雪天盐业（600929）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期雪天盐业（600929）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）报告期内公司从事的业务情况

    报告期内，公司的主营业务为盐及盐化工产品的生产、销售，主要产品为食盐、工业盐、日化用盐、饲料盐、芒硝、烧碱、纯碱、氯化铵、液氯、双氧水等。2025年12月，公司完成对控股股东湖南盐业集团持有的美特新材41%股权收购，成为美特新材控股股东，进一步完善公司新能源产业链布局，提升公司盈利水平和市场竞争力。

    1.主要产品及其用途

    （1）食盐

    公司食盐产品体系丰富多元，主要划分为食用小包盐与食品加工盐两大类。其中食用小包盐涵盖井矿盐、湖盐、海盐三大品类，产品线包括基础型的加碘精制盐、未加碘精制盐、腌制盐，以及面向中高端市场的生态系列食用盐、海藻碘盐、海藻碘低钠盐、岩晶盐、活水盐等差异化产品。通过平袋、立袋、瓶装、罐装、礼盒装等多样化包装，全面覆盖不同消费场景与层级需求。

    （2）工业盐

    公司工业盐主要用于两碱生产、印染、制革、制药、水处理及除雪等领域。

    （3）日化用盐

    公司日化用盐产品主要用于满足人们日常家庭所需的生活用盐，比如果蔬盐、餐具清洗盐、龙虾清洗盐等。

    （4）畜牧盐

    公司畜牧盐产品主要用于饲料加工、水产养殖等行业。

    （5）烧碱

    公司生产的烧碱为离子膜法液碱，主要用于稀土、冶金、氧化铝等行业。

    （6）纯碱

    公司采用联碱法生产纯碱，广泛应用于化工、玻璃、冶金、造纸、印染、合成洗涤剂、石油化工、食品、医药卫生等行业。

    （7）氯化铵

    公司生产的氯化铵多用作生产复合肥的基础肥料、氮肥原料；部分作为氮肥直接农用。

    （8）双氧水

    公司利用氯碱副产氢气生产双氧水，适用于医用伤口消毒、环境消毒和食品消毒。

    （9）芒硝

    公司芒硝产品主要用于造纸、日化、玻璃、漂染和纺织等行业。

    （10）钴酸锂（LCO）

    公司该产品平台覆盖4.2V至4.5V及以上,兼具极高压实密度与卓越的循环稳定性，在消费类倍率型钴酸锂细分市场占主要地位，是电池材料技术迭代的核心驱动力。

    2.公司经营模式

    公司致力于构建生产销售一体化的经营模式。公司拥有上游盐矿资源，并具有技术创新优势和良好的产品研发能力；根据历史销售情况、存货储备需求和市场订单情况，公司的盐产品及副产品芒硝采取“以销定产、统一计划、订单生产方式”进行生产。盐化工产品氯碱、纯碱等则采用连续型生产模式。公司通过产销一体化的销售模式，致力于全供应链的完善和升级，并着力成为链主企业。

    公司持续深化市场化“三能”机制改革，通过整合改革，优化人力资源结构，提升运营效率与市场竞争力，已形成覆盖全国（含香港）的营销网络体系，包括6家省内、8家省外区域营销公司及1家直管省级公司。公司积极拓展海外市场，持续优化整合进出口资源，推动国际贸易业务稳步发展，目前产品已成功出口至日本、韩国、新加坡、马来西亚等14个国家和地区。

    公司小包食盐产品采用线上线下全渠道融合的销售模式。线下依托自建的分支机构及销售网点网络，通过分公司直配或协同第三方物流配送触达终端；线上则以自营或代理运营模式，全面入驻国内主流电商及内容平台进行销售；而食品加工盐业务则主要采用直销模式对外销售。食用盐作为居民日常生活的必需品，产销量相对稳定，基本没有周期性波动。盐化工产品主要通过直销和贸易商渠道销售，下游客户广泛，主要是石油化工、冶炼、精细化工、印染、化肥、玻璃、轻工日化、建材、新能源、新材料、环保水处理等行业，公司已建立起稳定的客户基础。

    （二）报告期内公司所处行业情况

    1.盐（食盐）行业分析

    原盐是支撑化工产业发展、保障百姓日常所需的核心物资，对国民经济平稳运行意义重大。据百川盈孚统计，2025年我国原盐产能约为12052万吨，占全球总产能的29%；实际产量9003万吨，产能利用率为74.7%。随着盐业体制改革持续深化，行业市场化、多元化进程加速，市场集中度与竞争活力同步提升，国内海盐、井矿盐、湖盐三类资源产业布局全面成型，井矿盐凭借53%的产能占比，稳居国内原盐供给第一梯队。

    食盐方面，健康饮食理念普及推动食盐消费向高端化、健康化、多元化升级。中高端食用盐需求呈现持续增长态势，消费结构持续优化，2026年湖南省政府工作报告持续将提振消费、扩大内需作为重点工作，系列促消费配套政策密集落地，有力支撑食盐市场提质升级。居民健康消费意识持续提升，同时新生代消费群体更看重产品品质与功能价值，中高端无添加、功能性食用盐及日化盐赛道增长空间广阔，将驱动公司产品结构持续优化。

    2.盐化工行业分析

    我国原盐消费结构中，约90%用于盐化工领域，10%用于食用及其他用途。我国是全球最大盐化工生产国，同时工业盐为两碱（纯碱、氯碱）主要生产原料。2026年，纯碱行业新增产能以天然碱和联碱法为主。据百川盈孚统计，2026年上半年纯碱总产量约在2009.78万吨左右，较去年同期上涨10.24%。新增产能投产释放，下游领域需求平淡，导致国内纯碱市场供需矛盾加剧，市场价格走势偏弱；同时受天然碱扩能冲击，生产企业库存高等因素制约，纯碱价格处于近年来低位水平。

    公司采用联碱法制碱，主要产品为纯碱与氯化铵，2026年上半年氯化铵市场价格冲高后缓步回落，据百川盈孚统计，2026年半年度均价同比涨幅30.15%，整体盈利情况有所改善。烧碱下游应用行业广泛，主要包括氧化铝、化工、印染和化纤、水处理、造纸、轻工、石油军工、医药、锂电、洗涤品等国民经济产业。其中，氧化铝为烧碱最大的下游消费领域，2026年我国氧化铝生产分布格局无明显调整，但广西地区氧化铝项目依旧稳步投产，对周边部分地区烧碱市场存有一定支撑。2026年我国烧碱产能为5257.8万吨，相比2025年行业总产能5165.8万吨增长92万吨，增长率为1.78%。国内烧碱企业审批项目较多，企业积极投产，价格整体承压。

    3.新能源相关行业分析

    （1）钠离子电池行业

    随着锂价和铜价持续走高，钠电经济性快速凸显，国内钠离子电池产业发展节奏显著加快，行业正式迈入加速发展新阶段。钠离子电池依托钠资源储量丰富、成本低廉、安全与低温性能优异等核心优势，已形成完整产业链布局，与锂电池形成互补发展格局，政策、资本、技术、市场四方协同推动产业增长。

    2026年多家企业已推出钠电池量产产品，电池的循环寿命显著提升得到持续验证，电池低温性能也得到进一步考验，同时硬碳负极成本进一步下降，为钠离子电池发展提供有利环境，但供给端规模化制备和一致性控制仍是主要瓶颈。

    （2）钴酸锂行业

    钴酸锂作为锂离子电池的正极材料，其主要原材料钴矿的供应高度依赖进口，尤其是刚果（金）。2026年初，刚果（金）出口配额收紧，四氧化三钴价格快速上涨，4-6月钴原料到港增加，四氧化三钴价格回落，利润逐步收窄。据百川盈孚不完全统计，2026年1-6月国内钴酸锂总产量5.44万吨，截至2026年6月，国内钴酸锂产能仍集中在华东区域，占比约53.49%。

    当前，公司控股子公司美特新材以碳酸锂、四氧化三钴为核心原料制备钴酸锂，主要应用于高端3C产品（手机、笔记本电脑等）及电子烟等领域。美特新材紧扣行业技术迭代趋势，上半年新立项4个高电压钴酸锂、1个高压实聚阴离子钠电材料项目，同时完成两项科技成果评价，其中长续航电动飞行器用高倍率钻酸锂极材料制备和产业化关键技术完成湖南省科学技术厅科技成果登记。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，公司所在行业整体处于周期低谷，产能供给过剩叠加下游需求疲软，纯碱等主要产品价格延续探底态势。面对严峻的外部经营环境，公司保持战略定力，聚焦主责主业，系统推进拓市增效、创新赋能、精益强基等举措。报告期内，公司实现营业收入26.58亿元，同比下降2.89%；归属于上市公司股东的净利润7918万元，同比下降9.23%（追溯调整后），整体业绩承压，面临一定的经营压力。

    （一）锚定价值创造，做强市场影响力

    公司在湖南、江西、重庆、河北等地共拥有6家国家食盐定点生产企业，形成了6家省内、8家省外区域营销公司及1家直管省级公司的销售格局，营销网络遍布全国，并积极拓展海外市场；公司控股1家电池正极材料生产企业和1家纤维电子器件研发企业，新能源产业链布局进一步完善。报告期内，公司锚定价值创造，坚持产销协同发力，夯实生产长周期稳定运行，动态优化营销策略，主要产品（含电池正极材料）累计产量同比基本持平，累计销量同比增长2.66%。小包盐销售线上线下协同提质，加快发展电商和“即时零售”新业态，社区与直营电商销量增幅均超10%；省内市场主导地位进一步巩固，中高端产品销量同比增长4.35%。盐化产品优化购销布局，纯碱、氯化铵等品种直销占比明显提升。

    （二）协同品类品牌，增强产品竞争力

    公司聚焦盐资源，深度开拓延伸产业链，拥有食盐、工业盐、纯碱、烧碱、氯化铵、双氧水、氯气、芒硝、钴酸锂等主要产品线。报告期内，公司坚持品类与品牌协同驱动，深化食盐产品全生命周期管理，推出自然日晒海盐中高端产品，发布《科学减盐健康白皮书》，并常态化推进减盐减油科普“五进”活动，持续引领健康用盐新风尚。控股子公司美特新材4.5V高电压钴酸锂、聚阴离子材料突破百公斤级销售，“美特倍率”细分品牌优势持续提升。公司积极参与第十八届深圳国际电池技术交流会/展览会、湖南锂资源创新应用大会、“减钠淡咸健康湘食”产业技术交流会等行业展会，同时联动湘BA等热门赛事加强品牌宣传，打造数字人营销矩阵，深入推广“盐知晓”AI应用，赋能一线终端销售。雪天品牌建设卓有成效，获评国务院国资委“地方国资国企优秀品牌故事”奖，“雪天盐业”是中国烹饪协会战略合作伙伴，连续入选央视“民族品牌”，并蝉联中国品牌500强。

    （三）抓牢项目建设，夯实产业支撑力

    公司坚持以盐为轴，不断完善从原料端到应用端的全产业链建设。报告期内，衡碱项目热电工程攻克关键节点，锅炉钢架与部件陆续安装，汽轮机与发电机转子试验完成；三大化工标段完成招标；金甲岭矿业权等要素保障有序推进。技改升级稳步推进，湘澧盐化完成循环流化床锅炉本体招标；湘渝盐化污水处理装置提质降耗改造顺利投运，制盐矿山新增2口卤井项目实施定向对接钻探，已接近设计深度；湘衡盐化生产集中控制项目完成验收，岩盐开采项目基本完成井场建设和管道安装。同时，战略性新兴项目加快落地，未来纤维研究院中试场地主体工程基本完工，异形柔性电池及织物显示小试线稳定运行，纤维太阳能电池小试线投产运行；美特新材新建5000吨电池正极材料项目完成施工图设计单位招标。

    （四）聚焦技术攻关，激发创新驱动力

    报告期内，公司持续加大科技投入力度，在新品开发、技术攻关、数字化转型等方面深入攻坚。湖南省级重点研发项目《复合调味品多维协同减盐减油关键技术研究与示范》有序推进，3款减钠型复合调味料试产试销，中空减钠盐完成中试生产试验。美特新材紧扣“低空经济”终端设备对大功率放电与极致轻薄化的迫切需求，自主研发推出超高倍率钴酸锂MT1100材料，并已形成稳定批量供货，电池正极材料智能制造工厂入选湖南省2026年度先进级智能工厂。未来纤维研究院入选长沙市十大科技创新重点项目、湖南省“十五五”长株潭一体化关键核心科技攻关工程、湖南省国资委十大技术攻关项目。报告期内，公司（含子公司）新增专利授权38项，新发布实施企业标准4项，地方标准《无钾减钠食用盐加工技术规程》已获批立项。同时，公司持续推进“人工智能+”专项行动，打造数智生产力，部署国产化算力底座，开发上线5个AI智能体，智慧集采平台、多屏驾驶舱系统实现试运行。

    （五）深化改革治理，激活体制突破力

    公司持续优化治理结构，巩固董事会建设成果，充分发挥专门委员会咨询建议作用。报告期内，完成部分高管与独立董事更替，根据《公司法》要求修订完善《股东会议事规则》《董事会议事规则》等公司内部管理制度；深化ESG体系建设，并发布首份ESG报告。公司纵深推进“三能”机制改革，持续优化激励约束体系。完善制度框架，健全差异化考核与分配机制，加密考核频次，强化动态监测与调控，将片区经理责任制转化为可操作的制度安排。以市场为导向加强考核结果运用，对分公司和总部部门负责人竞聘实施“揭榜挂帅”，明确刚性退出情形。持续实施“英培计划”“强基储能”人才工程，重点引进化学化工、材料、机械等专业技术人才共计60余人，引进锂电电芯工程师、可穿戴式产品电池工程师、纤维太阳能电池工程师等博士研究生3人，人才基础进一步夯实。报告期内，公司有1人获评“湖南省优秀共产党员”、有3人和3个基层党支部获评湖南省国资委系统“两优一先”。

    （六）深化精益管理，筑牢系统运营力

    公司持续开展精益管理极致降本专项行动，健全体系机制，深挖降本潜力，推动极致降本理念向全员全链深入渗透。报告期内，能耗稳中有降，盐硝、烧碱、联碱等主要产品综合能耗同比下降0.33%；累计立项精益改善课题95项，覆盖生产、工艺、能耗管控等核心板块，组建本土化精益讲师队伍，系统梳理精益实践经验，发布《精益管理手册》《精益最佳案例集汇编》。同时，公司深入开展生产风险隐患大排查大整治和安全生产治本攻坚三年行动，健全事故隐患内部报告奖励机制，开发并运行事故隐患内部报告线上平台，全员安全意识和本质安全水平持续提升，报告期内保持重大安全环保零事故。

    （七）践行社会责任，彰显国企公信力

    公司始终秉持“融化自我，造福社会”的企业精神，积极践行社会责任。健康领域深耕科普，作为湖南省“减盐减油”专项行动的主体实施单位，公司围绕低钠盐、减钠产品关键技术开展系统攻关，强化标准建设，打造减盐减油示范食堂；联合湖南省卫健委、省疾控中心持续开展科普“五进”活动，组织碘缺乏病防治科普宣传，传播健康膳食理念。公益慈善精准帮扶，公司向常德石门受灾地区、湖南省红十字会、重庆市万州区残联等捐款捐物；“雪天”志愿服务队累计开展活动23场，350余名青年志愿者服务辐射约5000人。乡村振兴赋能民生，郴州市乐水河村各项帮扶任务落地落实，饮水管道修缮工程破土动工，屋顶光伏项目成功并网发电，淫羊藿、丝瓜络等特色种植稳中有进，该村成功入选2026年度省级和美乡村建设重点村。同时，郴州市黄金村对口援建工作如期实现“一年基本恢复、两年巩固提升”目标，获湖南省应急委办公室通报表扬。

    三、报告期内核心竞争力分析

    1．矿产资源优势

    公司拥有的盐矿资源储量丰富且品质优良，盐矿品位高，易开采。湘衡盐化、湘澧盐化、九二盐业和湘渝盐化等重要生产企业采矿权可采面积共计15.84平方公里，氯化钠储量超13亿吨，芒硝储量超3亿吨。其中湘衡盐化、湘澧盐化两家生产企业分处一南一北，控制了湖南省内的井矿盐资源，九二盐业控制了江西东南部的井矿盐资源；湘渝盐化拥有纯碱产能100万吨/年、氯化铵产能100万吨/年，其控股子公司索特盐化拥有120万吨/年的井矿盐产能，控制了重庆万州地区的井矿盐资源。丰富的盐矿资源保障了公司盐及盐化工产品所需卤水的持续供给，精选高品位矿区资源用于食盐及钠离子电池正极材料生产，确保了公司产品的优异品质。

    2.区位布局优势

    我国盐及盐化工产品市场需求量大，小工业盐、两碱用盐及两碱产品均具有一定的销售半径，公司盐矿生产基地所在位置具有突出区位运输优势。其中，湘衡盐化位于盐业市场容量巨大的湖南、广东、广西三省区的地理中心，地处京广线最大的货运编组站且拥有铁路栈桥专线，邻近港澳地区及东南亚国家；九二盐业地处赣南，毗邻广东、福建二省，目标市场均在最优销售半径500公里范围内；湘澧盐化拥有年吞吐量百万吨的自动化装卸水运码头，常年可保证500吨级船只通航，在环洞庭湖及沿长江流域具有水运优势，销售半径更长、物流成本更低；河北永大定位于华北及东北市场布局；湘渝盐化地处重庆万州，可覆盖西南市场，且毗邻长江，水陆交通便利。公司在建衡碱项目连续三年入选湖南省十大产业项目，项目区位优势明显，产品主要销往省内及华南区域，据测算，当前区域内两广、福建及江西等省纯碱供需缺口在400万吨左右。

    3.知名品牌优势

    公司深耕食盐领域多年，以品牌建设为核心，持续提升品牌价值与行业影响力，“雪天”品牌成为国内食盐行业标杆。2025年“雪天”品牌价值达184.99亿元，品牌影响力深入专业厨房与大众消费场景，在中国顾客推荐度指数中位列食盐行业第一，并入选国务院国资委优秀品牌故事，蝉联“中国品牌500强”，国企责任品牌属性与市场认可度持续提升。公司产品品质过硬，“雪天”井矿食盐纯度超99.6%，获全国首张“生态井矿盐”认证证书，全年产品抽检合格率保持100%，并以总分第一荣获湖南省质量领域最高奖项——第八届省长质量奖。旗下日化盐品牌“盐家”稳居湖南省知名品牌行列，美特新材亮相中国国际电池技术交流展，新能源材料板块品牌传播力持续扩大。公司依托“健康中国

    八大菜系

    一个共识减油减盐行动”“湘超”“湘BA”赛事合作等多元场景，实现品牌与消费深度绑定，形成覆盖盐及食品、盐化工、新能源材料的全产业品牌矩阵。

    4.技术创新优势

    公司现有有效专利535项，2026年上半年新增专利授权38项，其中发明专利10项，实用新型专利23项；2026年新发布实施企业标准4项，涵盖减钠中空盐、乳钙食用盐、调味盐、饲料添加剂硫酸钠，为新产品的合规上市提供了标准支撑。项目建设方面，未来纤维研究院已入选长沙市十大科创项目，其承担的省国资委十大技术攻关项目“高能量密度纤维锂电池关键技术研究与应用”正有序推进。

    5.制碱成本优势

    制碱工艺层面，公司采用联碱法生产纯碱，可同步产出副产品氯化铵，相较氨碱法在环保性与成本控制上具备显著优势。通过精益管理与极致降本，四大盐化企业制盐合计综合能耗节约近千万元，吨盐生产成本平均下降7.15元/吨，制碱所需原料成本进一步下降；盐硝、烧碱、联碱等主要产品综合能耗同比下降0.33%。公司制碱生产基地贴近西南、华南等核心消费市场，相较北方纯碱企业，能有效缩短运输半径、降低物流成本，叠加衡碱项目的区域市场布局，公司在华南纯碱市场的成本与供应优势进一步凸显。

    6.产销一体优势

    公司布局全国并积极开拓“一带一路”沿线国家和地区市场，形成了长沙、湘东、湘中、湘南、湘北、大湘西6大省内区域营销公司、8家省外区域营销公司和1家直管省级公司的营销体系，拥有湘衡盐化、湘澧盐化、重庆湘渝盐化、江西九二盐业等六大食盐生产基地，各类盐及盐化产品产能超800万吨/年，资产规模和综合实力稳居全国盐行业前三。报告期内，通过价格刚性管控和市场秩序整治，小包盐销售均价稳步提升，分公司盈利能力持续增强。随着公司产业链进一步延伸，规模优势进一步凸显，产业链上下游构建了稳定互惠、合作共赢的产销协同体系，规模优势进一步增强。

    7.渠道终端优势

    公司坚持渠道下沉与价值深耕，构建了覆盖线下全渠道、线上多平台、海外广布局的渠道体系，对终端的掌控力与市场渗透力持续提升。线下渠道方面，深耕湖南本土市场，实现全省终端深度覆盖；全国化战略持续推进，通过“片区经理责任制”强化渠道管理，新拓优质客户资源，战略合作持续深化，与海天味业、李锦记、双汇、海底捞等产业链上下游核心品牌保持稳定合作。线上渠道方面，实现全平台布局，部分自媒体平台实现低成本品牌传播与产品销售；智慧营销系统全面上线，实现销售到回款全流程闭环。

    8.产业集群优势

    公司持续深化“盐—盐化工—新能源材料”协同发展完整产业集群建设，成熟循环经济体系持续优化，传统主业与战略性新兴产业深度融合，产业协同优势、经营韧性与抗风险能力持续增强。传统产业板块，食盐、工业盐、日化用盐、芒硝、纯碱、氯化铵、烧碱、双氧水等多品类协同运营，持续夯实盐硝联产、盐碱联产、热电联产循环经济模式，不断提升矿产资源综合利用水平。

    战略性新兴产业稳步推进，依托已控股的美特新材平台加快新能源材料产业化落地；联合复旦大学技术团队、长沙麓谷投资共建的未来纤维研究院有序开展技术研发，持续推进前沿新材料技术攻关。公司充分发挥湘衡盐化、湘澧盐化、九二盐业、湘渝盐化等下属盐化企业资源、区位与技术优势，以衡碱项目为核心载体，稳固纯碱、烧碱等基础化工基本盘，持续向下游高附加值精细化工、新能源材料领域延伸布局。

本文数据来源于雪天盐业2026年中报，仅供参考不构成投资建议。