博通集成（603068）2026年中报财务分析：营收与利润高增但现金流承压

近期博通集成（603068）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现亮眼

博通集成2026年上半年实现营业总收入6.39亿元，同比增长70.21%；归母净利润达5050.16万元，同比增长162.60%；扣非净利润为2073.26万元，同比大幅上升343.28%，实现扭亏为盈。单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.28亿元，同比增长56.37%；归母净利润达3426.83万元，同比激增1151.22%，显示出盈利能力显著增强。

盈利能力与费用结构

公司毛利率为29.54%，较上年同期微降0.35个百分点，整体保持稳定。净利率提升至8.25%，同比上升67.8%。期间费用合计2519.12万元，三费占营收比为3.94%，同比上升302.48%。其中销售费用同比增长97.82%，主要因销量上升导致版税费用增加；研发费用达12,573.28万元，同比增长10.73%，主要用于流片相关支出。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为6.66亿元，同比下降37.40%，主因为加强现金管理及理财产品配置增加所致，交易性金融资产同比大增380.34%。应收账款达1.95亿元，同比上升75.38%，增幅高于营收增速。应收账款/利润比例高达879.08%，提示回款风险需关注。

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为-0.2元，同比下降119.79%。投资活动现金流量净额大幅下滑，主因为投资支付的现金增加；筹资活动现金流量净额同比增长457.28%，系收到员工股权激励缴款所致。

商业模式与行业布局

公司主营无线通信芯片设计，产品覆盖Wi-Fi、蓝牙、ETC、北斗等协议，广泛应用于智能家居、工业物联网、汽车电子等领域。2026年上半年，以Wi-Fi为代表的无线连接芯片在端侧AI、智能硬件等场景销量大幅增长，推动收入扩张。新产品如BK7259、BK7239N等支持Matter和OpenHarmony生态，ETC芯片进入前装市场并通过车规认证，北斗高精度定位芯片已量产并进入主流车企供应链。

公司采用Fabless模式，制造环节外包给中芯国际、华虹宏力、长电科技等厂商。客户包括美的、海尔、LG、亚马逊、宝马、吉利等知名品牌。研发人员占比达83.51%，拥有专利179项，体现较强的技术积累。

风险提示

尽管营收和利润增长强劲，但需警惕以下风险：一是经营性现金流由正转负，连续三年均值与流动负债之比仅为9.99%，短期偿债保障偏弱；二是应收账款增速远超利润增速，存在坏账及周转压力；三是三费占比快速上升，虽当前绝对水平较低，但变化趋势值得关注。

此外，公司上市以来共发布7份年报，出现3次亏损，最新ROIC尚未披露，但历史中位数为15.3%，波动较大，反映出业务模式仍有一定脆弱性。

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