芒果超媒（300413）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期芒果超媒（300413）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司从事的主要业务

    公司作为A股市场唯一一家国有控股长视频新媒体平台，系湖南广电贯彻落实中央关于推动媒体深度融合发展战略的重要改革成果，获评国家广电总局首批全国广播电视媒体融合先导单位，并七次荣膺“全国文化企业30强”。公司依托芒果特色媒体融合生态，积极探索文化和科技融合有效机制，以互联网视频平台芒果TV为核心，以全产业链控制与生态协同为抓手，建立“一网联结、多点联动”的生态矩阵，致力于打造具有全球传播力、影响力、竞争力的国有数智化主流新媒体平台。公司主营业务涵盖芒果TV互联网视频、新媒体互动娱乐内容制作及内容电商三大板块。

    1.芒果TV互联网视频

    该板块涵盖会员、广告及运营商业务。会员业务依托丰富的内容版权资源及独播策略，通过多元化的推广活动与渠道拓展，吸引目标受众订阅会员。广告业务以优质内容为核心，深度发掘IP的营销价值，提供冠名、植入、贴片、中插等多样化的广告产品和服务。运营商业务充分发挥牌照和内容优势，与电信运营商及有线电视运营商合作，获取内容点播所带来的收入分成。

    2.新媒体互动娱乐内容制作

    该板块涵盖内容制作及运营、艺人经纪、音乐版权、IP衍生等业务。内容制作及运营业务通过综艺、电视剧及少儿动漫等影视节目的创制与出品，以内容运营、版权分销等方式实现创收。艺人经纪业务通过构建层次丰富、类型完备的艺人梯队，形成覆盖影视综艺参演、商业演出、品牌演唱会等环节的商业闭环。音乐版权业务依托长期积累并持续丰富的音乐资源，开展版权授权业务。IP衍生业务则通过多维度的IP衍生开发，打造M-CITY、研学、麦咭等线下品牌。

    3.内容电商

    该板块依托公司优质的媒体创意、内容制作和艺人资源优势，通过APP、大屏、小程序、直播间等渠道，开展整合传播和精准营销，引导消费需求，推动商品销售。小芒电商致力于打造情绪价值消费平台，聚焦IP内容与电商业态融合，探索芒果系IP商业化创新路径，构建从视频内容观看到互动消费的商业闭环。快乐购在稳固传统电商业务基础上，深入源头产地，打造产品“溯源”内容矩阵，积极推进自营品牌建设。

    （二）行业发展情况

    1.主流媒体迎来重要发展机遇

    《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》提出，“构建适应全媒体生产传播工作机制和评价体系，推进主流媒体系统性变革”；“探索文化和科技融合的有效机制，加快发展新型文化业态”。国家“十五五”规划指出，“完善文化管理体制和生产经营机制，实施积极的文化经济政策”；“推进文化和科技融合，推动文化建设数智化赋能、信息化转型”。一系列支持主流媒体系统性变革、推动文化和科技融合发展的顶层设计、行业政策相继出台，为主流媒体创新发展提供了方向指引和行动指南。

    2.长视频用户规模增长承压

    QM数据显示，2026年6月，腾讯视频、爱奇艺、芒果TV和优酷视频四大在线视频平台MAU分别为3.19亿、2.91亿、2.43亿和1.61亿，同比均有不同程度下降。各平台立足自身发展阶段，依托优质内容，深耕存量、挖掘增量，通过升级会员权益、探索增值业务、强化会员体系建设等方式，推动会员业务创新发展。AI等新技术渗透各个营销环节，助力广告产品创新与投放效率提升，但广告客户整体预算偏谨慎，持续向短视频电商、效果广告倾斜，传统长内容品牌广告承压。2026年，广电总局全面推进超高清深化发展工作，电视大屏业务迎来新的发展机遇，牌照方有望受益于行业高质量发展。

    3.内容供给延续结构性调整

    根据云合数据，2026年上半年，全网上新季播综艺124部，同比减少10部，平台资源持续倾斜综N代，创新综艺供给收缩；全网合计上新长剧274部，总量基本持平，国产全新剧集110部，同比减少27部，供给持续收缩，库存老剧、海外引进剧填补片库缺口。各大长视频平台持续聚焦虹吸效应明显的头部内容及面向核心用户圈层的垂类内容。微短剧作为主要内容增量，市场份额、用户影响力继续提升，各大在线视频平台均显著加大微短剧布局力度。QM数据显示，截至2026年5月，短剧行业去重用户规模达8.51亿，头部短剧平台在用户粘性、使用时长、使用次数等主要指标方面，已超过在线视频平台。

    4.IP衍生市场持续提质扩容

    近年来，我国IP衍生市场规模持续扩容，产业增长动能充沛，消费潜力不断释放，已经成为文化消费与数字经济重要增长极。从需求端来看，情绪消费、圈层消费、沉浸式体验消费持续升温，消费者更加注重IP内核与情感共鸣，用户付费意愿稳步提升；从供给端来看，优质长视频剧集、综艺、动漫等IP持续涌现，短剧IP逐步开启长线衍生开发，IP开发形态延伸至潮玩、品牌联名、数字藏品、XR沉浸式体验、文旅、线上电商等虚实融合多元场景，产业链条日趋完善。IP创作与运营主体加快布局全链路生态，市场马太效应进一步凸显，具备持续内容孵化能力、差异化IP储备与全链条商业化运营实力的版权方竞争优势放大。

    5.人工智能驱动行业深度变革

    2026年3月，政府工作报告提出打造智能经济新形态，深化拓展“人工智能+”，促进新一代智能终端和智能体加快推广，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用，培育智能原生新业态新模式。上半年，国内头部大模型持续迭代、开源进程提速，通用AI智能体进入规模化探索阶段，多赛道涌现月活跃用户破亿的AI应用产品。文化传媒行业正处在依托人工智能培育新质生产力的关键窗口期，AIGC应用由工具试点走向全流程渗透，深度赋能内容创意、摄制生产、智能分发、营销运营等环节，持续优化产业生产质效，同时加速催生AI原生内容、交互式体验等全新商业模式。

    6.各大平台积极推进文化出海

    2026年上半年，各大平台布局文化出海与国际传播，呈现规模扩张与提质增效并重的发展特征，长短视听内容形成协同出海新格局。东南亚、东亚市场基本盘持续稳固，拉美、中东、欧洲等市场用户规模快速增长。AI全面赋能出海全流程，广泛应用于多语种译制、本土化改编、素材创作、海外投放运营等环节，有效降低生产运营成本。出海模式持续迭代，从单一内容译制输出，逐步转向IP全球同步开发、本土团队联合共创、海外平台自主运营并行。坚持内容精品化、深度本地化运营、布局IP海外衍生开发的市场主体，逐步构筑长期竞争壁垒。与此同时，海外监管政策趋严、题材同质化、跨文化叙事适配不足、跨境版权维权复杂等问题，仍是行业普遍面临的挑战。

    （三）经营情况概述

    报告期内，公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为根本遵循，深入贯彻落实习近平文化思想、习近平总书记考察湖南重要讲话和指示精神，以“文化+科技”融合发展为核心引擎，持续聚焦“新内容、新技术、新传播、新赛道、新商业”战略路径，积极应对长视频行业面临的挑战，稳固核心业务基本盘，加大新业务布局力度，夯实高质量发展根基。上半年，公司实现营业收入61.94亿元，同比增长3.86%。归属于上市公司股东的净利润2.02亿元，同比下降73.58%，利润承压系多重因素叠加：一是部分渠道端合作模式调整及重点影视剧排播节奏影响，会员收入同比下滑；二是内容成本保持刚性支出，核心业务毛利率下降；三是投资标的的公允价值变动。

    1.始终坚守党媒国企初心使命

    公司始终秉持“党媒姓党，绝对忠诚”，积极担当新时代文化使命，打造主流价值传播与青年文化引领协同并进的新媒体平台。常态化实施“头条、置顶工程”，在芒果TV首页首屏置顶飘红“学习时刻”，推动习近平总书记系列重要讲话和重要活动报道高质、高效、立体传播。打造系列精品力作，以青春叙事和创新表达提升主流价值的引领力。庆祝建党105周年理论片《爱了！中国式现代化》将宏大理论转化为青年乐见、愿追、共鸣的思想公开课，系统化、通俗化地阐释中国式现代化的核心要义和丰富内涵。全国两会推出智能员工“阿芒”探访系列短视频《“智”敬美好生活》，以青春语态为理论宣传注入新活力。湖南两会特别节目《古法“湘”对论》以哲学思辨视角，将分散的非遗项目融入中华文化宏大叙事，让观众“读懂”非遗背后的文化根脉。

    2.持续强化内容生态体系建设

    创新综艺节目生产组织架构。公司完成从工作室制度、赛道主理人到IP主理人全面升级，赋予主理人内容创作至商业变现的全链条自主权。一方面，助力《歌手2026》《妻子的浪漫旅行2026》《爸爸当家5》等综N代穿越周期，持续释放IP生命力；另一方面，加快《伦敦合伙人》《后会友期》《舞蹈新风暴》等创新综艺项目孵化落地。云合数据显示，报告期内，芒果TV综艺节目累计有效播放量稳居行业首位，行业领先优势持续巩固，独播上新综艺有效播放榜单前十占五，《乘风2026》《大侦探第十一季》《你好，星期六2026》包揽前三。

    稳步推进影视剧内容体系建设。报告期内，公司紧抓行业政策机遇，依托芒果TV与湖南卫视台网融合传播的独特优势，持续加大优质内容投入，自制精品内容供给能力显著提升。《太平年》《玉茗茶骨》《良陈美锦》《耀眼》4部剧市占率均超10%（云合数据）。《良陈美锦》《女神蒙上眼》两部自制剧集在内容品质与市场反馈取得良好表现。创新打造的“浪漫疯长”厂牌，暑期上线《耀眼》《炽夏》《野狗骨头》等头部剧集，形成接力排播矩阵。公司储备有《美顺与长生》《云雀叫天录（暂名）》《何不同舟渡》等近百部剧集。

    提速落地微短剧自制与分账体系。微短剧板块持续深化精品化、规模化运营，用户活跃度显著提升，已经成为用户时长、内容供给与商业转化的重要增长引擎。报告期内，大芒计划累计上线微短剧2647部，同比增长124.51%，短剧频道日均DAU同比增长104%。重点自制项目头部效应凸显，《在你眉梢种红豆》刷新近两年芒果TV微短剧播放量、会员收入及人均观看时长三项纪录。分账剧体系日趋成熟，通过发起“千部IP联合创制生态计划”，推动分账业务从单点突破转向规模化合作。

    探索构建AIGC内容新生态。报告期内，公司新成立“AIGC创新内容中心”，以打造精品AIGC为核心目标，构建了对外合作、内部自制、专业高校合作、超级创作者合作四大内容生态体系，推动内容创作与新技术深度融合。芒果TV上线AIGC专属频道，推出精品横屏仿真人剧、特色女频剧集、自有IP二创衍生、少女动画等多元优质内容，丰富平台内容生态矩阵。

    3.积极推动人工智能应用深化

    广电视听行业正处于拥抱新技术、培育新质生产力的关键窗口期，公司高度重视以AI为代表的新技术对内容创作和平台数智化运营的赋能。公司基于芒果大模型自主研发的“芒果灵创”内容创作平台，深度融合芒果TV多年影视制作经验与前沿生成式AI技术，聚合40余种全模态模型与80余项特色功能，致力于为专业影视内容生产提供全流程智能化解决方案，累计服务专业用户超4万，内容生成总量171万次，支撑业务项目3900余个，有效地压缩制作周期、降低制作成本。AI智能体陪伴生态初步成型，打造以AI智能体“芒小果”为核心的全网陪伴生态，智能体首次走出APP，常驻超100万用户手机桌面，联动重点IP《耀眼》上线“角色智能体”，布局AItoC智能陪伴赛道。依托多维交互式超级直播互动体系，芒果TV推出“抢席位”“全民开麦”“AI嘴替”“全民抢声量”“全民监票”五项行业首创互动产品，将直播由“单向观看”改造升级为“全民参与、互动共创”的新型内容消费场景。

    4.多措并举巩固长视频核心优势

    当前，长视频行业遭遇阶段性发展压力，但长视频内容凭借叙事深度、情感价值、商业价值、版权壁垒等独特竞争优势，在文化传播与价值传递等方面具有不可替代的作用。报告期内，芒果TV多措并举，积极应对行业变局与市场挑战，实现互联网视频业务收入44.62亿元，其中会员业务19.33亿元，广告业务16.84亿元，运营商业务8.45亿元。会员业务方面，芒果TV不断完善分层会员体系，实施精细化留存运营，以精品独播剧综、系列化剧场内容作为核心抓手吸引付费用户，但受渠道端合作模式调整以及重点影视剧排播节奏的影响，会员收入同比承压。广告业务方面，依托长视频内容优势，打造综艺冠名、剧情植入、定制内容等品牌营销产品，探索“内容+品牌”深度共创，推动客户结构从“金字塔型”向“橄榄型”转变，同时，借助AI技术实现精准投放，完善品牌效果数据评估，推动广告业务增收。运营商业务以IPTV与OTT为主阵地，多措并举拓展家庭大屏市场，打造“芒果大电视”统一品牌自营，推出“云电视+超高清”的融合套餐，采用“一价全包”模式，用户粘性和服务口碑明显提升。

    5.全链赋能IP衍生业务升级

    公司依托内容生态优势，充分发挥协同效应，催化多元业态发展，持续完善从内容孵化到商业变现的价值闭环，推进IP全产业链开发。金鹰卡通以AIGC动漫生产为突破口，持续夯实“少儿综艺+动漫”双轮驱动内容生态，打通内容、场景、产品与流量壁垒，推动IP价值在亲子消费各场景中持续释放。小芒电商定位“情绪经济引领者”，IP矩阵持续扩容，核心品类结构不断优化，卡牌业务品质升级，毛绒品类持续突破，艺人专辑、艺人新媒体IP等新品类收入占比稳步提升。上半年，小芒电商GMV达92亿元，营收同比增长47%，继续保持盈利。天娱传媒深耕艺人经纪与音乐版权两大核心业务板块，积极探索IP全域运营，挖掘多元商业价值。快乐购持续推动业务转型升级，打造“溯源记”IP矩阵，扎实推进自营品牌建设。

    6.加速推进芒果出海行动计划

    公司以芒果TV国际APP为核心载体，构建起“主站APP+海外社媒+大屏终端+本地渠道”的全球传播矩阵。截至2026年6月底，芒果TV国际APP累计下载量达3.08亿，覆盖全球195个国家和地区，海外社媒矩阵建成219个账号，订阅用户超3523万，大屏客户端在东南亚地区实现59%的市场覆盖，与多个国际头部厂商达成深度合作，上线6个FAST频道，全球传播矩阵基本成型。上半年，芒果TV国际APP日均DAU较去年同期增长123%。公司坚持分区域运营，海外业务实现从“内容输出”向“生态共建”、从“市场培育”向“本地经营”的战略转型。马来西亚与Astro联合共制的《歌手2026

    马来西亚篇》成为当地热度最高的本土音乐节目，获同时段中文节目收视第一；泰国等重点市场用户付费能力和内容消费活跃度持续提升，拉动国际会员增收20%。后续，公司将以在地化经营、AIGC赋能、精品IP焕新为抓手，构建更系统的海外经营体系。

    二、核心竞争力分析

    1.平台优势

    公司作为党的主流媒体和国有文化平台型企业，传承“导向金不换”的媒体基因，坚持正确政治方向、舆论导向和价值取向，践行“以人民为中心”的创作理念，筑牢意识形态主阵地，切实营造良好网络生态，提高主流舆论传播力、引导力、影响力和公信力。公司的内容生态与社会主流价值、主流文化的传播话语体系共融共通，对主流宣传具有精准洞察力、深刻理解力和坚定执行力。

    2.融合优势

    公司着力推进“两个融合”，即新媒体与传统媒体融合发展、文化与科技融合发展。目前已成功构建芒果TV、金鹰卡通、小芒电商和湖南卫视深度融合的生态体系，各平台充分发挥业务协同和资源整合效应，切实把媒体融合优势转化为发展动能。依托广电行业领先的技术团队和数智化能力，公司以技术创新赋能内容迭代，加快培育传媒领域新质生产力，全面提升新质传播力。

    3.机制优势

    公司具备高效灵活的市场化运作机制，平台管理运营效能持续优化。创新推行赛道主理人制度、工作室制度、IP主理人等内容团队管理机制，持续探索内容生产最优组织模式；通过市场化考核机制、“H”型人才双通道管理、青年人才培养工程等举措，推动内部团队形成有序良性的竞争；构建“智能中台矩阵”，实现内容、技术、风控、运营协同联动，充分解放内容团队生产力。

    4.创新优势

    公司坚持“不创新毋宁死”的创新理念，打造规模化专业内容团队体系，牢牢掌握核心生产要素，坚定捍卫内容创新的核心竞争力。芒果TV与湖南卫视目前拥有音综、迷综、舞台竞技、情感洞察等多个核心综艺赛道，是国内头部的长视频内容制播机构。公司搭建内容创新竞标体系与创意研发生产全链条，成立AIGC创新内容中心，依托芒果大模型实现全链路赋能，确保内容创新快速响应与高效落地。

    5.用户优势

    2026年6月，芒果TV平台MAU达2.43亿，聚焦青春、都市、女性的精准用户定位，年轻用户和女性用户占比领先行业，拥有结构优质、粘性突出、付费意愿强的核心用户群体。综艺节目、电视剧、微短剧等内容与核心用户高度匹配，形成内容拉新、留存、付费的正向循环。用户画像、内容产品与商业变现高度匹配，广告投放ROI居行业领先水平。

    6.生态优势

    公司依托内容自制优势，围绕传媒互联网全产业链，打造协同互补的芒果新媒体生态闭环。上游布局艺人经纪及综艺、影视、少儿动漫制作；中游依托强大内容自制能力和优质内容产品矩阵，通过互联网视频平台等多渠道进行内容运营；下游围绕芒系内容IP深耕实景娱乐、亲子乐园、演唱会、衍生品等业态，打造“内容+视频+电商”一体化商业模式。

    7.牌照优势

    芒果TV是互联网视频行业唯一同时具备IPTV、OTT业务牌照的市场主体，智慧大屏业务覆盖31个省级行政区，成为布局客厅经济的重要支撑。依托完备的牌照优势，视听业务实现手机、PAD、PC、IPTV、OTT全终端覆盖，是行业首家实现“一云多屏”的视频媒体。随着互联网电视行业进入高质量发展阶段，公司的牌照优势将进一步凸显。

    8.商业模式优势

    公司依托完备的市场化运营机制，持续提升业务创新效率与风险控制能力，实现投入产出效益最大化，构建可持续发展的良性商业模式，系长视频行业连续多年保持盈利的主体。通过精准用户定位、强大内容自制能力、核心生产要素高效聚集，逐步形成内容投入的规模效应，构建会员+广告+运营商+电商+IP衍生“一鱼多吃”的多元变现体系。

本文数据来源于芒果超媒2026年中报，仅供参考不构成投资建议。