比16.10%，毛利率为36.97%。

财务风险提示

本报告期应收账款占最新年报归母净利润比达229.44%，处于较高水平，需关注其回收风险。此外，尽管营收有所增长，但净利润大幅下滑，主要受销售费用增长14.06%、财务费用激增178.31%（因汇兑损失增加）以及营业利润下降导致所得税费用减少等因素影响。

公司持续推进营销改革和产品升级，推动线上线下融合销售，并实施B股回购计划。然而，盈利能力持续承压，全年预算完成面临挑战，后续需重点关注降本增效与产品竞争力提升进展。

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