国机汽车（600335）2026年中报财务分析：营收下滑但盈利改善，现金流与应收账款风险需关注

近期国机汽车（600335）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

国机汽车（600335）2026年中报显示，公司实现营业总收入153.62亿元，同比下降8.71%；归母净利润为2.58亿元，同比上升21.08%；扣非净利润为2.52亿元，同比上升24.46%。第二季度单季营收84.72亿元，同比下降1.53%；归母净利润1.32亿元，同比上升66.65%；扣非净利润1.38亿元，同比上升93.71%。

盈利能力方面，本期毛利率为10.3%，同比增幅达38.37%；净利率为1.73%，同比增幅为34.57%。尽管收入下滑，但盈利水平显著提升。

盈利能力与费用结构

公司盈利能力有所增强，毛利率和净利率均实现大幅同比增长。然而，期间费用压力上升明显：销售费用、管理费用、财务费用合计7.99亿元，三费占营收比达5.2%，同比增幅高达56.04%。其中，财务费用同比增长435.98%，主因是汇兑损失增加；管理费用同比增长3.17%，主要由于人工成本及信息化系统升级改造投入上升；销售费用则同比下降1.53%，源于广宣费和租赁费减少。

每股收益为0.17元，同比增长21.45%；每股净资产为7.83元，同比增长1.82%。

现金流与资产负债状况

经营性现金流表现疲软，每股经营性现金流为-0.31元，较去年同期的2.29元大幅下滑，降幅达113.58%。经营活动产生的现金流量净额同比下降113.51%，主要受汽车工程服务业务现金流入减少以及汽车流通服务业务现金流出增长影响。

货币资金为44.57亿元，较上年减少20.56%；有息负债为18.19亿元，同比下降34.49%，显示公司在主动去杠杆。应收账款为56.78亿元，基本持平于上年同期的56.84亿元。

主营业务结构分析

从业务构成看，汽车工程系统服务业务收入为69.96亿元，占主营收入的45.54%，贡献利润占比达59.10%，毛利率为13.37%；汽车流通服务业务收入为78.06亿元，占比50.82%，但利润占比仅为31.23%，毛利率为6.33%。汽车租赁服务及其他业务虽占比较小，但毛利率较高，分别为19.75%和57.85%。

从区域分布看，境内地区收入130.08亿元，占比84.68%；境外地区收入22.43亿元，占比14.60%。

风险提示

财报分析工具指出，公司存在一定的财务风险：

• 现金流安全边际偏低：货币资金/流动负债仅为28.07%，近三年经营性现金流均值/流动负债仅为17.21%，短期偿债能力承压。
• 应收账款回收风险高：应收账款/利润比例已达1347.38%，表明利润质量可能受到较大影响。

此外，公司过去十年中位数ROIC为3.13%，2025年ROIC为3.26%，整体资本回报能力偏弱。上市以来共发布25份年报，出现过3次亏损，显示其商业模式稳定性有待加强。

投资与分红情况

公司上市25年来累计融资78.37亿元，累计分红17.42亿元，分红融资比为0.22，现金回报力度相对较低。报告期内研发投入强度为4.11%，获授权知识产权65件，科技成果转化持续推进。

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