昆仑万维（300418）2026年中报财务分析：营收利润显著增长但现金流与费用压力仍存

近期昆仑万维（300418）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

昆仑万维（300418）2026年中报显示，公司营业总收入为53.59亿元，同比上升43.55%；归母净利润达10.88亿元，同比上升227.17%，实现由亏转盈。然而，扣非净利润为-4.58亿元，虽同比上升46.74%，但仍处于亏损状态，表明公司核心主业盈利能力尚未完全恢复。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为27.89亿元，同比上升41.63%；归母净利润为19.75亿元，同比大幅上升2382.02%；第二季度扣非净利润为4.34亿元，同比上升594.3%，显示出当季盈利质量有所改善。

盈利能力分析

公司毛利率为65.58%，同比下降6.16个百分点；净利率为12.6%，同比上升141.0%。尽管净利率大幅提升，但主要得益于非经常性损益贡献，如投资收益和公允价值变动收益的增长。其中，投资收益同比上升893.01%，公允价值变动收益同比上升220.68%，信用减值损失同比变动313.92%，部分应收款收回导致坏账损失转回。

销售费用、管理费用、财务费用合计40.5亿元，三费占营收比达75.57%，同比上升13.65个百分点，远高于营收增速，反映出公司在市场推广和资金成本方面压力加大。财务费用同比上升99.51%，主要受外币货币性项目汇率波动及利息支出增加影响。

资产与现金流状况

货币资金为27.2亿元，较去年同期的15.41亿元增长76.56%；有息负债为13.67亿元，同比上升48.11%。应收账款为12.28亿元，同比上升17.65%，需关注回款风险。每股经营性现金流为-0.36元，虽同比改善18.57%，但连续为负，反映主营业务现金创造能力偏弱。

投资活动产生的现金流量净额同比上升1911.38%，主要因收回投资收到的现金增加；现金及现金等价物净增加额同比上升38708.48%，主要受益于投资活动现金流大幅流入。

主营业务结构

从业务分部看，AI短剧平台分部收入15.35亿元，占总收入28.63%，毛利率为67.49%；Opera搜索分部收入8.3亿元，占比15.49%，毛利率高达95.56%；广告分部收入20.33亿元，占比37.94%，为最大收入来源，但毛利率为51.53%。游戏分部收入仅7996.02万元，占比1.49%，已不再是主要贡献板块。

从地区分布看，境外分部收入52.03亿元，占比97.09%，显示公司高度依赖海外市场。境内收入为1.56亿元，占比2.91%。

财务变动原因说明

长期股权投资变动幅度为182.4%，系子公司艾捷吸收外部融资后公司丧失控制权，转为权益法核算所致。商誉下降8.26%，系对艾捷丧失控制权及汇率变动共同影响。资产减值损失变动幅度为-187.32%，主要因无形资产减值损失增加。

风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注以下风险：

• 经营性现金流状况：近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为7.1%，现金流覆盖能力较弱；
• 财务费用负担：财务费用占近3年经营性现金流均值比例达55.47%，存在较大偿付压力；
• 应收账款管理：在归母净利润为负的背景下，应收账款持续增长可能带来坏账风险。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），仅供参考不构成投资建议。

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